白酒基本面生變？基金經理談減持茅台原因 反手重倉新能源

　　今年以來，白酒板塊從“永遠滴神”跌落神壇，作為老大哥的貴州茅台，股價更是從年内近2600元的高點跌到目前的1618.80元，最低時1525元離飛天茅台的出廠價僅相差不到30元。

　　白酒板塊表現羸弱之際，有的公募基金經理選擇了堅守，如易方達的張坤、景順長城劉彥春，都對茅台等龍頭白酒進行了加倉，而有的公募卻選擇了減持，轉換到別的賽道。

　　例如，財通基金梁辰近日就公開表示，白酒基本面已經發生變化，因此白酒抱團開始瓦解。

　　他表示，像行業的龍頭公司，大家一致預期它今年會有很高的業績，結果呢，也許有業績，但是在利潤表現上不足。更大的擾動是來自政策的影響，白酒企業受到國家政策大方向的指引，例如一些白酒産品的上市有變化。主要還是基本面出現了問題，所以才會下跌，只是基本面的問題是後延的。

　　從其掌管基金對白酒股的持倉情況來看，確實對貴州茅台等有不同幅度的減倉。例如，財通内需增長12個月定開，對貴州茅台的持倉從去年的2.48萬股降至今年上半年的0；另一只産品財通多策略精選對貴州茅台的持倉則從去年底的1.14萬股，將至今年的0.44萬股，不過依然位列前十大持倉。

　　在梁辰看來，自己的投資框架主要是做行業輪動，不是單純看估值，而是要以行業景氣度為核心。如果行業加速邊際向好、盈利預測中樞上調的時候，這種高估值向上是可以維持的。一旦這個行業出現邊際的減速或者有邊際利空，就可能階段性出現比較大的回撤。

　　從財通多策略精選的持倉可以看出，他在去年底重倉了貴州茅台、海爾智家、美的集團、中國中免等消費股龍頭，今年先後對這些股進行了減持，除了農業股海大集團、銀行股招商銀行有所保留，不少新能源板塊標的進入了前十大持倉，例如半年報中的寧德時代、贛鋒鋰業、天賜材料，在一季度還買入了紫金礦業、魯西化工等周期股。

　　從某種程度上說，這只基金已成了半個新能源主題基金。

　　業内人士認為，做行業輪動意味著這只基金的風格在年内會發生較大幅度漂移，基金換手率會相對較高，與此同時也有追高的風險。

　　英大證券李大霄曾對大熱的新能源板塊表示，熱點會輪動，熱門賽道也會陷入冷卻，追高入場本就有兩個可能，追在半山腰還行，追在山頂那可就難了，所以忽視風險追高，那一定是盲目的。

　　李大霄認為，熱門賽道並非永恒，價值才是。熱門賽道在熱過之後也會被遺棄的，而被遺棄的曾經的熱門賽道會變冷直到冰封多年之後才會重新起跑。