存量博弈下風格輪動加速，微盤股何以再獲關注？

市場震蕩盤整之際，微盤股再現獨立行情。萬得微盤股指數在5月12日-7月21日下跌-26.89%後，自7月22日觸底以來震蕩回升，截至8月4日期間漲幅已達12.63%，即將收復年内失地。

對於此前微盤股調整，開源證券研報認為，主要是極致抱團下的流動性擠出，其背後是科技主綫的「虹吸效應」和市場風格偏好。如果科技主綫擁擠度下降，市場將繼續尋找前期漲幅有限、機構持倉較低且具備業績支撐的方向。相較科技主綫，小微盤股當前是阻力較小的方向，同時具備較高的彈性。歷史復盤顯示，微盤股在大跌後，反彈概率較高，且幅度往往較大。

匯安基金量化投資部負責人、策略量化組基金經理柳預才也分析指出，本輪板塊下行並非小微企業基本面與資産重組收益邏輯出現不可逆破壞，本質是存量博弈環境下雙重資金壓制疊加小微標的天然流動性缺陷共同催生的階段性調整。從歷史數據看，小微盤長期也表現較為突出。根據Wind 統計，2006 年至2025年的二十年行情下，萬得微盤股指數年化收益率近 40%。小市值溢價、價格均值回歸、低估值修復三大核心收益因子或具備長期有效性，不會被短期資金分流行情永久破壞。

整體看來，面對行業輪動加速、科技仍需時間消化籌碼擁擠度，存量資金再平衡需求下，微盤股憑借低擁擠、高彈性、盈利剪刀差處近年最大區間三重優勢，成為阻力更小的方向。在深度調整後，微盤股正迎來資金面、情緒面與估值面的多重修復契機。

柳預才認為，監管放開跨行業並購重組後，大量小微企業通過收購高端制造、航天軍工類優質資産完成業務轉型，重組復盤後通常能收獲顯著超額收益，該類事件紅利成為小微板塊獨有的穩定收益來源，有望持續增厚組合長期回報。柳預才管理的匯安多策略混合（A類005109，C類005110）目前便依託量化工具 + 基本面框架，聚焦小微盤長期價值機遇。據定期報告統計，截至2026年6月30日，匯安多策略混合A自2017年11月22日成立來累計淨值增長率達101.69%，相較同期業績比較基準34.91%，超越基準回報66.78%。

展望未來操作，柳預才指出，仍將堅持小市值為錨、價值為底、量化為器、風控為先的核心框架。首先，錨定因子驅動：持續把握小市值、估值修復、反轉三大因子長期收益，依託 A 股小微盤定價偏差獲取穩健貝塔。其次堅守價值底色：聚焦小盤價值風格，以 PB-ROE 與 PEG 性價比為核心，優先選擇有主營業務、有基本面支撐的優質微盤標的，堅決規避殼公司與財務瑕疵標的。第三強化共振選股：以基本面因子打底、以量價因子共振確認，篩選基本面與股價趨勢一致標的，提升組合勝率與財報可信度。最後嚴控風險邊界：以流動性風險為核心監控指標，通過高度分散化、周頻規則化再平衡、規模上限管理，力爭控制回撤與沖擊成本，提升持有體驗。

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内容來源：有連雲