周期股繼續起舞！石油、煤炭大漲超5%

　　9月9日周四，早盤開盤，周期股繼續起舞，石油、煤炭、鋼鐵全綫大漲。截至發稿，石油板塊大漲超5%、煤炭大漲超5%、鋼鐵上漲3逾。個股方面，中曼石油、石化油服、山西焦化、冀中能源等多股漲停。

　　今年以來，煤炭、鋼鐵景氣度十足，板塊趨勢一路上漲，7月以後石油跟上節奏，開始爆發。

　　至於，周期股為何如此強勢，主要還是受煤炭、化工和鋼材等産品價格上漲影響。

　　對於本輪周期行情，本質是由於在能源轉型過程中，對傳統行業産品的需求本身具有剛性；而供給端在政策約束及企業悲觀預期下，企業即使盈利大增、現金流充沛，也在大幅縮減對於傳統業務的資本開支。這會導致需求擴張與供給約束的碰撞，從而造成了價格的大幅上行。

　　煤炭：淡季不淡，存在上漲預期

　　具體到煤炭行業來看，中報業績優秀加上當前煤價仍有上漲預期，板塊行情有望持續演繹。此外限産政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價。

　　需求端來看，電煤方面，目前夏季用電高峰現象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對低位，各環節庫存均處於低位。煤炭需求將再遇“淡季不淡”。

　　隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲補庫需求逐漸開啓，屆時強需求有望帶動煤價進一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進口缺失影響更為嚴重，我國優質煉焦煤資源較少，供應不足的現象將支撐價格持續上漲。

　　鋼鐵：旺季來臨 供需缺口明顯 推升鋼價

　　四季度隨著傳統旺季的來臨，鋼廠壓減産量又將在年底集中進行，鋼材的供需矛盾可能會愈發緊張。

　　供給方面，為實現碳達峰和碳中和目標，全國各地陸續推出各項産量平控政策，且壓減工作執行嚴格，全國粗鋼産量明顯下降。

　　需求方面，9月以後市場進入旺季，鋼材需求量會有明顯增長，下半年伴隨出口和房地産的下行壓力，重振基建投資的必要性較大

　　展望後市，供給端減産力度較大，供需缺口將愈發明顯，所以預計鋼價易漲難跌；與此同時，鐵礦石價格的持續下滑，使鋼廠盈利空間增大。當前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業績實現大幅增長，隨著限産的持續推進，鋼廠利潤有望重回擴張。

　　石油：産能受限 價格上漲

　　周三油價進一步反彈，WTI原油回升至69美元上方，因墨西哥灣地區石油生産恢復進程緩慢。

　　預計飓風導致的煉廠關閉將維持數周，分析師預計飓風“艾達”可能會造成美國今年總産量至多減少3000萬桶，比過去13年任何風暴導致的都要多。

　　根據統計局最新數據顯示，8月份，受煤炭、化工和鋼材等産品價格上漲影響，工業品價格環比和同比漲幅均有所擴大。

　　從環比看，PPI上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，生産資料價格上漲0.9%，漲幅擴大0.3個百分點；生活資料價格持平。從主要行業看，受需求旺盛疊加供應整體偏緊影響，煤炭開採和洗選業價格上漲6.5%；

　　前期原油、煤炭等價格上漲較多，推動國内中下遊行業價格繼續上漲，其中化學原料和化學制品制造業價格上漲1.9%，漲幅擴大1.1個百分點；

　　受近期進口天然氣價格快速上漲帶動，國内燃氣生産和供應業價格上漲1.7%，漲幅擴大1.5個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格均由降轉漲，分別上漲2.2%和1.4%。

　　從同比看，PPI上漲9.5%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。其中，生産資料價格上漲12.7%，漲幅擴大0.7個百分點；生活資料價格上漲0.3%，漲幅與上月相同。主要行業中，煤炭開採和洗選業、黑色金屬礦採選業、石油和天然氣開採業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品制造業、化學纖維制造業價格漲幅在21.8%—57.1%之間，合計影響PPI上漲約7.9個百分點，超過總漲幅的八成。

　　其中，煤炭開採和洗選業、化學原料和化學制品制造業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格漲幅分別擴大11.4、2.7和1.1個百分點，是同比漲幅擴大的主要原因。

　　據測算，在8月份9.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.8個百分點，比上月回落0.3個百分點；新漲價影響約為7.7個百分點，擴大0.8個百分點。