上半年收入、淨利潤雙雙下挫，海倫司股價緣何漲超16%？

原創

近日，號稱港股「小酒館第一股」的海倫司（09869.HK）發佈上半年業績公告，公司上半年收入達2.91億元（人民幣，下同），同比減少34.0%。上半年歸母淨利潤5033.1萬元，同比減少27.8%。

近些年（2022年至2024年），公司營收連續下滑，時至2025年上半年，公司營收承壓的趨勢仍未改變。

公告中，海倫司坦言，上半年收入下降，主要原因是存量門店（直營酒館及特許合作酒館）數量較去年同期減少，以及同店日銷有所下降。

數據顯示，截至6月末，公司旗下直營酒館及特許合作酒館共148家，較去年同期大幅度下降。不過由於嗨啤合夥人酒館數量大幅增加，截至6月末公司總酒館數量580家，較去年同期的537家有所上升，較年初560家亦有所上升。

海倫司曾表示，為適應外部環境變化，公司謀求平台化轉型，優化調整直營酒館網絡，大力發展「嗨啤合夥人」酒館網絡，不過這也帶來了收入的承壓。

今年上半年，海倫司的同店單店日均營業額為9000元，同比大幅下降17.6%。

值得注意的是，今年5月份，海倫司重啓直營門店計劃，截至目前，已開業及近期將開業有10家門店。未來，隨著持續新開直營門店，公司的直營網絡預計將重新逐步擴張。

此外，儘管上半年公司同店日銷下降，但通過積極提升產品毛利率、降低租金成本、提高人效等舉措，海倫司2025年第二季度同店的門店層面經營利潤率較去年同期提升。

公司表示，正在積極通過多項舉措以恢復同店業績，包括深化完善一線夥伴業績績效激勵方案，優化產品矩陣，打造爆品孵化體繫，增加客戶粘性，加強營銷體繫建設等等。未來隨著同店日銷的企穩回升，門店經營利潤率有望進一步提高。

今年上半年，海倫司直營酒館貢獻毛收益率從70%增長至74%，其中自有酒飲毛利率從78.3%提升至80.2%，公司的供應鏈管理能力有所提升。

上半年，公司除所得稅前利潤達5189.9萬元，同比下滑25.3%，但公司除所得稅前利潤率從去年同期的15.7%提升至17.8%。

整體來看，海倫司業績疲軟，但也不乏亮點。疊加對9月國家出台擴大服務消費的若幹政策措施的預期，激發資本市場期待。業績公佈後的9月1日，海倫司股價飙漲16.41%，報1.49港元/股，市值18.86億港元。公司處在仙股的邊緣之際，股價迎來強勁的反彈。

值得注意的是，海倫司宣佈擬派發中期股息每股0.1051元，繼續維持其分紅派息的傳統，回饋資本市場，這或許也是部分資金積極做多的原因之一。

展望後市，海倫司業績何時能夠真正企穩，重回增長軌道，是很多投資者關注的焦點。公司雖被譽為「酒館界的蜜雪冰城」，但其盈利能力能否與後者靠近，尚有不確定性。