航發控制：中航信託、華建函數等3家機構於9月7日調研我司

2021年9月9日航發控制（000738）發佈公告稱：中航信託許炎,陳思宇,石玉晨,趙隴、華建函數苗巧剛,易歡歡,徐彭星,楊行健、安信證券張寶涵,固信控股蒯明,沙濤,魯任浩於2021年9月7日調研我司，本次調研由董事長 缪仲明,董事、總經理 朱靜波, 董秘、總會計師 權森虎,證券事務代表 王先定負責接待。

本次調研主要内容：
1.公司非航業務本年增速顯著,主要原因及未來規劃?公司2021年半年報非航業務收入約佔總收入的10%,同比增長77%,主要是地面戰車、彈用控制係統産品訂單同比較大增加。非航業務主要涉及地面戰車、彈用動力控制係統、汽車自動變速執行機構等産品,與公司航空發動機控制係統業務是技術同源、産業同根,公司本次定增其中一個項目“航空發動機控制技術衍生新産業生産能力建設項目”就是為了補充地面戰車類技術衍生品的生産能力缺口,開拓公司新産品市場增長點。未來公司在保障航空發動機控制係統科研生産任務的情況下,將進一步強化非航能力建設,進一步拓展航空發動機控制技術衍生産業市場。
2.公司國際合作業務情況展望,中美摩擦對國際合作業務收入是否構成重大影響?公司國際合作業務主要是為國外知名航空企業提供民用航空精密零部件的轉包生産,如航空發動機搖臂、飛控係統和燃油係統滑閥偶件、發動機泵殼體組件及其他精密零件的制造,不存在技術合作。2020年至今受國際衛生形勢影響國際合作業務收入同比下滑較大,未來隨著國際衛生形勢改善預計將恢復增長。公司國際合作業務整體佔比較小,約6%,主要客戶為歐洲客戶,北美地區的業務佔比較小,中美摩擦對公司國際合作業務不構成重要影響。
3.公司民機和通航動力業務進展如何?一是公司目前主要是為國産航空發動機提供控制係統,裝配機型包括C919等。民用航空發動機對安全性、可靠性、經濟性等有特別要求,從核心機、驗證機到定型等需要一係列試驗、驗證及適航取證等環節,時間周期相對較長。目前國産大飛機的發動機正在研制,尚未批量裝備,發動機控制係統隨著發動機正在積極推進研制,進展順利。二是通航動力方面涉及的渦軸、渦槳、小渦噴發動機動力控制裝置,公司一直在積極參與研制。從政策看,低空域管理改革是黨中央、國務院、中央軍委的重大決策部署,2021年4月中共中央政治局常委領銜的中央新機構——中央空中交通管理委員會首次亮相,並將低空域管理改革納入“十四五”規劃,湖南省已成為國内首個全域低空飛行試點省份,目前公司與湖南相關主機廠所合作順利。從未來發展趨勢看,國家未來將逐步開放低空空域,通航動力需求將會出現更顯著的增長,民用通航動力方面,根據統計國内通航飛行器數量上目前大概是美國的1/100,是巴西的10/100左右,即國内當前還是起步階段,預計“十四五”後期民用航空、通航、無人機動力需求將會有更大增長。
4.公司外部貸款情況?2021半年度合同負債同比增加較多原因?公司資産負債率長期維持在30%以下,對比行業資産負債率水平較低。公司當前短期負債為向中國航發財司等係統内單位的借款。2021半年度合同負債比年初增加約8億元,主要是收到主機廠基於型號合同預付的款項。該款項非全部合同均為預付款,僅涉及相關指定型號。
5.公司毛利率與主機廠相比略高,主要原因,未來增長預計?公司處於産業鏈上遊,産品核心技術較高,而規模成本低於主機廠導致毛利率相對略高於主機廠。未來隨著公司部分産品科研轉批産、産能提升帶來的規模效應,以及優化改進設計工藝、提高産品合格率等推進成本工程等措施,預計公司毛利率將進一步改善。6.614所與公司業務的聯係,未來有無注入計劃?公司與614所都是中國航發集團直屬單位,兩個單位各自獨立無産權隸屬關係。公司與614所具體分工不同,不存在競爭關係,614所主要從事發動機發動機控制係統中的軟件、電子控制器等研制生産工作,公司主要從事航空發動機控制係統中關鍵機械液壓執行機構的研制生産工作,雙方産品共同構成一個完整的控制係統,是相輔相成、密不可分的。614所當前正在按國家要求進行改制相關準備工作,關於是否有資産注入,公司暫未接到上級機關通知,後續如有注入計劃,公司將按監管規定及時披露。
7.本次定增項目建設周期多久,預計何時能釋放效益?公司本次定增有5個建設類募投項目,主要用於提升研發能力包括正向設計為主的研發體係建設,生産能力中的瓶頸和短板,以及與産品相關的測試和試驗驗證設備等。其中産能建設類項目都是邊建設邊投入使用,因此只要正式資金到位以後,就會對公司的能力建設産生積極作用;研發和試驗驗證能力類項目是為批生産或者科研服務的,設備到位調試後即可陸續投入使用,助力科研生産。
8.原材料漲價對公司的影響?公司直接採購原材料成本佔營業成本不到10%,因此直接原材料的漲價對公司生産經營有影響,但不構成重大影響。
9.公司未來有無對外並購需求計劃?目前公司聚焦於航空發動機及燃氣輪機控制係統主業,適度發展技術衍生類産品研制生産,暫無並購需求。
10.公司預計“十四五”收入增速如何?在存量型號換發需求牽引和新型號技術推動的雙輪驅動下,預計“十四五”期間公司收入將保持“十三五”末的增長,速度預計與主機廠增速相當。
