【财华洞察】中国资产持续爆发！恒科年内迎飙涨，这些方向值得关注

原創

2022年11月，OpenAI推出了基于大模型技术的聊天机器人ChatGPT，直接风靡全球，并引发了美股市场的科技热潮，英伟达（NVDA.US）、台积电（TSM.US）等AI概念股迎来了一波超级牛市。

而在2025年1月下旬，DeepSeek赶在蛇年春节前发布了令全球震惊的大模型DeepSeek-R1。“多快好省”的DeepSeek-R1在横空出世后，一方面给了“英伟达们”一记暴击，另一方面则打开了中国资产的牛市之路。

金龙指数大涨，恒科也迎来劲升

富途牛牛的数据显示，自1月14日以来，纳斯达克中国金龙指数迎来持续上涨，至2月12日已飙升19.47%，明显强于同期的纳指。成分股方面，金山云（KC.US）、亿航智能（EH.US）等多只中概股表现强势。

港股市场，1月14日至2月12日期间，恒生指数累涨15.81%，恒生科技指数更是飙涨了25.09%，引发投资者的广泛关注。

2月13日，恒生指数、恒生科技指数一度双双跳空大涨，其中恒生科技指数一度突破去年10月7日高点，创下2022年2月来新高，不过尾盘遭遇回落。

恒生科技指数成分股方面，金蝶国际（00268.HK）、中芯国际（00981.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）、小鹏汽车-W（09868.HK）、小米集团-W（01810.HK）等多股迎来大涨。

相较而言，A股市场的表现要稍弱一筹，“含科量”较高的科创综指在1月14日至2月12日期间累涨12.38%，青云科技-U（688316.SH）、优刻得-W（688158.SH）等成分股大涨。

资金正在流入，外资持续看好？

在DeepSeek热度居高不下之际，近期多家国内外机构表达了对中国资产的看好，逻辑涉及多个层面。

据悉，2月3日，摩根士丹利有关于2025年投资策略的闭门会中，也认为DeepSeek引发了市场对未来预期的调整，一方面是对于美国相关资产的重新估值，另一方面，是对于中国后发优势可能性的预期。

高盛在2月份发布的研报中指出，DeepSeek的崛起意味着AI行业的发展正从硬件基础设施层向软件应用层转移，这一趋势为全球市场的多元化发展提供了新的机遇，尤其是中概科技股中长期价值重估的机会。

2月13日，景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊认为，DeepSeek能带来诸多利好因素，包括降低各行业使用人工智能的门槛及提高效率，这将使许多中国上市公司受惠，并最终推动中国股票估值重估。

另外，目前中国股市的市盈率为10倍，较美国市场低55%。与此同时，中国科技股的市盈率较美国市场低40%。而就A股及H股而言，在估值方面H股目前更加具有吸引力。

德意志银行近期在研报中表示，DeepSeek问世后，中国知识产权得到认可，中国在高附加值领域和供应链主导地位的范围正以前所未有的速度扩大。同时，德意志银行认为，2025年中国企业的竞争优势应该被全球投资界所重视。目前，在制造业以及越来越多的服务业中，中国企业能提供更优质、更具性价比的产品。

美银指出，2014年阿里上市曾带动中国“新经济”板块崛起，吸引全球长期资本流入，DeepSeek可能成为当前中国股市的“阿里IPO时刻”。中国AI发展的“圣杯”不一定是“同类最佳”，而是“足够好”以支持中国大规模AI应用，并推动中国的生产力增长和经济增长。

值得注意的是，在这些机构看好的同时，也有资金在流入中国资产。

近日，高盛在研报中表示，全球对冲基金今年以来大部分时间里一直在大幅买入中国股票。随着全球资本市场形成“DeepSeek共识”，资金流入更是出现井喷。

高盛指出，截至上周五（2月7日）的数据显示，高盛全球范围内的主经纪商（PB）业务中，中国在岸和离岸股票合计成为今年“名义净买入量最大的市场”。

富达投资组合经理Taosha Wang表示，富达国际已增加中国股票持仓，并给予超配。

这些方向的前景获得看好

中金公司表示，DeepSeek-R1模型的发布，作为中国人工智能领域的一个重要进展，直接点燃了市场对科技股的热情，信息技术、可选消费、媒体与娱乐等与人工智能相关的板块成为市场上涨的主要动力。

在科技板块中，半导体、人工智能、机器人等细分领域，受到了政策的大力支持。这些领域的持续突破，不仅能够推动相关企业的发展，也可能吸引全球资金重新配置中资资产，进一步提升科技股的投资价值。

华福证券认为（1）春节后至两会是春季行情的主战场，建议围绕以AI为主的科技板块展开布局，当前重点关注智能驾驶与低空经济板块。①低空经济：在地方两会中，低空经济作为重要新质生产力备受瞩目，并且广州市将于2025年2月实施《广州市低空经济发展条例》，后续各地也有望跟进对于低空经济产业的规范管理，看好低空经济在后续行情的表现。②智能驾驶：比亚迪大力推动全民智驾体验普及，有望在行业内产生鲇鱼效应，推动智驾平权。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，看好细分领域能够率先探索应用落地的国产应用厂商，重点关注包括工具软件、重点行业软件以及通用管理软件行业。

高盛认为，2025年，中国科技股在被重新估值后有20%的收益机会，软科技领域的股票将更加领先市场，整体中国股票市场的增长则可能高达7%。

总的来看，在DeepSeek-R1模型出现后，中国的科技产业获得了多方看好，这或将带动中国资产的估值迎来一波大的拉升，对中概股和港、A两市的提振作用不容小觑，不过许多公司的股价在短期内已经上涨了不少，投资者亦要警惕短期内追高回落的风险。