中密控股：浙商證券、拾貝投資等65家機構於8月31日調研我司

2021-09-01日中密控股（300470）發佈公告稱：浙商證券何家恺,潘贻立,薛維濤,翁晉翀、拾貝投資李昌強、茂典資産陳贏、工銀瑞信黃安樂,晏珅熔、源乘投資曾尚、中華聯合袁超、申萬菱信徐遠航、農銀匯理劉蔭澤、嘉實基金譚麗,張淼、彤源投資郭磊、星石投資古建軍,曹恩祥、中加基金劉海彬、新華資産朱戰宇、長城財富胡紀元、辰翔投資何東、平安養老李誌磊、光大保德信陳蒙,詹佳,林曉楓、光大信託趙東宇、國壽安保宋易璐,孟亦佳、杭州銀行陳立、弘毅遠方馬佳,許凡,周鵬、中金李夢遙,田朋、博時基金吳豐樹、長江資管姚遠、陽光保險張雷、大成基金戴軍、中歐基金盧純青、中意資産臧怡、上海勤遠文琦、杭州兆石投資胡豔宇、上海鶴禧投資宋正園、湧容資管周丹、光大資管徐德仁、興業證券王俊,丁誌剛、君康人壽劉海彬、上海峰岚成佩劍、永誠財産保險吳小佳、中融基金王可汗、中泰證券張亨嘉、華融證券杜漢頤、鴻盛基金伏少松、長江證券(上海)資管楊傑、信銀理財忻子煥、上海雷根王磊、中銀國際證券白冰洋、渤海人壽王新亮、前海開源彭啓濤、摩根士丹利華鑫基金缪東航、Octo Rivers Asset Management(HK)胡金戈、工銀安盛人壽範彥君、中銀基金王寒、新華基金周曉東、中國人保資管孫浩然、深圳鑫然投資巫麗敏、懿德財富鮑誌铖、中英人壽羅智柏、財通基金鐘俊、東吳人壽徐玲玲、興證證券資管何斯源、廣發基金顧益輝、北京漢和漢華吳一舟、深圳正圓投資張萍、友山(上海)資管趙語濤、光大證券肖意生、上海深積資産管理張誌傑於2021-08-31日調研我司，本次調研由董事、副總經理、董事會秘書兼財務總監 陳虹負責接待。

