市場積極引導「耐心資本」，險資重倉ETF並不只有高股息

2025年保險資金調倉大幕即將拉開。財政部一紙新規，正在悄然改變資本市場資金流向！

7月11日，財政部印發《關於引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，明確要求國有險企考核機制從「年度+三年」調整為「年度+三年+五年」。

很多分析人士都認為，此舉有望引導險資注重長期收益，防範短期交易行為，鼓勵長期投資，價值投資。因此許多投資者覺得，如果要以3-5年為維度考量的話，紅利已經大盤核心寬基可能是險資積極佈局的方向。

但事實真的是這樣嗎？今天我們就來看那可能3大險資的佈局究竟如何？

三大險資，三種不同風格

許多投資者認為保險的投資文化就是，不求有功但求無過，認為他們從來就不用出去募資，所以也沒有做業績的壓力，在投資行業裡，保險的投資經理也是收入最低的，類似於一個穩定的國有企業的工作。

但事實卻和我們想的可能有所出入，我們以市面上佈局ETF市場最多的三家保險公司為例，就可看出一些端倪。

首先是險資大戶——中國人壽保險有限公司，其佈局ETF多達123支，也是險資中佈局二級市場最為積極的。從數據上看，中國人壽保險有限公司並未重點佈局紅利，而是醫藥、科技雙管齊下。

其中重點佈局博時恒生醫療保健ETF （513060），持倉比例超10%，是該基金的第二大單一持有人。此外該險資似乎熱衷於科創50的佈局。前十大持倉ETF中，有華夏上證科創板50ETF （588000）、工銀上證科創板50ETF （588050）、廣發上證科創板50ETF （588060）三支科創板50産品。

由此可見險資本質是對確定性的追逐。醫藥的剛性需求與估值回升，的確與險資的風格所契合。而從2024年4季度開始，全球進入貨幣寬松周期，科技成長板塊有望重啓擴張，受益貨幣寬松。同時全球貿易摩擦下，卡脖子問題仍然突出，科創板時代背景鮮明，自主可控邏輯清晰，契合國家科技自強戰略，因此也能獲得資金青睐。

中國人壽保險有限公司前十大重倉ETF

數據來源：Wind 截止：2025.07.11

那看到這裡你是否認為中國人壽保險有限公司只是一個個例呢？別急我們繼續看下一家。雖然整體持倉沒有中國人壽多，但新華保險股份有限公司也算是ETF領域的積極佈局者，其佈局68支ETF，産品集中度較高。

從數據看，其與中國人壽保險有限公司異曲同工，都佈局高成長的科技賽道。不同的是新華保險還會持有一部分高股息保底，而中國人壽的保底選擇的是彈性更高的醫藥。

從具體ETF分析，新華保險偏愛港股科技，其前兩大持倉ETF華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF （513130）與華夏恒生互聯網科技業ETF （513330）均為港股科技賽道，此外高股息紅利産品也均是港股市場的標的。由此可見新華保險對於港股賽道情有獨鐘。

6月開始，A股港股均進入傳統分紅旺季，紅利資産相較於非紅利資産的重要收益來源——股息回報開始凸顯，紅利資産將更受關注。而從往年情況看，港股的分紅力度是要大於A股的，因此險資佈局也在情理之中。

新華人壽保險有限公司前十大重倉ETF

數據來源：Wind 截止：2025.07.11

當然，也有相對保守的保險公司。比如中國平安人壽保險股份有限公司，其整體的配置思路還是傳統的核心寬基為主，整體步伐和中央匯金保持一致。

從重倉ETF分析，除了自家産品平安中證A50ETF （159593）當仁不讓的成為第一大重倉ETF外，平安人壽對於滬深300和中證A500是比較偏愛的，多支産品均涉及這些指數。

從市場分析，6月以來市場上漲主要由估值驅動，向上高勝率但賠率空間較前期有所收斂。市場風偏提升後指數突破，但賺錢效應仍然相對分散，而選擇核心寬基無疑是最不會錯的決定。

中國平安人壽保險股份有限公司前十大重倉ETF

數據來源：Wind 截止：2025.07.11

綜上所述，險資並非如我們想象的那樣，只偏愛核心寬基。而往往是高成長和高價值兩頭佈局的「啞鈴策略」。這也和目前許多的機構投資者的策略不謀而合。

具體而言，首先，以高股息資産為基石，重點佈局經營穩健、弱周期屬性、分紅穩定的板塊；其次，錨定産業升級紅利，側重圍繞國家發展戰略，重點佈局高端制造、人工智能、生物醫藥等新質生産力領域，有效支持實體經濟發展；最後，逆周期戰略買入，實現風險收益平衡，踐行長期投資、價值投資理念，或許也是當下更契合市場的方式。

内容來源：有連雲