11.公司控制係統産品的技術優勢?晨曦航空等企業控制係統産品與公司是否有競爭?根據其公告等,公司了解該企業有部分業務涉及個別型號的直升機發動機控制係統業務,在國内整個航空發動機控制係統行業份額佔比較小。公司是國家定點的航空發動機控制係統的研制與生産核心企業,全方位參與國内所有在研在役型號的研制生産,在航空發動機控制係統領域處於國内領先地位。航空發動機控制係統産品作為高精尖産品,需要幾十年如一日的長期投入、人才和經驗積累,公司在航空發動機控制係統領域形成了集設計、制造、驗證、技術服務“四位一體”的研發體係,擁有國家認定的技術中心、博士後工作站、國家級重點實驗室、國家二級計量檢測實驗室、國家級理化檢測中心、國内燃油附件行業唯一的定型/鑒定試驗室、國内燃油附件行業内領先的模擬試驗台和振動試驗台;擁有通過國家實驗室認可(CNAS)和國防實驗室認可(DILAC)的計量理化中心;建立了快速反應中心;擁有以復雜殼體加工、精密偶件加工、齒輪加工等為主的機械制造關鍵技術,多項特種工藝通過了國際NADCAP認證。
12.公司下屬子公司長春控制發展情況及未來規劃?中國航發長春控制前期收入主要來源於二代機,隨著二代機裝備更新換代,其業務調整需要時間,目前收入利潤保持持續增長,2021年半年度收入1.51億元,同比增長36.65%;淨利潤600萬元,同比增長837.34%。從後續規劃看,其主要定位於為飛機和發動機配套各類作動器、閥等,同時也參與部分項目的燃油控制類産品研制,公司對其近幾年在科研和能力建設投入方面已持續開展相關工作,預計中國航發長春控制未來發展將持續向好。
13.公司維修業務情況?未來增長預計?維修業務大概佔公司營業收入的10%左右。維修費用由軍方定價。隨著航空發動機技術成熟度提升,其質量、性能、可靠性持續提升,但産量持續增加,預計未來修理業務增速將維持相對穩定發展態勢。
14.公司有無直接與軍方用戶簽署合同的情況?有。公司産品銷售主要是與主機廠所簽訂合同,部分修理業務是直接和軍方用戶簽署合同。
15.中國航發以持有的相關少數股權認購本次定增的背景?中國航發代表國有資産出資機構持有的該少數股權係前期國家撥付的技改資金形成的資産轉股所致,該資産轉增前記入子公司資本公積,産生的收益由上市公司全體股東共享,國家並未享受該部分增量資産對應的增量收益,按照“誰投資、誰擁有權益”的原則,應當落實國有出資人享有的股東權益,以確保國有資産保值增值。本次中國航發以北京航科、貴州紅林少數股權認購公司非公開發行股票,有助於明確和落實國有權益,理順國撥資金申請及國有權益轉化關係,有利於公司及下屬公司未來長期國撥資金申請及保軍能力建設。
16.公司前期有大股東減持,減持原因是?公司大股東作為大型央企必須承擔相應的社會責任,2009年公司重大資産重組時,大股東將主要經營資産注入了上市公司,為解決“三供一業”分離移交等歷史遺留問題需要一定的資金,其2019-2020年初減持部分股票主要是為了滿足該部分資金需求。此外,中國航發集團作為實際控制人,對大股東減持是嚴格控制和審批的,且減持資金原則上必須專款專用。
17.公司本次定增收購航空苑的原因?航空苑主要業務為向中國航發西控科技出租廠房、銷售非標設備等。航空苑的廠房係前期國撥技改投入軍用航空發動機係統研制生産能力建設所形成。航空苑生産的非標試驗器,是公司控制係統産品研發過程中功能、性能試驗必不可少的保障條件。因此本次定增收購航空苑主要是為了降低上市公司年關聯租賃,提高上市公司資産獨立性及完整性,提升資源的統籌配置效率。
18.公司本次定增收購前期租賃資産後,預計是否對損益産生顯著影響?本次定增收購前期租賃的資産後,租金不再支付但相應折舊成本增加,對公司損益無顯著影響。該類資産收購主要是為了提升上市公司資産完整性及獨立性,降低關聯交易,提高資源統籌使用效率。
19.公司的控制係統産品當前主要配裝於幾代機?中國和國外所謂代際如何對比?公司的航空發動機控制係統産品當前主要配裝於三代機和四代機。由於各國對飛機所稱代際的理解不同,我國所稱的四代機與美俄所稱的五代機相當。
20.當前國内四代機配裝的控制係統研制進展如何?目前四代機配裝的航空發動機控制係統研制進展順利,相關型號進展超出預期。
21.公司定增發行計劃?公司當前正與保薦機構(主承銷商)中信證券按證監會要求編制申報發行方案。具體發行方面,有意向的投資者可以向公司和中信證券發送認購意向文件,中信證券屆時將按規定與投資者聯係。

航發控制主營業務：航空航天船舶動力控制係統、行走機械動力控制係統、工業自動控制及新能源控制係統及其産品的研發、制造、銷售、修理、技術轉讓、技術咨詢、技術服務;利用自有資産對外投資。

航發控制2021中報顯示，公司主營收入20.24億元，同比上升25.0%；歸母淨利潤2.96億元，同比上升26.71%；扣非淨利潤2.82億元，同比上升33.28%；負債率32.72%，財務費用498.22萬元，毛利率35.63%。