【IPO追蹤】彤程新材（09607.HK）啟動招股！業績連增，信銀投資等基石參投

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9月21日，彤程新材（09607.HK）正式開啟H股招股，邁出「A＋H」兩地上市關鍵一步。本次公司計劃全球發售6811.87萬股H股，發售價區間為每股39.00港元至44.00港元，預計9月29日正式於港交所主板掛牌交易。

本次發售中，香港發售股份數目為681.19萬股（可予重新分配），剩餘6130.68萬股為國際發售（可予重新分配）。

新股交易門檻設置為每手100股，入場門檻約4444.38港元，招股認購期為9月21日至9月24日。

募資層面，按指示性發售價範圍的中位數41.50港元計算，公司預計募資淨額約27.06億港元。資金主要用於：約32.8%用於提升研發效率及能力；約21.0%用於升級及維護生產設施；約20.0%用於戰略投資及/或收購；約10.0%用於償還銀行借款；約6.2%用於擴大海外市場佈局及供應能力；約10.0%用作營運資金及一般企業用途。

基石投資者陣容為本次招股一大亮點，公司已引入信銀投資、浦林成山香港等產業資本與金融機構參與認購，按發售價中位數測算擬合計認購9.91億港元的發售股份。

彤程新材是一家綜合性新材料供應商，主要從事新型材料的研發、生產、營銷、銷售及分銷。公司業務分為三大板塊：輪胎用橡膠助劑及其他化工產品、電子材料、可完全生物降解材料。其中電子材料為近年核心增長引擎，涵蓋半導體材料：半導體光刻膠、CMP拋光墊、高純溶劑及EBR；顯示面板材料：顯示面板光刻膠、有機絕緣膜及發光材料。

根據弗若斯特沙利文報告，公司於2025財年在全球及中國輪胎用酚醛樹脂橡膠助劑市場的銷售收入均排名第一，市場份額分別為41.4%及45.9%。在電子材料領域，公司於2025財年在中國半導體光刻膠市場及中國薄膜電晶體（TFT）陣列光刻膠市場的銷售收入排名中均位居本土供應商首位，市場份額分別為5.8%及26.2%。

業績方面，根據H股招股書，2023年至2025年，彤程新材的收入分別為29.37億元（人民幣，下同）、32.63億元、34.21億元；年內利潤分別為4.04億元、5.34億元、5.77億元。

到了2026年上半年，公司收入21.33億元，同比增長29.2%；實現淨利潤3.89億元，同比增長8.6%。毛利率方面，2023年至2025年分別為23.3%、24.4%、23.8%，2026年上半年為22.9%。

業務結構持續優化是一大亮點。2026年上半年，電子材料業務收入6.93億元，同比增長56.9%，占總收入比重提升至32.5%，首次突破30%。其中半導體材料收入近3.08億元，同比增長60.8%；顯示面板材料收入超2.95億元，同比增長53.5%。

彤程新材的後續投資價值，仍需結合最終發行定價綜合判斷。若H股較A股維持合理折讓，半導體光刻膠國產替代賽道的成長邏輯與機構資金加持將為股價提供支撐；反之，若發行價已充分反映行業預期，疊加已佈局的高端產品突破不及預期等風險，股價上行空間或將受限。中長期看，投資者需持續跟蹤光刻膠國產化落地節奏、已佈局的高端產品研發進展及輪胎材料業務週期復甦情況，以判斷公司能否逐步打開長期增長空間。

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