涪陵榨菜淨利潤五年來首降 銷售費用激增45%、多地區營收成本倒挂

　　中國網財經3月17日訊(記者 郭帥)昨日晚間，涪陵榨菜(SZ:002507)披露了2019年年度報告，公司全年實現營業收入19.90億元，上年同期為19.14億元，同比增3.93%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤6.05億元，上年同期為6.62億元，同比減少8.55%。這是涪陵榨菜自2014年來營收增幅最低的一次，也是近五年來淨利潤唯一一次同比出現下降。

　　關于業績表現不佳的原因，涪陵榨菜在年報中表示，報告期内，國内宏觀經濟增速放緩，公司産品銷售市場快速調整變化，傳統渠道銷量下滑，部分地區銷售失序，導致公司産品銷量同比下滑；同時，由于公司實施了渠道創新做透下縣、品類獨立推廣、銷售隊伍裂變的銷售策略，銷售費用增加，導致公司淨利潤同比下降。

　　營收增速放緩、淨利潤五年來首降 業績拐點已至？

　　作為一家以烏江牌榨菜産品逐漸發展、壯大的方便食品企業，涪陵榨菜一直穩坐國内榨菜腌菜制品的頭把交椅。自2010年上市以來，公司年營業總收入及淨利潤始終處在持續向上的快車道上，營業收入由2010年的5.45億一路上升至2018年的19.14億，淨利潤由2010年的0.56億逐步升至2018年的6.62億。

　　難能可貴的是，在營收及淨利潤一路水漲船高的同時，其增速也一直比較穩定。涪陵榨菜曆年年報顯示，公司15年至18年營收分別為9.31億、11.21億、15.20億、19.14億；淨利潤分別為1.57億、2.57億、4.14億、6.62億。近五年來，營業收入平均每年增幅接近30%，淨利潤平均每年的增幅近60%。

　　然而，隨著2019年年報的披露，涪陵榨菜業績的快車道也隨之關閉。不僅2019年的營收與上年同比僅略增不到4個點，相較過去年均30%的增幅相去甚遠，淨利潤同比更是下降了8.55%，和過去年均60%的增幅相比更是急轉直下。

　　銷售費用高企 多地區營收成本倒挂

　　2019年增收不增利的背後，是涪陵榨菜陡增的銷售費用。

　　2019年年報顯示，涪陵榨菜2019年銷售費用為4.07億，而2018年銷售費用為2.81億元，同比增加了45.03%，遠遠高于同期營業收入的增幅。而公司曆年年報也顯示，公司15年至18年銷售費用分別為1.89億、1.78億、2.19億、2.81億，自16年同比出現下降之後，近三年來銷售費用持續增加。

　　公司在年報中表示，2019年銷售費用之所以有較大變化，是因為報告期實施了渠道創新做透下縣、品類獨立推廣、銷售隊伍裂變的銷售策略，市場推廣費用同比增加。

　　而分地區來看，除了華中、西南、華東地區營收的增幅高于營業成本的增幅外，涪陵榨菜年報中公布的8個銷售區域中的其余5個區域均出現了營業收入增幅和成本增幅倒挂的現象，或成本下降的同時營收也出現下降；或營業收入的增幅低于營業成本的降幅。

　　在公司業務中占比達27.87%的華南銷售大區，是公司營業收入占比最高的區域，該區域2019年實現營業收入5.54億元，營業成本為2.26億元。然而華南銷售大區在營業成本同比上年降低7.09%的情況下，營業收入同比卻下降了1.77%。

　　中國食品産業分析師朱丹蓬表示，渠道下沈增加了涪陵榨菜促銷和終端投入成本，以及人員管理成本等，其下沈模式還處于早期，下沈帶來的影響短期不會得到緩解。如果不加快多元化發展角度，企業2020年數據可能會更難看。

　　高端化、多元化能否拯救涪陵榨菜？

　　事實上，“水暖鴨先知”，涪陵榨菜比外界更了解自身所面對的危機，公司也在從銷售模式、産品體系等多個維度努力尋求突破。

　　2018年，公司新開發了小脆口榨菜(量販)、泡蘿蔔、泡白菜、泡竹筍、發酵泡菜等4支新産品，同時對23支産品進行了優化。2019年，涪陵榨菜喊出了“適應變化，主動改變”的口號，公司不僅對榨菜、蘿蔔、下飯菜、泡菜、海帶等27支産品的包裝、口感、味道進行了優化，同時還新開發了瓶裝榨菜、邱氏菜坊榨菜、快餐類、蘿蔔類、下飯菜等16支新品。

　　雖然産品的品類在增多，但是年報顯示，榨菜産品占到公司2019年總營業收入的86.07%。同比上年，榨菜産品在營業收入中占比不僅沒降，反而增長了5.20%。與此同時，占總營業收入6.36%的泡菜産品占比比上年下降了13.91%，新推出的蘿蔔系列産品，在營業收入中的占比同比僅增加了0.94%。這反映出涪陵榨菜的多元化道路走的並不順利，短期内業績仍難擺脫對榨菜産品的依賴。

　　在産品品類上拓展的同時，涪陵榨菜也不忘進行高端化嘗試。在烏江天貓旗艦店里，展示有多款烏江榨菜禮盒裝，其中最貴的一款是標價888元的“烏江涪陵榨菜五年沈香禮盒”，高昂的價格一改榨菜産品廉價、平民化的印象。然而，“月銷0筆”的銷售數據似乎證明了榨菜的高端化道路似乎並不好走，與此同時，店内其余幾款一百多、兩百多的榨菜禮盒裝産品銷量也十分慘淡。

　　在銷售模式上，涪陵榨菜也在尋求創新，其在年報中表示，在渠道層面，設立聯銷體，發展聯盟商直控終端，推重點産品和多品類，實現市場做透、多品推開、渠道下沈；在經銷商管理上，引導烏江脆口榨菜、蘿蔔品類、瓶裝産品、商超産品以及惠通品牌産品等重點産品下沈到終端。然而，在銷售費用激增而業績卻背道而馳的情況下，新模式要想持續執行下去，必將遇到更大阻力。