聯想控股中期業績大增，科技創新體系化佈局已步入收穫期？

2026年的港股市場，聯想控股（3396.HK）的股價表現引發了不少投資者關注。自三月年報發佈至八月末，公司股價走出了一輪上漲行情。而市場的反應，與公司基本面的變化和業績的持續兌現密切相關。今年上半年，聯控實現收入3,629.35億元，同比增長29%；歸母淨利22.30億元，同比增長219%。若剔除聯想集團認股權證帶來的一次性影響，經調整後的歸母淨利潤達到58.12億元，同比增幅高達834%。這份成績單背後，一個值得關注的信號是：聯控過去幾年在科技創新領域體系化佈局，搭建起的這套「研發、孵化、投資、運營」協同創新複合體，已逐步轉化為可驗證的穩健回報。

在上週五結束的投資人溝通會上，聯控將這套科技創新體系劃分為了四個層次：圍繞產業運營主業的持續研發投入構築基本盤；科創基金的投資佈局形成覆蓋前沿科技領域的生態網絡；前瞻技術孵化探索從實驗室到產業化的轉化路徑；而科創公益培訓則在持續打造科技人才生態。這四個層面相互銜接、彼此賦能，構成了聯控當前科技創新體系的整體框架。

研發投入超百億元 核心資產協同發力

上半年，聯控研發投入超100億元，創半年歷史新高。持續的研發投入，構成了這一體系第一層的基礎。與此同時，包括聯想集團、聯泓新科在內的核心資產，則構成了重要驅動引擎。

作為混合式AI浪潮推動下受益最為直接的中國科技公司之一，聯想集團上半年的收入同比增長高達30%。其中最值得關注的是基礎設施方案業務——這個過去曾被市場視為投入期的板塊，上半年收入同比大增62%，營運利潤率提升至6.9%，AI服務器訂單儲備截至二季度末高達540億美元，標誌著該業務已進入收入放量與盈利改善並進的新階段。此外，公司PC業務全球市場份額達24.2%，而AI PC市場份額更是達到25.1%。三大業務圍繞混合式AI戰略均創歷史同期新高，其中人工智能相關收入同比增長64%，佔比已達36%，展現出AI作為聯想集團核心增長引擎的地位。

聯泓新科的成長路徑同樣印證了研發驅動的邏輯，受益於多個重大項目陸續投產，上半年收入同比增長76%至54.83億元，歸母淨利潤同比增長3,583%至2.21億元。全球最大單套PPC裝置於5月投產，10萬噸/年POE裝置進入試生產階段，XDI和PEEK項目預計於2027年建成投產，多個產品線填補國內技術空白。這些項目的共同特徵是：技術門檻高、國產化率低、下游需求確定。聯泓新科的業績增長，與過去幾年持續投入後的產能釋放直接相關。從中可以看到，圍繞主業的技術攻關和產能擴張，構成了聯想控股現階段較為穩定的收入與利潤基本盤。

前沿領域體系化佈局 12家被投企業登陸資本市場

如果說科技主業是聯想控股的「核心資產」，那麼以科創基金為抓手的科技生態佈局，則構成了其感知和捕捉未來增長機會的「雷達系統」。君聯資本、聯想之星等平台在這一層面扮演了關鍵角色。上半年，聯控體系內新增及追加投資超80個科技項目，覆蓋人工智能、光互連、量子科技、具身智能、芯片半導體、生物醫藥、商業航天等前沿領域。在AI領域，聯控已累計投資企業超300家，是目前國內在AI領域投資體系最完整、企業數目最多的投資機構之一。

上半年上市的智譜AI是這一生態佈局的一個縮影。君聯資本自2022年起便成為智譜早期重要股東，此後連續多次加註，截至上市時已成為其最大機構投資人。2026年1月，智譜作為「大模型第一股」登陸港交所，上市後市值最高突破5,000億港元。招股書顯示，智譜2025年全年收入7.24億元，同比增長131.9%。這一案例的價值不僅在於財務回報——聯想控股體系與智譜在業務層面也形成了協同，從而推動了大模型與旗下業務的深度聯動。

除了智譜，上半年聯想控股全體系還推動了盛合晶微、海致科技、精鋒醫療等共計12家被投企業上市。7月，長鑫科技、易控智駕相繼登陸資本市場，另有超30家企業處於待上市階段。這些IPO項目覆蓋了人工智能、半導體、先進製造、醫療健康等關鍵領域。

受益於投資組合價值回升，聯控產業孵化與投資板塊上半年實現歸母淨利潤24.40億元，相比去年同期大幅扭虧為盈。這一層面的價值在於：既為聯想控股提供了穿越週期的資產組合，也為產業運營板塊構建了一個感知前沿技術、儲備優質標的的生態網絡。

成立前瞻技術研究院 推動科技向生產力轉化

此外，以前瞻技術研究院為抓手，聯想控股還在探索一條原創技術商業化新路徑。其核心打法被歸納為「協同前創新」模式——以產業真實問題為前置牽引，與學術界從研發初期就開始合作，共同出題、協同答題。

上半年有兩個項目可以作為階段性成果來看。其一是聯控與北京大學全國重點實驗室合作成立的先進光子集成技術聯合實驗室，截至目前已聯合申請多項發明專利並合作發表論文，實體化運營也在同步籌備中。其二是聯控聯合發起成立的中國中文信息學會產學研工委會，聚焦AI前沿方向，通過團隊篩選、評測任務和研討議題等方式落地產業真實需求，從而推動學術界與產業界在具體場景中形成合作。

這一層面的嘗試，是將聯想控股的角色從「資本提供者」向「技術產業化的組織者和共創者」方向延伸。客觀而言，這些項目尚處於早期階段，距離產業化落地還有距離，模式本身能否跑通、能否複製，值得長期關注。

18年深耕科技公益 打造科技人才生態

在科技創新的底層，聯控通過聯想之星創業CEO特訓班構成了一個隱形支撐層。這並非一項短期商業計劃，而是一個已持續運營超過18年的公益培訓平台，累計培養1,429名創業者，其中77家企業已上市，217家成為國家級專精特新「小巨人」企業，930家成為高新技術企業，帶動就業近46萬人。星友企業融資總額超5,100億元，總市值超1.7萬億元。這些數字背後，是一張連接了中國科技創業人群的生態網絡。

這一層面的價值並不直接體現在財務報表上，而是體現在它為整個科技創新體系提供的生態支持——持續的項目來源、人才儲備與行業洞察。從人才培養到創業孵化，再到產業協同，這條鏈條能夠形成一個自我循環的生態系統，讓科技創新不再僅是一次性的投資行為，而成為一種可持續的機制。

總體來看，聯想控股上半年交出的成績單，確實在一定程度上驗證了其科技創新體系的階段性成效，資本市場對其關注度的提升，或許正是對這種體系化佈局逐步產生認知的體現。