【百强透视】无人驾驶矿卡商业化加速，易控智驾（07687.HK）否极泰来？

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9月18日，矿区无人驾驶解决方案提供商易控智驾（07687.HK）股价午后强势反弹，当日收盘大涨19.61%，报收79.3港元，总市值约119.5亿港元，该涨幅为公司2026年7月8日上市以来的最大单日涨幅。

上市后截至本次反弹前，易控智驾股价持续下行，长期处于破发状态，股价曾于9月3日创下上市以来新低61.25港元，较87.92港元/股的发行价跌幅达30.3%，18日股价正式迎来触底反弹。

有分析指出，当前国内矿山无人驾驶行业历经多年试点示范，国内无人矿卡行业正式告别实验工程阶段，迈向规模化商用期。头部的无人驾驶技术综合效率已经达到了人工的85%-95%，甚至有一些场景已经超过了人工效率的100%。

基本面方面，易控智驾是国内矿区无人驾驶龙头，无人矿卡已经从概念走向落地，无疑对产业链上市公司业绩形成实质拉动。

数据显示，2026上半年易控智驾交出了不俗的成绩单，上半年营收5.49亿元人民币，同比下滑17.3%；毛利1.04亿元，同比大增844.3%，毛利率由去年同期1.7%提升至18.9%；净亏损1.89亿元，同比收窄20.2%。

盈利改善核心来自业务模式切换，客户提供车队（ATaaS）轻资产模式收入占比提升至65.6%，该模式无需自行购置矿卡，以输出智驾系统+运营服务为主，毛利率显著高于自购车队模式，是公司利润弹性的核心来源。

运营规模上，截至6月30日，公司投入运行的无人驾驶矿卡超3100台，同比接近翻倍，在手待交付订单超1000台，国内市场份额超53%，稳居行业前列，已落地38座矿山，并且成功突破高难度金属矿场景，在紫金矿业巨龙铜矿等高海拔复杂工况实现规模化落地；海外西澳项目也正式投产，打开全球化增长空间。

机构层面，东吴证券最新研报看好矿山物理AI赛道，认为智驾板块估值处于底部区间，易控智驾具备场景深耕与大模型落地能力，成长确定性较强。

国金证券汽车首席分析师徐慧雄表示，在安全性刚需及多重激励政策的催化下，无人驾驶矿卡商业化落地加速。目前无人驾驶矿卡已跨过市场导入期，2026年正处于从10%渗透率向上的规模化快速增长阶段。

不过，公司虽今日大幅反弹，但仍处于破发状态。市场上存在一些看空的逻辑认为，公司目前仍处于亏损状态，持续的研发投入带来现金流消耗，盈利转正时点存在不确定性。矿山项目资本开支大、交付周期偏长，下游矿业资本开支波动会影响订单释放节奏。此外，该行业竞争逐步加剧，矿卡整车厂入局做自研无人驾驶方案，后续公司或存在订单分流风险。

值得一提的是，作为全球矿山无人驾驶赛道标杆企业，易控智驾能否获得港股100强研究中心认可，入围第十三届港股100强候选名单，同样值得市场持续跟踪。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段。