又一「減肥藥概念」，「銀諾醫藥-B」再次遞表，核心產品今年1月獲批

摘要：銀諾醫藥-B於2025年6月9日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，聯席保薦人為中信證券、中金公司。

公司是致力於研究糖尿病等代謝性疾病創新療法的生物醫藥公司，2024年其他收入為0.2億元，淨虧損1.7億元（大幅收窄76.18%）。

2014年成立，公司是亞洲第一家及全球第三家將原研人源長效胰高血糖素樣肽-1 (GLP-1)受體激動劑推進到注冊審批階段的公司。

值得注意的是，公司的核心產品依蘇帕格魯肽α（商品名：怡諾輕）於2025年1月在中國獲批，進入商業化階段。依蘇帕格魯肽α是首款在中國獲批的國產人源長效GLP-1受體激勵劑。

來源：招股書

財務分析

截至2024年12月31日止兩個年度2023、2024：

其他收入分别約為人民幣0.17億元、0.2億元，2024年同比增長率為19.03%；

研發分别約為人民幣-4.9億元、-1億元，2024年同比增長率為-79.17%；

淨利潤分别約為人民幣-7.3億元、-1.7億元，2024年同比增長率為-76.18%；

研發佔虧損比分别約為67.10%、58.68%。

來源：LiveReport大數據

公司2024年未實現商業化，無主營業務收入，其他收入包括投資理財收益、銀行利息收入和政府補貼；2024年淨虧損也隨研發開支的減少而同比大幅收窄。 

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為-1.63億，賬上現金5.27億。

行業前景

代謝性疾病藥物市場市場規模

全球代謝性疾病藥物市場有所增長，從2018年的1,020億美元增長至2023年的1,346億美元，年復合增長率為5.7%，預計到2028年將達到1,947億美元，2023年至2028年的年復合增長率為7.7%，到2034年將達到2,233億美元，2028年至2034年的年復合增長率為2.3%。

中國的代謝性疾病藥物市場也呈現出總體增長的趨勢，從2018年的123億美元增長至2023年的154億美元，年復合增長率為4.6%，預計到2028年將達到268億美元，2023年至2028年的年復合增長率為11.8%，到2034年將達到424億美元，2028年至2034年的年復合增長率為7.9%，增長率高於全球代謝性疾病藥物市場。

來源：招股書

行業地位

截至最後實際可行日期，全球（不包括中國）有26種治療糖尿病的創新GLP-1受體激動劑候選藥物正處於臨床評估階段。這些候選藥物中，目前有四種正在進行III期臨床試驗，包括兩種人源長效GLP-1受體激動劑。

來源：招股書

截至最後實際可行日期，中國有41種用於治療糖尿病的創新GLP-1受體激動劑候選藥物處於臨床開發階段，其中四種提交了NDA/BLA，八種正在中國進行III期臨床試驗。已提交NDA/BLA或處於在中國進行III期臨床試驗的12種GLP-1受體激動劑中，以下六種為人源長效GLP-1受體激動劑。其他則是動物來源或短效GLP-1受體激動劑。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：九源基因（2566.HK）、君聖泰醫藥-B（2511.HK）

九源基因是專注研發骨科、代謝疾病、腫瘤及血液的醫藥公司，產品組合包括八款已上市產品（包括中國首款重組人骨形態發生蛋白-2（「rhBMP-2」）骨修復材料骨優導），以及超過10款在研產品（包括中國首款獲得IND批準並遞交NDA申請的司美格魯肽生物類似藥JY29-2）。

君聖泰醫藥為一間生物製藥公司，專注於就代謝及消化繫統疾病的治療發現、開發及商業化多功能及多靶點療法。公司已自主開發包含5款候選產品的產品管線，涵蓋代謝及消化繫統疾病的9種適應症，其中5種適應症處於臨床階段。

來源：LiveReport大數據

主要股東

公司總經理及執行董事王博士直接持股11%、通過僱員激勵平臺（即廣州諾蘇、廣州諾帕及廣州諾肽持股15.56%、通過香港醫韻、由香港銀諾分别持有6.485%、3.03%，合計持有36.07%，以上統一構成公司的一組控股股東。

其他股東：韓國投資控股（071050.KS）通過景得廣州、景誠二期、韓投（張家港）合計持股9.94%、淡馬錫通過Palace Investments持股6.03%、中深新創持股2.87%、中金持股1.87%等。

來源：招股書

管理層情況

來源：招股書

上市前融資

公司歷經四輪融資，最新投後估值為人民幣46.5億元。

來源：招股書

中介團隊

據LiveReport大數據統計，銀諾醫藥中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公眾號