【大行报告】DWS：关税料打击美国经济增长 欧股吸引力胜过美股

【财华社讯】5月16日，DWS发布2025年5月市场展望，DWS全球首席投资总监Vincenzo Vedda发表对市场与宏观经济及各资产类別的主要观点：

市场与宏观经济

市场预期特朗普关税对经济的打击会较原先预计的温和，令股市於四月中下旬显着反弹。然而，美国政府目前转变频繁的政治路线，势必会在经济增长及资本市场上留下明显影响。DWS将因此将全球企业盈利预测下调约三至五个百分点。尽管美股近日的反弹幅度较欧洲市场还高，但DWS仍然认为欧洲市场潜力更大。我们看好欧洲股票的理由主要有三个：第一是分散投资的考虑；第二是估值相对便宜；第三则是周期性企业在欧洲市场的比例较高。相对於美股，DWS对欧洲股市的目标价格调整幅度较小。

科技股虽然曾一度大幅受压，但在美国市场中仍将继续扮演重要角色。DWS预期，科技股的表现将对标普500指数的走势举足轻重。在企业债券方面，DWS亦偏好欧洲市场，特別是投资级別债券，因其风险低於高收益债券，当市场风险上升时，收益差距可能再次扩阔，对后者的价格造成更大压力。

经济：关税料打击经济增长，美国将首当其冲

关税措施与随之而来的不确定性及物价上涨，预料将於今明两年对大多数国家的经济增长构成压力。作为 关税战发动国，美国或需承受最大冲击。我们已将美国2025年的经济增长预测由2.0%下调至1.2%。至於欧元区，我们亦把增长预测下调0.2个百分点至0.8%。

央行：利率料持续下降，欧洲步伐快於美国

我们预期至少在美国经济增长放缓令通胀预期降温之前，联储局将继续按兵不动，而该此情况或於今年稍后出现。展望未来12个月，我们预测联储局最多可能减息三次。欧洲央行已於四月份将存款利率下调至2.25厘。倘若通胀继续如期般降温，我们预计到2026年3月，通胀率将回落至1.75%。

股市展望

美国：企业盈利或受压

第二季度应会初步显现企业盈利放缓的跡象。此外，由於不明朗因素增加，投资额预料亦会减少。总括而言，美国经济及工业正处於充满挑战的时期，我们将2026年3月标普500指数的预测，由原先的6,300点下调至5,800点。

欧洲：欧股吸引力胜过美股

鑑於估值差距持续处於极高水平，同时投资者重新配置资产后，预料资金将从美国流向欧洲，我们认为目前欧洲股市的前景较美国股市佳。我们在重新调整预测后，将2026年3月泛欧指数Stoxx 600的目标点数，由570点轻微下调至550点。

日本：目标略为下调，价格潜力仍然可观

在美国总统於“解放日”(4月2日)作出关税宣布后，日本股市一度下挫，但月內已显着反弹。整体而言，我们维持看好日本股市，惟将MSCI日本指数目标由1,780点略调至1,690点。

货币观点

欧元兑美元：美元弱势料将延续

欧元兑美元今年已累升约10%。在美国政局不明朗下，国际投资者对美元信心渐失，美元面临与美股及美债同样的拋售压力。我们预期美元弱势将持续，预测2026年3月欧元兑美元的汇率将升至1.18。

另类投资观点

黄金：避险资产需求殷切，仍有上行空间

贸易冲突加剧及市场对美元信心减弱，加上美国赤字可能大幅攀升，促使我们上调黄金价格预测。尽管今年金价已累涨23%，但根据我们的收益预测，预期2026年3月金价将达至每盎司3,600美元(较早前预测：3,250美元)。