【百強透視】全靠實驗猴漲價？昭衍新藥（06127.HK）半年淨利最高預增13.8倍

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7月15日，港股生物醫藥、CRO外包板塊全線衝高。其中，維亞生物（01873.HK）漲16.10%，康龍化成（03759.HK）漲6.02%，凱萊英（06821.HK）漲4.78%，藥明康德（02359.HK）漲4.43%，金斯瑞生物科技（01548.HK）漲3.78%，藥明生物（02269.HK）等均漲。

其中，藥物安評賽道龍頭昭衍新藥（06127.HK）成為當日醫藥板塊最受關注標的之一，全天大漲23.78%，收盤價27.48港元，資金搶籌情緒拉滿；其A股昭衍新藥（603127.SH）更是強勢封板,報50.62元/股。

從消息面看，昭衍新藥於7月14日盤後披露的2026年上半年業績預告，炸裂的利潤數據是刺激其A、H股今日大漲的關鍵因素。

公告顯示，昭衍新藥預計，上半年營收為6.69億元（單位：人民幣，下同）至7.39億元，同比僅增長0%至10.5%；但盈利端，公司利潤則呈現爆發式增長，期內預計歸母淨利潤約6億元至9億元，同比大增884.9%至1377.4%；扣非淨利潤為5.61億元至8.42億元，同比暴增2334.2%至3551.3%。

但拆解盈利結構發現，本次利潤暴漲的核心推手，並非來自主業實驗室服務，而是實驗猴等生物資產公允價值增值。

資料顯示，昭衍新藥是國內布局實驗猴最早、儲備規模最大的CRO安評龍頭，通過大額併購＋自建猴場持續深耕，目前自有食蟹猴存欄超5萬隻，90%為自養繁育，在業內被稱為「囤猴大戶」。

步入2026年，隨著國內新藥臨床試驗申報量創歷史新高，研發需求快速釋放。而食蟹猴由於繁殖周期長(6-7年)且種群老化，供給存在明顯缺口，這使得實驗猴價格持續上行。疊加猴子自然成熟增值帶來資產價值重估，昭衍新藥預計，今年上半年，生物資產公允價值變動為公司貢獻7.03億元至7.77億元淨利潤，單一項就覆蓋全部盈利區間。而去年同期，公司生物資產公允價值變動貢獻淨利潤僅為8785.41萬元。

反觀核心實驗室服務主業及其它服務，上半年淨利潤約虧損1.42億元至盈利6497.36萬元，行業競爭帶來的盈利壓力仍未徹底消除。

昭衍新藥坦言，公司實驗室繼續保持良好穩定的運營狀態，雖然行業整體復蘇，但是受前期行業激烈競爭的滯後影響，上半年營收僅實現微增，毛利水平仍待恢復。

在實驗猴供給偏緊格局中，不少投資者看好實驗猴漲價帶來的資產增值紅利，但風險同樣不容忽視。

首先，昭衍新藥營收增長乏力，主業盈利能力偏弱，業績高度依賴生物資產評估增值，一旦後續實驗猴價格回落，公允價值收益將大幅縮水，利潤會快速回歸承壓狀態。

其次，行業內捲仍未結束，同行持續低價競爭，實驗室訂單毛利率短期難有大幅改善，主業扭虧具備較大不確定性。

再者，自6月中旬股價啟動反彈至今，昭衍新藥A股累計漲幅近6成，其H股累計漲幅近7成。此輪短期上漲行情已積累大量獲利盤，若後期實驗猴供需、創新藥訂單不及預期，估值存在快速回調壓力。

整體而言，短期實驗猴漲價帶來的賬面紅利，推升了昭衍新藥業績與股價，但CRO主業復甦節奏不及預期是長期製約。建議投資者後續重點跟蹤實驗猴價格走勢、實驗室訂單毛利率、創新藥研發投放三大核心指標，區分一次性資產增值收益與主業真實成長空間，理性把控投資節奏。

另值得一提的是，昭衍新藥是港股百強系列個股，公司在第十二屆「港股100強」頒獎典禮上，摘得「年度醫藥醫療創新先鋒」大獎。目前，第十三屆「港股100強」評選活動正籌備中，昭衍新藥能否再度入選，投資者且拭目以待。