貴州茅台Q1直銷收入首超批發代理渠道，白酒板塊有望迎來業績向上拐點

貴州茅台近日披露一季報，業績增速較2025Q4有所回升。公司穩步推進「全面向C」戰略，2026Q1公司直銷/批發代理實現收入295.04/243.82億元，同比分別+27.06%/-10.88%，分別佔比53.94%/44.57%，直銷收入增長迅速，且首次超過批發代理渠道。

湘財證券表示：白酒板塊或已完成股價、估值、盈利三重調整，調整幅度比肩2012-2014年。當前處於左側佈局向右側佈局轉換的關鍵窗口。

截至4月28日，白酒板塊PE-TTM已降至18.69倍，處於歷史極低水平。25Q4-26Q1為業績出清最劇烈階段，26Q2-Q3有望迎來業績向上拐點。

投資工具方面，龍頭酒企股價門檻較高，普通個人投資者可以借道行業主題ETF，低成本左側佈局。如食品飲料ETF華夏（515170.SH）及華夏食品飲料ETF聯接基金C（013126.OF），被動跟蹤中證細分食品指數，指數連續調整五年後，當前指數估值為20.10倍，處於近十年7.19%分位數。指數覆蓋貴州茅台、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等白酒股，合計佔比超六成，兼顧頭部酒企和區域龍頭酒企，其中貴州茅台持倉佔比超15%。

場外聯接（華夏食品飲料ETF聯接A：013125；華夏食品飲料ETF聯接C：013126；華夏食品飲料ETF聯接D：024643）。

内容來源：有連雲