銳叔論市 重要時點來臨 注意別做反了！

《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

昨日市場呈現明顯分化格局。開盤之後滬指就在在煤炭、鋼鐵、地產、建材等週期性大盤股集體走強的帶動下震蕩拉升，中午前後雖稍有回落，但尾盤再度回升併創出日内高點後收盤。創業板指則受高位科技股、醫藥股回落影響，早盤急跌後，幾乎全天維持弱勢震蕩格局。最終上證指數漲0.72%報收，深成指、創業板指則分别跌0.01%、1.07%報收。

不知道昨天的市場到底算漲了還是跌了，從上證指數的角度看是漲了，但是從個股的角度看，卻是冰火兩重天，個股上漲數量和下跌數量差不多，漲停超過50只，跌停也有30餘只。這其實在一定程度上反映，MSCI擴容臨近，外資加速流入（昨天北上資金又淨流入超過70億）之時，市場資金結構調整明顯。今天盤後，MSCI今年對A股的第三次擴容，也是今年最大規模的一次擴容就將正式生效，之後大盤會怎麽走？銳叔用今年前幾次外資指數對A股的擴容生效後，大盤的走勢給大家參考一下。

今年全球三大指數對A股擴容或納入A股的時點，分别是5月28日和8月27日盤後，以及9月23日，被動型增量資金集中配置成分股標的的時間則分别是5月28日、8月27日、9月20日的尾盤階段，這三天上證指數都是上漲的。但隨後都多多少少出現了一些調整，5月底那次最多回調了80多點，8月底那次回調了10多個點，9月下旬那次最多回調了110多點，其中8月底那次回調得比較少，是因為不到1個月後就會有新的一次擴容。由此可見，外資擴容生效後，隨著由此帶來的增量資金告一段落，市場調整的概率偏大。從上述概率的角度，操作上，今天應該以逢高減倉為主。

另外還需要註意的一點是，前面雖然說了，臨擴容生效前指數都是漲的，而且當天被動資金也基本上是在尾盤才進行集中配置，但當天的高點卻併未出現在尾盤，而大多出現在中午前後，下午出現一段回落後，尾盤才又有所回升。估計造成這一現象的原因是提前介入的套利資金的擾動。

板塊和熱點方面，昨天早評中提到，市場出現短期高低位切換的苗頭，結果盤中這種切換得以進一步強化，相對低位低價低估值的煤炭、鋼鐵、房地產、建材等全面爆發。這其實反映出來的就是市場風險偏好的下降。低風險偏好不利於高波動、高彈性、高估值的板塊。而低波動、穩定類、低估值的板塊則相對佔優。由於上述壓製因素在短時間内還會存在，所以這種風格上的切換也應該還會保持一段時間。事實上，通過回溯過去 15 年來各個行業在各個月的上漲概率及跑赢滬深 300 指數的概率發現，A股本身也存在著“日歷效應”，比如2 月份後科技成長板塊顯著好於其他板塊，二季度白酒一枝獨秀。現在進入到年末階段，而根據統計，在12月，空調和航空運輸行業的上漲概率最高，均超過7成；空調和工程機械則在12月跑赢滬深300指數的概率最高，也都超過7成。

操作策略：

昨日市場出現明顯分化，反映出來的是外資流入同時，市場資金結構變化明顯，造成風險偏好降低後市場風格的切換。今日盤後MSCI擴容將正式生效，滬指有望繼續上衝，不過從以往外資擴容後的走勢來看，加上未來資金面等壓力還需要一個釋放的過程，後市階段性調整概率較大。操作上，註意利用反抽機會逢高控製倉位。短線上暫無重點關註方向；中線上可關註半導體、消費電子、通信設備、雲計算、網絡遊戲等品種。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）