信用債降久期，公司債ETF(511030)久期2年靜態1.97%可做債市避風港

受公募費率新規和股債跷跷板等影響，債市調整明顯，本期信用債收益率大幅上行，中短端利差表現分化，長端利差被動收窄。

具體來看，收益率方面，本期各品種收益率全部上行，二永上行幅度更大。信用利差方面，中短端普信漲跌互現、二永普遍走闊，10年期各品種信用利差普遍被動收窄。對比各品種來看，本期普信債表現優於二永債。從換手率來看，本期普信、二永換手率均下降。

機構人士認為，債市壓力仍在釋放中，信用債補跌可能延續，長端潛在壓力可能更大。

本周債市壓力繼續釋放，資金面穩定背景下，短端利率穩定，長端利率受股債跷跷板影響大幅走闊，債市交易仍顯擁擠、配置盤進場力度還不明顯、以及股市分流債市資金等情況還需要繼續重點關注的背景下，債市面臨的壓力或仍然不小，繼續維持謹慎判斷。對於信用債而言，9月資金面對信用債仍然有利，但理財和場外基金負債端可能面臨壓力、對信用債的需求支撐不足，信用債ETF擴容下對需求仍有支撐但可能也相對有限（第二批科創債ETF本周五集中發行，預計近2周上市，但行情或更類比於年初基準做市信用債ETF上市的情形），同時考慮到當前信用利差仍未走闊、保護空間不足問題深化，在債券壓力釋放並非完全充分的背景下，短期内信用債補跌可能延續，尤其是近期利差仍在被動收窄的長端信用債的潛在壓力可能更大。

機構認為信用策略應繼續降久期，關注中短端套息性價比。

9月資金面對信用債仍然有利，且當前套息空間仍處於今年以來的高位，中短端套息加槓桿的策略可能繼續佔優。同時，在債市壓力可能繼續釋放、長端信用債壓力可能更大的背景下，建議對信用債繼續降久期，尋找結構性機會，近期可重點關注一級市場3年期以内信用債發飛的參與機會。對於成分券，第二批科創債ETF本周五集中發行、近兩周可能為建倉期，但短期内可能面臨市場環境不利、增量資金可能有限、成分券估值空間不足等問題，建議對成分券保持適度謹慎。

公司債ETF定位短久期（2年）、高評級（雙AAA），用利差因子聰明貝塔策略選券，差異化競爭反内卷。回撤穩定貼水少，可做債市避風港。

内容來源：有連雲