新乳業：德邦證券、西部證券等76家機構於8月30日調研我司

2021-09-01日新乳業（002946）發佈公告稱：德邦證券、西部證券、國信證券、民生證券、海通國際、開源證券、國信證券、國金證券、國盛證券、東興證券、東吳證券、興業證券、安信證券、長城證券、華創證券、天風證券、浙商證券、太平洋證券、中信證券、東北證券、安信資管、德邦資管、華泰資管、中泰資管、申萬資管、興業自營、中信自營、國信自營、德邦自營、長城自營、光大自營、西南自營、嘉實基金、東海基金、諾德基金、諾安基金、興銀基金、建信基金、恩寶基金、華寶基金、九泰基金、中信保誠基金、銀華基金、新華基金、匯添富基金、匯安基金、鵬華基金、國聯安基金、瀚川投資、紫金保險、中信保誠人壽、泰康養老保險、珞珈方圓、建信理財、招銀理財、復星集團、裕晉投資、環懿投資、深圳悟空投資、上海睿揚投資、沣沛投資、前海瑞園資産、和諧匯一資産、澄懷投資、隆源投資、從容投資、上海耀之資産、名禹資産、相聚資本、乘安資産、深圳前海太行資産、錦鴻資本、瑞和投資、同犇投資、承周資産、Dawn capital於2021-08-30日調研我司，本次調研由黨委書記、董事會秘書、總裁助理 鄭世鋒,財務總監 褚雅楠,董事會辦公室 何經緯負責接待。

