複盤十年曆史數據：分析宏觀因素對BTC價格在牛市期間的影響

日期：2024年7月25日 下午3:00

開篇

今天我們探討關鍵宏觀經濟因素——全球流動性、利率、通貨膨脹和聯邦公開市場委員會（FOMC）公告——在牛市期間如何影響比特幣價格。我們利用從2014年初至今的曆史數據，通過統計和計量經濟學分析來識別趨勢和相關性，提供關于這些因素如何影響市場行為並為投資策略提供見解。

數據收集

我們從可靠來源收集以下數據：

• 利率：美國聯邦儲備經濟數據（FRED）。
• 通貨膨脹：美國勞工統計局（BLS）。
• 市場價格：從金融數據庫獲取的股票和比特幣的曆史價格。
• FOMC公告/新聞：聯邦儲備公告和新聞檔案以及美國財政部新聞稿。

全球市場流動性

流動性，即現金和易于交易資産的可用性，對于健康的經濟至關重要。增加的流動性推動資産價格上漲，因為更多的資金流入市場，促進快速和穩定的交易。高流動性時期交易量和價格上升。了解這些趨勢幫助投資者抓住市場機會，做出明智的決策以最大化回報。

流動性通過多個指標進行衡量，包括：

貨幣市場基金（Money Market Funds）：這些基金通常由高流動性、短期證券組成，是金融系統中可用流動性的良好指標。它們反映了機構履行其短期義務的能力。

來源：聯邦儲備經濟數據

銀行儲備（Bank Reserves）：銀行在中央銀行持有的儲備也表明流動性。較高的儲備意味著銀行系統中有更多可用于支持貸款和投資的流動性。

來源：聯邦儲備經濟數據

流動性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio）：這項監管標准確保金融機構擁有足夠的高質量流動資産，以覆蓋其在30天内的總淨現金流出。它是衡量銀行流動性健康的重要指標。

來源：Investopedia

周轉率（Turnover Ratios）：股票和債券的周轉率表明市場的流動性。較高的周轉率表明市場更具流動性，資産可以在沒有顯著價格變化的情況下快速買賣。

Source: Investopedia

然而，我們使用的主要衡量標准之一是‘M2’貨幣供應量。M2包括人們手頭和銀行賬戶中的所有現金。它涵蓋了實物貨幣、支票賬戶、儲蓄賬戶和其他近似貨幣資産。追蹤M2幫助我們了解經濟中的整體流動性，了解可用于支出和投資的資金量。

曆史上，全球M2增長的峰值與比特幣牛市相吻合。重要的不僅是流通中的貨幣量，還有貨幣供應的變化率。比特幣的波動往往與M2動量的變化一致。在牛市期間，監控M2變得尤為重要，因為增加的流動性通常推動市場上漲，使更多資金可用于投資，從而推高資産價格。

來源：MacroMicro

加密貨幣領域的牛市為投資者提供了顯著的機會。以下是加密曆史上一些顯著的牛市：

來源：Greythorn

如圖所示，全球流動性周期顯示出明顯的周期性。

來源：Global Macro Investor

曆史上，如前所述，全球M2貨幣供應量增長與比特幣牛市之間存在顯著的相關性。

來源：MacroMicro

第一次牛市（2011-2013）

• M2增長：在歐洲金融危機和塞浦路斯銀行危機期間，央行增加了流動性以穩定經濟。
• 比特幣反應：隨著流動性激增，比特幣價格從2.93美元飙升至329美元，反映了對非傳統金融資産的需求增加。然而，這一漲幅主要由比特幣的新穎性和小市場資本化推動，使其更容易出現顯著的價格波動。

主流受歡迎牛市（2015-2017）

• M2增長：金融動蕩之後，低利率和增加的貨幣供應持續。
• 比特幣反應：比特幣從200美元上漲到19,000美元，主流媒體和機構興趣進一步推動了其需求在不斷增長的流動性中。

新數字時代牛市（2020-2021）

• M2增長：COVID-19大流行引發了前所未有的貨幣寬松和刺激措施，顯著增加了M2貨幣供應量。
• 比特幣反應：比特幣價格從10,000美元飙升至64,000美元，投資者尋求法定貨幣的替代品，受通貨膨脹和傳統貨幣貶值的擔憂驅動。

複蘇與創新（2024）

• M2增長：由于COVID後抑制通脹的努力，提高利率，整體流動性呈下降趨勢。自2023年初以來流動性略有上升，但與前幾個周期相比仍然適中。
• 比特幣反應：2024年，比特幣創下曆史新高，從25,000美元上漲到85,000美元。這一激增發生在下一次減半事件之前，盡管利率很高。這一周期獨特之處在于，這是比特幣首次在沒有顯著流動性激增的情況下達到新高，表明比特幣市場的前所未有的成熟度。