本次調研主要内容：
1、公司2021年上半年度的情況如何?答:2021年上半年度公司整體業務非常不錯,營業收入和淨利潤都創新高。機械密封板塊上半年收入與利潤創歷史新高。在石化領域,隨著公司的品牌影響力越來越強,新上大型項目拿到的訂單也多,上半年公司進口替代工作也開展得如火如荼。另外,不少客戶在上半年安排了大檢修工作,公司存量業務逐漸恢復至正常狀態。管綫領域,公司包攬了上半年兩個新上大項目的訂單。核電領域目前處於快速國産化,幾乎所有核電密封業務都向公司敞開大門。國際業務方面,雖然人員流動仍然存在障礙,但交流溝通順暢,並且國外疫情逐漸得到控制後業務回暖,國際業務在手訂單增多,尤其是在一些國際著名主機廠的業務有突破,比如與埃利奧特簽訂首個幹氣密封本體配套訂單並正在參與其多個海外項目的交流、詢價。另外,公司上半年完成了西門子百萬噸乙烯三機的配套。産能方面,公司生産制造一直處於滿負荷狀態,員工加班多。對此,公司已根據實際生産情況對瓶頸環節擴産,整體産能有一定增長。子公司優泰科也處在非常好的發展階段。優泰科的盾構密封産品近一兩年的市場佔有率提升很快,正在針對盾構密封産品擴産。優泰科純水液壓支架密封這一具有裡程碑式意義的産品在煤礦行業的業務也正在拓展,已拿到第四套訂單。優泰科參股投資的普力密封(一家高端密封材料研究企業)已經生産了第一批材料,正在測試各項性能,有信心能夠符合國際高端材料的指標要求。根據公司的了解,由於國内産品材料的性能達不到要求,現階段高端重載工程機械使用的橡塑密封基本都是依賴進口。普力密封的材料研制如果順利,能夠為優泰科進入工程機械領域提供非常大的助力。優泰科上半年收入及利潤也是創歷史新高,未來的發展預計能夠保持穩定的相對快速增長。公司於2021年2月1日正式並表新地佩爾,上半年新地佩爾的收入和利潤都比較理想,並表(2-6月)收入3820萬元,淨利潤1142萬元。新地佩爾在手訂單量充足,從目前的情況來看,新地佩爾能夠完成業績對賭。
2、簡單介紹公司及子公司的擴産?答:今年以來,公司及子公司的的生産制造都處於滿負荷狀態,公司及子公司都正在實施擴産計劃。機械密封板塊:(1)考慮到試驗環節的緊張以及公司核電密封快速發展的情況,公司於2020年決定在子公司日機密封建設約1萬平方米的廠房,前期以提高産品試驗能力及核電密封的生産制造能力為主,這一擴産計劃正在進行。(2)2021年上半年,公司為日機密封及華陽密封採購了一批生産設備,投入大概1500萬元。日機密封主要是為普通機械密封和幹氣密封的生産制造添置設備,華陽密封準備擴産的主要是大軸徑釜用密封,預計總共能夠滿足1~2億的銷售收入所需産能。橡塑密封板塊:優泰科的密封産品的材料主要是聚氨酯,還包括橡膠、四氟等。優泰科的擴産通常是針對不同的材料板塊以及不同的生産制造環節,擴産的内容相對比較復雜,持續時間較長,上半年主要是針對盾構密封産品擴産。特種閥門板塊:新地佩爾在春節前訂購了一千多萬的設備,目前通用設備已基本到廠驗收形成産能,部分關鍵設備如日本進口的加工中心預計9月底到位。公司在一季度向新地佩爾增資3800萬元,主要用於建設閥門研發中心及智能化改造。閥門研發中心主要是針對石油化工領域拓展新品類,尤其是控制閥的研發。根據公司及新地佩爾的了解,國内控制閥與國外差距比較明顯,大部分依賴進口,新地佩爾進軍該領域能夠充分發揮其研發的優勢,並為新地佩爾長期持續的發展提供有力支撐。
3、大煉化項目中增量業務轉化為存量業務大概需要多少時間?答:大煉化項目中,公司增量業務轉存量業務需要的時間主要取決於項目的進展,項目進展受下遊行業的行情影響比較明顯。如果下遊市場行情好,項目進展通常較快,增量業務轉存量業務的速度就比較快;如果下遊市場表現平平,項目進展保持正常水平,進展增量業務轉存量業務的速度也就比較平穩;如果下遊市場行情差,項目甚至可能會暫時停工。按照正常的工作節奏,大煉化項目中公司增量業務轉存量業務的周期大概是1.5~2年,即增量業務交付後,大概會在1.5~2年後進入存量業務的範圍。
4、重點介紹一下公司機械密封國際業務的情況?答:國際業務是公司重點拓展的領域之一,已佈局多年。2020年國際業務因為海外疫情受到了明顯影響,但從2020年下半年開始,國際業務的訂單已明顯回升。今年以來,雖然受疫情影響人員流動仍存在一定障礙,但公司與客戶之間的交流溝通順暢,並且國外的項目隨著疫情逐漸得到控制後也陸續開工、業務回暖,公司國際業務的發展迅速。2021年上半年,公司國際市場實現收入2526.71萬元,同比增長112.87%,尤其是在一些國際著名主機廠的業務有突破:完成西門子百萬噸乙烯三機的配套、完成埃利奧特盛虹項目等重要訂單的發貨、與埃利奧特簽訂首個幹氣密封本體配套訂單並正在參與其多個海外項目的交流及詢價。公司還取得了俄羅斯化肥、俄羅斯甲醇、俄羅斯聚乙烯等大型新建項目配套訂單。綜合來看,公司國際業務的發展勢頭穩健向上。
5、客戶粘度如何?答:通常情況下,只要密封産品的使用沒有出現重大問題,終端客戶更換密封産品供應商的可能性較低。主要是因為密封産品價值量在項目總投資額中的佔比較低,而機械密封又屬於關鍵基礎件,對裝置的安全起到很大的作用,所以只要産品運行穩定,在增量業務轉化為存量業務的時候,終端客戶通常不會更換密封産品供應商。因此,公司也堅決貫徹“通過主機佔領終端”的市場策略。不過近兩年情況有所改變,由於國際形勢的復雜化,不少國内客戶希望關鍵裝置的密封産品能夠國産化。公司的國産化工作開展得一直不錯,尤其是今年國産化工作開展得更全面、更廣泛,存量業務的增長中有相當一部分來自存量市場的進口替代訂單。
6、技術進步會導致裝置檢修的周期明顯延長麼?答:裝置檢修周期延長下降是一種長期趨勢,但是進度比較緩慢,比如三十年前石油化工裝置檢修周期約一年半,現在的檢修周期接近四年。從短期看,裝置檢修周期延長對公司業務的發展影響很小。

中密控股主營業務：商務服務業;通用零部件制造及機械修理;泵、閥門、壓縮機及類似機械的制造;商品批發與零售;科技交流和推廣服務;進出口業;金屬壓力容器制造;工業設計服務。(以上項目不含前置許可項目,後置許可項目憑許可證或審批文件經營)(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)。

中密控股2021中報顯示，公司主營收入5.69億元，同比上升33.38%；歸母淨利潤1.38億元，同比上升44.44%；扣非淨利潤1.28億元，同比上升46.16%；負債率14.08%，投資收益555.42萬元，財務費用-194.24萬元，毛利率49.87%。