機構唱多之下，毛戈平大漲超過10%！

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4月1日，港股的高端美妝品牌企業毛戈平（01318.HK）大漲10.14%，目前已逼近前高，公司報109.2港元/股，市值535.3億港元。

前兩天毛戈平連續下挫，今日似乎又走出「陽包陰」形態，公司股價近期波動幅度較大，也體現出資本市場的分歧。

消息面，毛戈平近期發佈了2024年度業績，這也是公司上市後首份年報，其中，公司去年實現營收38.85億元（人民幣，下同），同比增長34.6%。

增速上看，2024年上半年，毛戈平實現營收19.72億元，同比大幅增長約41.0%，而下半年公司營收約為19.13億元，環比小幅下降，也拉低了全年增速降至34.6%。

毛戈平號稱「國貨高端美妝第一股」，公司是國内高端美妝賽道中為數不多的本土企業，旗下有兩大品牌，分别是MAOGEPING及至愛終生，涵蓋粉底、高光和陰影、眼妝及唇妝產品等多種產品形態。

具體來看，公司彩妝部分去年實現營收23.04億元，同比增長42.0%，佔總營收比例為59.3%。公司護膚品去年實現收入達14.29億元，同比增長23.2%，佔總營收比例為36.8%。

業内人士稱，在美妝等賽道國產替代的大趨勢下，毛戈平景氣度或直接受益。

至於品牌端，本次財報並未公佈MAOGEPING以及至愛終生品牌具體營收數據，但根據過往披露的資料，公司絕大部分營收來自於MAOGEPING品牌，副品牌「至愛終生」的存在感很低，這一點也被資本市場所诟病，有投資者擔憂公司過度依賴單一品牌。

此外，毛戈平是典型的家族企業，其創始人毛戈平是國内化妝界的「大拿」，曾經因「劉曉慶禦用化妝師」為大眾所熟知，公司的產品、品牌和創始人的個人IP高度綁定，如果出現輿論風波等，公司的經營可能直接受到影響。

對此，毛戈平也正在嘗試豐富旗下品牌，未來能否受到消費者認可，還暫未可知。

也正由於MAOGEPING的高端定位，毛戈平的盈利能力表現不俗，2024年公司毛利為32.78億元，毛利率高達84.4%。事實上，近年來公司毛利率一直維持在80%以上，快逼近股王貴州茅台。

然而，在高毛利率之下，2024公司研發投入僅為0.32億元，佔其總營收比例竟不足1%，相比其它化妝品同行似乎也頗為落後，作為高端國貨，公司研發後勁不足，似乎也是其隱憂之一。

2024年毛戈平實現淨利潤8.81億元，同比增加32.8%；公司擬派發末期股息每股0.72元（含稅），本次合計分紅達3.53億元（含稅），佔淨利潤比例約為40.1%。

業績、分紅公佈之後，資本市場反響平平，抑或是公司此前累計漲幅較大，3月28日及31日，公司連續兩個交易日下挫。

不過4月1日，公司股價大幅攀升，一改此前頹勢，這背後或與部分機構發表積極觀點有關。

其中，中金研報指出，考慮到集團的品牌價值、增長潛力所帶來的估值溢價，以及行業估值上升，維持毛戈平的「跑赢行業」評級，目標價提升53%至127港元/股，這距離今日收盤價仍有一定的上行空間。

東吳證券亦認為，毛戈平品牌是我國稀缺的高端美妝品牌，獨特美妝學院模式和專業化妝師團隊打造優質線下體驗感，品牌知名度破圈有望帶動業績持續高增。考慮到毛戈平稀缺高端定位和獨特化妝師品牌調性，給予2025-2027年歸母淨利潤預測11.4/14.6/18.6億元，該行首次覆蓋公司並給予「買入」評級。