8000億市值灰飛煙滅！英偉達的AI帝國為何突然動搖？

原創

11月25日（以下均指美東時間），谷歌（GOOGL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、博通（AVGO.US）等多數科技股迎來上漲，但「算力霸主」英偉達（NVDA.US）卻有著和科技板塊完全相反的表現。

數據顯示，英偉達的股價在11月25日遭遇大幅低開，盤中一度大挫7%，此後雖然出現回升，但最終仍收跌2.59%，最新市值為4.32萬億美元，相較於10月29日的巅峰，英偉達的市值已經在近1個月的時間里回撤逾8000億美元，近期疲弱之態儘顯。

TPU，挑戰英偉達地位？

說起英偉達這兩年在AI浪潮中的風光無限，總讓人想起淘金熱時代那些默默賣鏟子的商人。當全世界都在為人工智能的美好前景而瘋狂時，這家芯片巨頭卻悄無聲息地站在了產業鏈的最上遊，成了那個最清醒也最聰明的「工具提供者」。

年初，從矽谷的科技巨頭到中國的互聯網新貴，誰手里能拿到更多的英偉達芯片，誰就仿佛握住了通往未來的鑰匙。在眾星拱月的氛圍烘託之下，英偉達年内市值一度突破5萬億美元，成為全球首個市值達到5萬億公司。

然而，自古以來，高處勝寒，英偉達AI帝國並非牢不可破，挑戰者及垂涎者眾多。

在10月份，估值排名全球靠前的AI獨角獸企業Anthropic承諾以數百億美元的價格，部署並租用多達100萬個谷歌的TPU（張量處理單元）構建專屬算力集群。Anthropic指出，TPU的性價比和能效是促使其擴大採用的重要因素。

此次，英偉達股價從高處回落，全因TPU。

日前，又有媒體報道稱，科技巨頭之一的Meta（META.US）正考慮從2027年起在其數據中心部署谷歌的TPU（張量處理單元），合作價值達到數十億美元，還可能在2026年通過谷歌雲租借TPU資源。

據悉，此前谷歌始終只通過其雲平台向外部客戶提供TPU算力租用服務，這次計劃放開在客戶本地部署權限，是公司在商業化模式上的重要拓展，進一步強化了其作為英偉達替代方案的市場定位。

而谷歌雲高管認為，若TPU進一步打開市場，有望從英偉達每年數百億美元的數據中心業務收入中切走至少10%的份額。這一預判主要基於TPU在生成式AI推理等特定場景的優勢，不過仍需突破生態兼容性等多重行業壁壘。

資料顯示，TPU（Tensor Processing Unit）是谷歌自研的AI專用集成芯片，主要用於加速機器學習模型的訓練和推理。

中泰證券的研報顯示，自谷歌於2016年發佈第一代TPU起，每一代TPU繫統均在性能、可擴展性與繫統效率上不斷提升，2025年4月發佈的TPU v7已實現9216顆芯片規模的集群構建能力，完成了關鍵技術跨越。

谷歌在Hot Chips 2025上透露，TPU v7的每瓦性能比前代v6e（Trillium）提升很大。有前谷歌高管表示：「針對特定應用場景，TPU能提供比GPU高出1.4倍的每美元性能。」

給英偉達帶來巨大挑戰不僅於此。

谷歌正與博通合作開發TPU v7p，這是一款針對訓練場景優化的衍生版本，計劃於2026年推出，屆時將逐步替代現有TPU v6e（Trillium）。

值得注意的是，谷歌於美國當地時間11月18日推出了Gemini 3模型，直接憑借多項亮眼表現震撼了AI行業。而Gemini 3模型正是在谷歌TPU集群下完成訓練，間接驗證了TPU繫列產品的技術可靠性。

總的來看，雖然英偉達的GPU依然佔據了算力市場的絕大部分份額，但Gemini 3模型的大放異彩已充分證明谷歌TPU的實力及可靠性，且谷歌正通過拓展本地部署模式、強化場景適配能力積極推廣TPU產品，目前已獲得Anthropic、Meta等AI大廠的青睐。

對於高度依賴數據中心業務的英偉達而言，TPU的發展已經在一定程度上對英偉達構成了威脅。

對於谷歌TPU挑戰GPU地位的論調，英偉達也進行了回應。

英偉達官方指出，其技術依然領先行業一代，是唯一能夠運行所有人工智能（AI）模型並應用於所有計算場景的平台。

「AI泡沫」擔憂仍存，英偉達再遭看空

在草木皆兵的美股市場，華爾街精英們對「AI泡沫」擔憂日漸提升，這一定程度上打壓了繼續做多包括英偉達在内的AI概念股的情緒。

美國知名空頭Michael Burry發文，重申了對英偉達公司的看空立場。

據了解，在這篇題為《泡沫的關鍵標誌：供給側的貪婪》的文章中，Michael Burry將當前美國人工智能（AI）熱潮描述為「一場壯麗的荒唐之舉」，並點名英偉達是其預期美國AI行業泡沫破裂的前兆。

需要指出的是，剛披露不久的13F文件顯示，彼得·蒂爾旗下的基金、橋水、瑞銀等機構紛紛減倉甚至清倉英偉達，一度引起熱議。

不過，對於近期甚嚣塵上的「AI泡沫」論，也有許多人持反對意見。

其中，英偉達的黃仁勳就表示：「關於人工智能泡沫的說法很多。但從我們的角度來看，情況卻截然不同。英偉達已做好準備，將在人工智能的每個階段取得成功，從訓練前和訓練後到推理。」

阿里巴巴（BABA.US）CEO吳泳銘也在2025年11月25日的財報電話會上明確表示：「‌未來三年内不太可能出現人工智能泡沫‌，並強調AI資源將長期處於供不應求狀態。」

總的來看，雖然英偉達於近期披露的最新財報非常亮眼，但未能對衝掉利空消息的影響，其短期股價比較疲軟，後續走勢仍值得留意。