港藥大幅回調！T+0交易的港股通創新藥ETF(159570)跌超3%，盤中淨流入超1500萬元！機構：短期擾動後，有望建立全新平衡

5月12日，港股創新藥板塊盤初下挫，多只成分股跌超5%。港股通創新藥ETF（159570）大跌3.11%，盤中成交額已逼近5億元。資金持續流入，港股通創新藥ETF（159570）盤中獲淨流入超1500萬元，近60日更是「吸金」超21億元！

消息面上，美高層前一日在社交媒體上表示將簽署行政令，強制要求美國處方藥與全球最低價同價，預計藥價將立即降低30%-80%。這對於在美國已有藥品上市的本土創新藥企來說是收入端的下降，與此同時美國制藥公司的收入下滑也會延緩其license-in的腳步。

港股通創新藥ETF（159570）熱門成分股多數回調：百濟神州跌超6%，康方生物、信達生物、石藥集團跌超3%，藥明生物微跌。上漲方面，遠大醫藥逆市漲超8%，月内累計漲幅超35%，STC3141有望為膿毒症帶來新的治療方案。

機構認為，美國作為全球最大的醫藥市場，強制降低藥價的消息短期内將沖擊全球醫藥市場，但消息面擾動過去之後，全球藥價有望達到一個新的平衡，其他國家的藥價可能會上漲，重建全球醫藥市場格局。

另一方面，國内創新藥行業將在支付端確定性增長、控費端可預測性提升及監管端政策松綁的背景下迎來環比改善，目前仍處於産業加速向上的周期，今年也有強基本面的兌現支撐，疊加低估值屬性，在諸多子行業中具有較高的投資價值。

【創新藥的供需兩側支撐！】

港股通創新藥ETF（159570）之所以有如此之強的韌性，離不開供給側和需求側的雙重支撐。

從供給側看，創新藥支付端、準入端、投融資端均有望顯著改善。醫保方面，不論是去年年中醫保續約機制的出爐，還是年底的醫保談判，「唯低價是取」逐漸被摒棄，政策面強調「扶植真創新、繼續打擊僞創新」。與此同時，商保作為醫藥支付的另一個口子，正在慢慢被撕開。政策面上，《全鏈條支持創新藥》《關於完善藥品價格形成機制的意見》《關於醫保支持創新藥高質量發展的若幹措施》均強調了商保在創新藥領域的應用，並給出了落地的執行意見：丙類目錄和商保打通、允許職工醫保資金購買商保、險資入場創新藥投資等。

從需求側看，國内醫療GDP佔比持續提升，藥品市場逐年擴增。且近兩年來，BD交易爆發式增長，大幅催化創新藥需求。2024年license out海外大藥企的交易佔比接近30%，2025年一季度進一步提升。中國新藥研發的高效率、高産出、高性價比開始吸引世界的關注。這一交易佔比有望在3-5年轉化成全球銷售額，全球5000億美金+的新藥市場，有望為中國新藥公司打開新的成長空間。

【創新藥係統拔估值，估值提升+盈利回歸驅動全基回歸醫藥】

方正證券認為，醫藥行業已經結束2024Q1以來的持續下行趨勢，寬基對醫藥配置有明顯提升，市場熱情回歸。這因為雖然醫藥行業整體營收相對平緩，但行業變化的亮點顯著（估值提升+盈利回歸），推動全基配置提升。

（1）創新藥板塊係統性估值提升是本輪行業配置回歸最大的催化劑，核心是中國創新藥企的商業模式獲得市場廣泛認可。第一是龍頭公司紛紛進入盈利階段，第二是研發管綫通過BD開始轉化成常態化收入因此創新管綫進入係統性拔估值階段，市場開始給予藥品公司創新管綫更多估值。

（2）CXO行業業績改善明顯，從2025Q1的營收及利潤統計來看，CXO行業表現最為亮眼，收入和利潤同比改善非常顯著，同時行業估值經過前期消化，已經大幅降低並逐步擺脫生物安全法案影響，在美降息背景下訂單改善明顯，普遍迎來Q1業績改善，尤其是部分公司如凱萊英等有明顯的GLP1類藥物的訂單催化，經營拐點更加顯著。

（來源：方正證券20250511《2025Q1創新藥板塊係統拔估值，估值提升+盈利回歸驅動全基回歸醫藥》）

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港股通創新藥ETF（159570）100%佈局創新藥産業鏈，前十大權重合計佔比超68%，龍頭屬性突出！

港股通創新藥ETF（159570）特點鮮明：

更純粹的創新藥（高達84%的創新藥權重佔比，全市場醫藥類指數中最高）；

更低估的創新藥（截至5月9日，近5年市銷率分位數37%）

底層資産是港股，可以T+0交易！

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新藥ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