「印鈔」能力炸裂，百勝中國忙分紅和開店

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於2024年，儘管國内餐飲行業挑戰重重，但餐飲巨頭百勝中國(09987.HK)(YUMC.US)老當益壯，成為行業中優秀的「印鈔」大戶。

依靠持續拓店以及「提效、創新」的策略，百勝中國向市場遞交了2024年四季度強勁的成績單，營業利潤、總收入和門店數量等數據均實現提升。

業績發佈後次日(2月7日)，百勝中國H股大幅高開，截至發稿漲幅為5.11%。美東時間周四，百勝中國美股收漲9.07%。

經營利潤狂增36%，豪氣分紅

於2024年第四季，百勝中國經營業績表現出色，除同店銷售額同比錄得下滑外，系統銷售額、利潤率、經營利潤增長率、每股普通股攤薄盈利等指標均實現提升。

得益於新增門店貢獻，百勝中國2024年第四季的系統銷售額同比增長4%（不計外幣換算影響），帶動總收入按年增長4%至26億美元，為第四季度歷史新高。

公司管理層在公告中表示，第四季度，公司的系統銷售增長超過了餐飲行業的增速，同店銷售指數環比提升至去年同期水平的99%，這得益於公司連續第八個季度的同店交易量增長。

百勝中國2024年四季度盈利能力延續此前強勁勢頭，第四季經營利潤同比增長36%至1.51億美元，核心經營利潤同比增長35%，核心經營利潤率為5.8%，同比提升1.4個百分點。

百勝中國慷慨回饋股東，宣佈普通股每股現金股息增加50%至0.24美元。此外，百勝中國公司計劃在2024年已回饋15億美元的基礎上，在2025年至2026年間向股東回饋30億美元，包括於2025年上半年在美國及香港進行總計約3.6億美元的股票回購。

不過，百勝中國2024年回饋股東的金額，明顯超出當年公司經營利潤，因此有市場人士認為百勝中國如此大手筆回饋股東不具有持續性。

門店持續擴張，低線城市是重點

2023年以來，百勝中國經營業績強勁增長，背後一大原因在於依靠開設新店所驅動。

當前百勝中國的收入與利潤主要來自在中國經營的肯德基和必勝客門店，其中肯德基佔了收入與利潤的大部分。在2024年，該兩大品牌門店規模均繼續保持強勁增長勢頭。

年内，百勝中國門店總數增長12%，淨新增門店1751家，其中加盟店有512家，約佔淨新增門店總數的29%。當中，肯德基淨新增門店1352家，創歷史新高，2024年年末總門店數達11648家；必勝客淨新增412家，總數達3724家。

百勝中國紮根中國的時間較長，在西式快餐領域的供應鏈能力在國内首屈一指，過去的成功主要得益於其供應鏈能力以及產品創新能力。基於這種優勢，百勝中國野心勃勃，每年均立下擴張目標，而低線城市成為百勝中國擴張的主戰場。

根據公司推介材料，在2024年，肯德基在3-6線城市的門店數量比重達到了56%，必勝客的比重則為46%。

百勝中國表示，肯德基在中國佈局了2200多個城市，還未有肯德基的城市約800家；必勝客佈局的城市達800多個，有肯德基但還未有必勝客的城市約為1400個。百勝中國言外之意是，肯德基和必勝客能開發的國内城市還有很多。

為此，百勝中國在2025年的擴張目標為：淨新增門店1600-1800家，資本支出7億-8億美元。公司2025年門店擴張的規模，相較於2023年定下2024年約1500-1700家的目標有所提升。

在業績發佈會上，百勝中國管理層表示，計劃在低線城市通過較低的投資、較小的菜單、更簡單的運營等策略開設更多門店，同時保持一線城市的發展。

百勝中國在中國市場的品牌知名度和成熟的供應鏈能力及運營能力，擴張至未佈局的城市成功率較高，有助於其在低線城市和偏遠地區實現快速擴張和市場滲透。

值得一提的是，在2024年，肯德基和必勝客在定價方面採用了截然不同的策略。

於2024年年底，肯德基啓動近兩年來首次調價，平均漲幅為2%，肯德基方面解釋漲價是結合運營成本的變化。而必勝客採取了降價策略，下調了一些經典產品的價格，並推出不少低價產品。

百勝中國管理層在業績發佈會上表示，「肯德基和必勝客品牌將保持穩定發展，其中肯德基將維持健康的餐廳利潤率，而必勝客則通過促銷活動和產品創新來吸引客戶和提升交易量。」

此外，公司管理層預計2025年系統銷售實現中個位數增長，重點是推動同店交易增長和運營效率提升，以及通過成本節省改善毛利率。