現代牙科跳漲逾16%！高瓴資本溢價入股，釋放什麼信號？

原創

1月26日，港股的現代牙科（03600.HK）異軍突起，大幅跳空高開，收盤大漲16.05%，報6港元/股，單日成交額超過4500萬港元，市值漲至56.09億港元。股價強勢表現的直接催化劑，是頂級投資機構高瓴資本的一筆溢價收購。

高瓴資本溢價入場

消息面，據港交所披露，由高瓴資本控制的投資實體XX-I SHT Holdings Limited於近日以每股5.8港元的價格，場外大舉增持現代牙科約1.61億股股份，涉及金額超9億港元。這一價格較披露前一交易日收盤價（5.17港元/股）溢價超過12%。本次增持後，高瓴資本的相關持股比例已提升至17.24%，成為公司核心戰略股東。

這一溢價交易被視為資本市場對現代牙科內在價值和發展前景的強力背書。分析指出，即便在今日大漲之後，公司股價僅略高於高瓴的入股成本，為市場提供了顯著的安全邊際。市場期待，高瓴在醫療健康領域的深厚經驗（例如對時代天使的成功投資）能為現代牙科帶來數字化升級與全球資源整合的賦能。

細分賽道的領軍者，高瓴入局有望帶來價值重估

資料顯示，現代牙科是一家全球性的牙齒修復解決方案供應商，主要做義齒、牙冠等定製化產品，以及配套的數字化服務。其核心商業模式可以形象地理解為服務於全球牙科診所的「中央工廠＋服務網絡」。

傳統義齒製作依賴石膏模型跨國郵寄，周期漫長、成本高昂。現代牙科通過數字化技術革新了這一流程：前端，全球合作的牙科診所使用口內掃描儀直接上傳患者數據；後端，公司利用CAD/CAM（計算機輔助設計/製造）與3D打印技術，在其位於中國東莞、越南等地的規模化生產基地進行設計和自動化生產，極大縮短了生產周期，同時保留關鍵環節的手工精修以確保品質。

通過持續的併購整合，公司已建立起覆蓋歐美、澳洲及大中華區的經銷與服務網絡，成為行業內少數兼具規模效應與成本優勢的平台型企業。

除傳統義齒業務外，公司旗下的隱形矯治品牌TrioClear正成為重要的增長引擎。有機構指出，全球錯頜畸形人群龐大，市場滲透率低，隱形矯治在快速增長占據市場份額。公司旗下TrioClear憑藉優惠的價格，依託公司已覆蓋的全球上萬名牙醫渠道進行交叉銷售，若未來業務拓展順利，有望持續打開公司收入的天花板。

從財務角度看，公司展現出不俗的經營質量，近些年公司營收整體上穩健增長，經營性現金流持續強勁，並保持了穩定的分紅與回購記錄，顯示出良好的公司治理。截至目前，公司動態市盈率不足12倍，低於同業水平，結合高瓴資本的入局催化和公司盈利的增長，不少機構認為，現代牙科價值重估的空間較為充足。