本次調研主要内容：
公司整體情況介紹:新乳業2021年上半年營收、歸母淨利潤、歸母扣非淨利潤、經2紹營活動現金流取得了大幅同比增長。剔除股權激勵費用攤銷和可轉債的影響,上半年淨利潤1.8億元以上,同比增幅超140%。還原會計準則變化,上半年毛利率為32%,同比下降約1.5pct,主要是由於夏進並表和上遊奶價影響,但剔除夏進並表,存量部分毛利率穩定且略有提升。公司主要通過産品結構調整提升毛利,上半年公司高毛利渠道和産品均表現良好,基本抵消原奶上升所帶來的影響。銷售方面,銷售費用率下降主要是夏進影響,存量部分銷售費用率同期比較有所下降,但下降幅度較小。上半年重點工作主要圍繞五個方面:
1.“新戰略”:公司堅持鮮戰略十年,並於上半年將“鮮戰略”升級為“鮮立方戰略”,從品類、渠道、品牌、用戶四個維度打造立體化。同時,上半年公司確立了“三年倍增,五年成為全球領先乳企”的目標,並且持續大力擴展低溫鮮奶業務,上半年低溫鮮奶同比增長60%。
2.“新機制”:公司推出股權激勵計劃,使管理團隊、核心骨幹同公司未來發展更有機地結合。人才方面,公司培養了150名新青年,並晉升33人。同時公司還為一些重點子公司實行有效的、更具吸引力的激勵機制,推動子公司實現快速增長。如子公司唯品,上半年實現超過45%的增長。
3.新營銷:公司推進新營銷,加大綫上業務發展,持續拓展電商、新零售、本地生活等綫上渠道,上半年綫上渠道營收實現翻番增長。新零售方面,公司運用大數據、精準營銷等方式,實現訂奶業務的增長。上半年公司實現600萬會員粉絲平台打造,會員粉絲數量大幅增長。
4.新科技:上半年公司研發費用投入超過40%,並推出了活潤0糖晶球、氣泡酸奶等新品。新品佔比超兩位數。
5.新並購:夏進、澳牛整合順利,夏進上半年增速超20%,澳牛增速超30%。一只酸奶牛項目的落地,助推終端數字化轉型,使終端佈局進一步拓展。問答環節:
1.上半年常溫純奶、低溫酸奶的增長情況?上半年低溫酸奶正增長,常溫純奶提升約20%多。存量部分上半年鮮奶産品佔比持續提升。
32.低溫鮮奶增長較好的原因?(1)公司戰略明確“旗幟鮮明地做大鮮奶”,堅持將鮮奶業務作為核心推動,各方面投入較多資源。(2)伴隨消費升級以及消費者消費習慣的轉變,給鮮奶行業帶來較好的增長。(3)公司大力拓展和鮮奶業務有關的核心渠道,如本地生活、訂奶上戶等。(4)公司注重産品創新與升級、不斷推陳出新,如黃金24小時等。
3.夏進的毛利率會有改善嗎?(1)公司在市場、産品研發團隊上賦能夏進,幫助其梳理産品結構,優化老産品,導入低溫品類。優化其産品結構。(2)公司將根據市場定位和競爭態勢確定並推出新産品。
4.上半年經銷商數量減少的原因?主要是由於公司優化和調整經銷商。公司對部分量小、不經濟、不規模的經銷商進行整合,增強腰部經銷商的力量,優化經銷商結構。
5.渠道方面的增長情況?(1)訂奶上戶是公司重要渠道,近幾個季度環比增速提升,上半年增速約60%。(2)國内連鎖商店、便利店發展勢頭良好。(3)公司重視並持續拓展綫上渠道,上半年電商收入翻番。(4)公司優化經銷商質量,提高其單點産出。整體存量經銷商營收增速約20-30%。
6.奶源方面,現代牧業收奶量佔比?公司有穩定的上有奶源供給,其中現代牧業佔比20%多。公司在西北地區另有2個萬頭牧場投産,同時夏進也會為公司整體穩定輸送優質原奶。
7.各品類的毛利率趨勢?鮮奶毛利率穩定,超45%。高端白奶的毛利率略有提升。中高端産品毛利率較穩定。
48.如何評估行業需求端的變化?公司判斷行業需求仍會是增長趨勢。一方面是對整個行業大盤需求的增長;另一方面是對功能性的,或是面向青少年、寶媽等特定人群的,或是健康、營養等細分品類的需求和增長。
9.市佔率的變化情況?公司整體市佔率在提升,增速超過行業。華東區域是公司重視且正在不斷強化打造的一個區域,上半年收入增速很好,同比增加58%。同時低溫鮮奶品類市佔率也在提升。
10.未來訂奶上戶渠道佔比提升的空間?公司在建立綫上訂奶平台的同時會和本地生活、綫上平台合作。公司會加大力度擴展訂奶上戶渠道,努力提升渠道佔比。
11.公司未來産能方面的規劃?公司目前有140萬噸左右的産能,可以滿足百億規模的發展要求。同時公司也會有技改項目來進一步優化産能。投入方面,琴牌二期工廠已經投産,可以為唯品和琴牌的發展作補充。
12.公司股權激勵攤銷季度上的節奏?公司股權激勵攤銷約每個月450萬元。上半年攤銷從2月份開始,下半年攤銷為整個7-12月。

新乳業主營業務：乳及乳制品、飲料和冷凍食品的經營、社會經濟咨詢【包括投資咨詢服務(不得從事非法集資、吸收公眾資金等金融活動)】;牲畜的飼養;乳及乳制品、飲料、冷凍食品的研發;預包裝食品、乳制品(憑許可證經營)、農畜産品的批發;奶業基地的建設與經營。(不涉及國營貿易管理商品,涉及配額、許可證管理商品的,按國家有關規定辦理申請;以上經營範圍不含國家法律法規限制或禁止的項目,涉及國家規定實施準入特別管理措施的除外,涉及許可證的憑相關許可證方可開展經營活動)

新乳業2021中報顯示，公司主營收入43.16億元，同比上升68.85%；歸母淨利潤1.46億元，同比上升90.58%；扣非淨利潤1.19億元，同比上升133.47%；負債率67.71%，投資收益2326.44萬元，財務費用5976.52萬元，毛利率25.88%。