然而，山寨幣的情況有所不同。正如交易員Benjamin Cowen所指出的，Alts/BTC對已經在跟蹤全球淨流動性估計。我們可能需要看到整體流動性增加，山寨幣才會進入增長階段。

Source: TradingView

進一步分析，交易員Nik顯示BTC、USDT和USDC的主導地位與全球貨幣流速成反比。這意味著當貨幣供應量增長快于GDP時，金融化增加，導致資産泡沫和較低的比特幣主導地位。相反，如果GDP增長快于貨幣供應量，金融化減少，導致更高的穩定幣和比特幣主導地位。

Source: TradingView

我們建議分析宏觀經濟政策以獲取未來流動性趨勢的洞見。監控全球M2貨幣供應量，了解流動性變化及其對資産價格的影響。此外，研究市場情緒和注意力流動，提前預測和定位市場變化。

利率和通貨膨脹：來自FRED數據和FOMC公告的洞見

盡管比特幣是去中心化的，但在貨幣政策事件周圍顯示出顯著的波動性，對利率變化和經濟前景做出反應。讓我們看看隨著比特幣的普及和融入金融系統，比特幣對央行決策的敏感性是否有所變化。

一項有趣的研究顯示，比特幣設計為獨立于貨幣政策，但實際上對美聯儲和歐洲中央銀行（ECB）的決策做出反應，效果隨時間變化。

2013年之前，美聯儲的貨幣沖擊顯著降低了比特幣價格。然而，2013年之後，這些沖擊開始推動比特幣價格上漲，表明市場對比特幣的看法發生了變化。同時，ECB的去通脹沖擊始終降低比特幣價格，表明比特幣在ECB決策面前表現為數字黃金。

來源：Springer

央行信息沖擊對比特幣在美國和歐盟的影響不同。美聯儲的正面沖擊降低比特幣價格，而ECB的正面沖擊通常增加比特幣價格，2018年初達到峰值。最初，比特幣不受這些經濟前景的影響。

下圖顯示，比特幣價格通常在沖擊後的最初幾個月内調整，6個月和18個月後的效果類似。自2016年以來，ECB沖擊的效果更持久，18個月後的反應比最初6個月更強。

本研究僅包括到2019年的數據。然而，從2020年開始，比特幣在FOMC公告周圍的實際波動性開始上升，特別是在2020年底COVID-19大流行爆發後。比特幣價格幾乎立即對美聯儲緊縮做出反應，表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性，比特幣的估值反應與其他風險資産（如股票、外匯和黃金）定性相似，但定量更強。

即使在最新的CPI發布中，我們也觀察到比特幣估值對通脹新聞在2020年後的高通脹環境中的敏感性增加。

事實上，在最近一次CPI公告中，比特幣顯示出即時反應。當5月份美國通脹率為0.0%（環比），這一意外結果公布時，比特幣價格與大多數其他資産一起上漲。然而，當FOMC試圖抑制流動性預期時，這種最初的慶祝隨即被糾正。

Source: TradingView

結論

比特幣作為對抗通脹的潛在對沖引起了投資者和學者的極大興趣。比特幣最初因其稀缺性和去中心化性質而受到重視，被一些人視為對抗通脹的保障。然而，實證研究對其在這一角色中的有效性結果不一。

最初，比特幣價格對貨幣政策公告沒有顯著反應。直到2019年，任何反應通常需要幾個月才顯現。然而，自2020年以來，比特幣價格在美聯儲緊縮後立即開始下跌，表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性。這一轉變突顯了比特幣對央行行動的敏感性增加。

證據表明比特幣與通脹之間的關系複雜且不斷演變，受市場成熟度和更廣泛經濟條件的影響。然而，比特幣的價格動態緊密聯系著全球流動性狀況，由央行政策、投資者行為和機構投資趨勢驅動。

這些發現表明，比特幣的初始需求更多是由于其作為無國界、去中心化的數字現金的使用，而不是作為通脹對沖。然而，2020年後，美聯儲緊縮後比特幣價格大幅下跌，突顯了投機動機以及更廣泛的投資者基礎和普遍接受。

對于即將到來的CPI發布（2024年7月11日星期四），市場預測無顯著變化，預期如下。

請注意，上面顯示的Truflation比率提供了額外的見解，如果實際結果再次低于預期，可能相關。

來源：Truflation.com

内容来源：PANews