【IPO追蹤】增持、回購雙管齊下！牧原股份（02714.HK）AH同步反彈

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6月26日截至發稿，牧原股份（02714.HK）逆勢上漲4.72%，與此同時，A股的牧原股份（002714.SZ）上漲4.17%。此前數月，受豬周期持續低迷拖累，公司港、A兩地股價頻頻下挫，此番上漲，核心催化來自公司重磅維穩舉措。

6月26日，牧原股份連發兩份重磅公告，打出「高管增持＋H股回購」組合拳穩定市場信心。增持方面，公司多名董事、高管計劃6個月內增持A股，總金額區間4億元-5億元，本增持計劃未設定價格區間，管理層將結合股價走勢擇機入場；回購方面，公司依託股東大會授予的回購授權，推出3億港元-5億港元的H股回購方案，資金全部來自自有及自籌資金。公司表示，兩大舉措均源於對自身長期價值與行業前景的認可，意在維護股東權益、修復市場信心。

當前生豬行業正處於深度磨底階段，整體呈現「低中樞、弱彈性、長低迷」特徵。行業核心矛盾是產能過剩，此前行業大規模補欄後能繁母豬存欄長期高位，即便近期緩慢去化，疊加養殖效率提升，市場出欄供給持續寬鬆，壓製豬價修復空間。目前生豬期貨價格同步跌至低位，生豬產業鏈整體壓力較大。

龍頭牧原股份經營端同樣承壓，公司5月出欄量同比小幅增長，但銷售均價同比大跌超32.51%，量增難抵價跌；一季度更是出現超12.15億元虧損，打破多個季度盈利態勢。市場擔憂二季度虧損延續，外資持續下調估值，公司港股股價承壓破發。反觀板塊同行，屠宰、養殖企業均受低價豬價衝擊，盈利普遍收縮，資金持續規避周期標的。

機構對後市分化明顯。悲觀視角認為，當前能繁母豬去化幅度不足，三季度出欄壓力仍大，豬價難有明顯反彈；樂觀機構判斷，持續深度虧損將加速中小散戶產能出清，四季度供給或邊際收縮，2027年行業有望迎來盈利修復窗口。但業內普遍達成共識，本輪周期磨底周期顯著拉長，短期難以出現快速反轉行情。

儘管行情承壓，但牧原仍是行業基本面韌性最強標的之一，公司養殖成本較低，現金流儲備足以支撐本次增持與回購操作。機構指出，公司敢於同步推出大額增持、回購，充分印證管理層認可當前估值底部。

東興證券亦表示，調控與虧損的共同作用下，生豬產能去化將逐步深化。目前行業正處於產能去化的關鍵階段和左側布局的窗口期。估值方面，行業指數PB處於低位，市場對於去化節奏與深度較為悲觀。

該行進一步強調，產能去化加速已初步兌現，磨底與去化將持續進行，預計去化持續將提振板塊行情，持續推薦生豬養殖板塊的投資機會。