【窥业绩】Q1增收不增利！名创优品美股盘前重挫超13%

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5月23日港股盘后，IP设计零售商名创优品（09896.HK）发布了2025年一季报。整体来看，名创优品虽然营收超预期，但利润承压,引发市场担忧。

业绩出炉后，资本市场反应剧烈。截至发稿，名创优品（MNSO.US）美股盘前大跌13.52%。

财报显示，今年一季度，名创优品实现营收44.27亿元（单位人民币，下同），同比增长18.9%。期内毛利为19.58亿元，同比增长21.1%；毛利率为44.2%，较上年同期小幅增长0.8个百分点。

但利润层面却“开倒车”，今年一季度，名创优品净利润同比下滑28%至4.17亿元；经调整净利润同比下滑4.8%，至5.87亿元。公司陷入“增收不增利”的尴尬局面。

对于收入的增长，名创优品称，主要归因于名创优品中国内地收入增长9.1%，在同店销售强劲复苏的推动下，较去年9月和12月季度有所加速。

此外，海外业务已经开始发力，是名创优品收入增长主要引擎。今年一季度，名创优品品牌海外业务收入同比增长30.3%至15.92亿元。

近几年，名创优品门店正稳步扩张。今年一季度，该公司仍靠增开新店来推动整体收入增长。

截至2025年3月31日，集团层面的门店总数为7768家，同比净新开978家门店。其中，名创优品门店数量为7488家，TOP TOY门店数量为280家。

其中，名创优品海外门店开店速度显著高于国内。截至2025年3月31日，名创优品品牌全球门店数达7488家，同比净增858家；其中，国内门店4275家，同比净增241家；海外门店数3213家，同比净增617家。

名创优品CFO张靖京曾在投资者沟通电话会上表示，未来几年，名创优品会把重点放在欧美等战略市场，并且主要以直营模式扩张。

但是，高速扩张的策略不仅会增加成本，给公司利润带来压力。从一季度的销售及分销开支、一般及行政开支的增长速度明显超过营业收入的增长情况中，这一点或可以得到充分的体现。