创新药概念遭遇调整！药明生物放量大跌，机构如何看待后市？

原創

6月16日，近期异常火爆的创新药概念遭遇降温，中国生物制药（01177.HK）、百济神州（06160.HK）、再鼎医药（09688.HK）、药明合联（02268.HK）、药明生物（02269.HK）等多股遭遇下跌。

其中，药明生物出现跳空低开，盘中一度放量大跌逾7%，异动较为明显。

值得一提的是，药明生物今日的跳空大跌是由多方因素导致的。

消息面上，6月16日盘前，药明生物发布公告称，公司主要股东Biologics Holdings已于6月14日与配售代理摩根士丹利国际股份有限公司订立大宗交易协议，配售所持的8294万股现有股份，占公司已发行股本约2.04%，价格为每股26.60港元，较上一交易日收盘价折让约5%，合计套现22.06亿港元。

而药明生物董事长兼非执行董事李革控制Biologics Holdings已发行股本约19.66%及Biologics Holdings股东大会55.03%的表决权。

另外，配售完成后，Biologics Holdings于药明生物的持股将从约14.36%降至12.32%，继续为公司主要股东。

值得注意的是，李革是“药明系”的创始人，Biologics Holdings又是药明生物的第一大股东，因此此次通过大宗交易的方式出售股份引起了一些投资者担忧。

从板块因素来看，今年以来，港股市场的医药股表现非常亮眼，创新药概念的涨幅位居市场前列，积累了大量获利盘，本身就有一定的调整需求。其中，于今年4月9日至6月13日期间，药明生物累涨超过57%。

而伴随着创新药及更广泛的医药股持续上涨，机构之间的分歧似乎也开始显现。

中邮证券在最新研报中表示，年初至今创新药的大行情一方面是产业层面经过近十年积累于今年开始结硕果，体现在国际大会优质临床数据以及频繁发生的BD出海，也组成2025年上半年股价的核心催化，另一方面资金面在板块历经四年深度回调之后见底回暖，存量市场背景下创新药重新获得资金青睐，以药基为首的公募对创新药板块配置持续提升。

从以上两个角度看下半年走势，中邮证券认为短期震荡属正常，仍坚定看好2-3年维度的创新药行情。首先是出海，较多优质项目BD虽已有一定市场预期，但仍存在落地超预期的可能，且海外估值并未泡沫化，出海也已形成正向循环，未来全球看国内创新药比例仍有提升空间。其次资金面目前宽基对创新药板块的配置远未见顶，且外资对港股创新药的配置也有提升空间。

兴证全球基金基金经理助理隋毅也认为，年初以来，创新药板块估值经历了从极致压缩到合理恢复的过程，哪怕到现在为止，还是有很多质地比较好的创新药公司，其估值处于合理甚至偏低估的状态。从大的角度来看，创新药行情仍处于往合理估值走的状态。

申万宏源研究人员在14日发文称，2025年下半年港股医药投资策略以创新药为主线，关注出海机会。

华安证券在日前的研报中表示，展望后市，预计市场高位、整体偏震荡态势不变，但市场结构上预计将发生很大变化。配置思路上，前期热门的创新药、新消费等板块由于积累涨幅高、交易过热等，将迎来剧烈波动或调整，整体配置性价比偏弱。而成长科技板块由于估值过高也有进一步调整的诉求。考虑到宏观环境和政策仍处于积累量变过程中，从自上而下角度建议继续配置稳健类资产，如银行保险等。

深圳博隆伟业基金经理华猛表示，此轮港股上涨不能忽视情绪和资金的推动作用。华猛认为，现在还不能说创新药的基本面已经完全反转。“任何行业都会受到大周期的影响，现在只能说最差的局面基本慢慢熬过去了”。

不过，华猛亦指出，短期内港股可能回调，不过长期看应该会呈现走出低谷的趋势。