【大行報告】中泰國際：港股仍有高位震蕩或板塊更明顯分化的可能

財華社2025年2月27日訊，中泰國際在每日晨訊的報告中表示，昨日（26日）港府2025-2026財政預算案提出一系列優化資本市場措施，包括改善上市審批流程、優化上市門檻、改善股市「手數」制等方面，預計將有助於提升港股市場對全球投資者和上市公司的吸引力。不過，這些優化措施的效用更多是中長期，短期來看，本輪情緒驅動的上漲，更多是基於AI主線的結構性交易行情。隔夜美股受消費者信心數據低迷大盤下挫明顯，美股科技巨頭普遍下跌，市場波動率上升明顯。而中國市場受益於DeepSeek帶來的AI強邏輯，以及平台經濟企業持續降本增效和增加回購帶來的ROE持續改善，前期低配港股和中國資產的部分交易性對衝基金有一定的增配需求。隨著3月重要政策會議臨近，部分順周期板塊如消費、地產、工業、非銀金融會再交易政策預期。

中泰國際認為，從風險溢價角度，港股恒生指數及MSCI中國指數的估值並不吸引，兩者的風險溢價均已低於滾動兩年平均兩個標準偏差，而恒生指數的風險溢價更已跌至2018年1月以來新低，屬於極端水平。隨著公司業績期基本面逐步驗證，港股仍有高位震蕩或板塊更明顯分化的可能。從積極角度，港股的ROE在持續改善，主要歸功於平台消費互聯網企業多年的降本增效、央國企增加分紅回購並改善營運效率。若恒生指數及MSCI中國指數的ROE能回到2019年的水平，大約11%及12.4%，那麽恒生指數及MSCI中國指數的預測PE在樂觀情境可升至接近11倍及12倍，對應當前有3.7%及4.0%的潛在升幅。