領航：市場及經濟前景展望

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領航發佈報告指，預期復蘇將分為兩個階段，商業活動率先復原。隨著新冠病毒防控措施的影響消退，供應將逐漸恢復，領航預期全球經濟將於下半年溫和復蘇。由於收入大受打擊及對感染仍具戒心，需求將受到限制，該行預料經濟表現會遜於新冠病毒爆發前的趨勢。經濟活動將會恢復緩慢，而部分行業的復原步伐會較快。不能忽略出現新一波新冠疫情的可能性。

美國經濟因新冠疫情大受打擊，2020年的全年增長率將為高單位數的收縮。該行認為，美國經濟將大幅收縮，第二季國内生產總值可能下跌30至40%。新冠病毒大流行對美國的打擊比任何其他國家都嚴重。不論封鎖措施可否解除，主要的挑戰是消費者是否願意或有金錢在面對面接觸的行業消費。預期美國第二季的經濟增長率急跌，第三季料有低單位數增長，第四季則接近雙位數增長。

中國方面，該行預期由於全球需求疲弱，以及國内服務業回復正常的進程較預期慢，第二及第三季將無法出現強勁的反彈。因此，該行預料中國2020年全年增長率將為低單位數。按照該行的基線情況分析，該行預期英國2020年國内生產總值將低於去年近10%，並稍遜於歐元區的表現。國際貨幣基金組織(IMF)預測新興市場的2020年增長率將收縮1.0%，而新興亞洲則屬例外，將會錄得1.0%的正增長。

失業率飇升，受影響的人可能更多。美國4月的官方失業率達14.7%，是勞工統計局七十二年失業統計歷史中最高的失業率。領航相信，包括兼職及並無積極尋找工作的人士在内的另一項統計(稱為U6失業率)更能夠反映真實情況。該項統計顯示，高達22.8%的勞動力於4月份或因疫情大流行引致的停運而受到影響。

基於政府採取「不惜一切代價」的政策，可能需要推出更多財政刺激措施。各主要經濟體的中央銀行及財政當局因應疫情而作出的相應措施，在規模及速度上均前所未見。領航認為，該等「不惜一切代價」的政策，是對抗新冠疫情影響的適當政策。大部分目前已公佈的政策均應視為出於避免職位永久流失，減少公司破產及違約，以及確保市場正常運作及流動性的「過渡」措施，而非直接刺激措施。

如何為這樣龐大的財政擴張提供資金，以及會否大幅增加主權信貸風險，均可能在未來構成問題。在美國，該行相信，可能需要更多財政政策以制止職位流失及支持企業。

目前全球貿易所面臨的最大威脅，已經不再是供應鏈的短期衝擊，而是商品需求的大幅下滑，而新冠疫情進一步說明供應鏈多元化的重要性。墨西哥及東南亞將受惠於企業實施多元化。中美緊張關係對市場造成壓力的可能性日益增加。

短期而言，領航相信通脹率將繼續放緩。短期内，由於失業率上升及消費者普遍不願意消費，需求減少的影響將大於通脹上升的壓力。一旦新冠疫情帶來的即時威脅成為過去，為了讓中央銀行資產負債表及財政預算回復常態，可能需要高於目標的通脹率。新冠疫情目前正推動物價下跌。