年報表現搶眼，羽絨服龍頭波司登跳空大漲6.47%！

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6月27日，老牌的羽絨服品牌商、港股的波司登（03998.HK）跳空高開，截至發稿，公司漲6.47%，報4.61港元/股，市值505.4億港元。

昨日，公司發佈截至3月31日止年度業績（2024財年），期内收入232.14億元（人民幣，下同），同比增加38.4%。

公司「基本盤」品牌羽絨服業務實現收入約為195.21億元，同比增長43.8%，雖然公司多元化戰略佈局多年，但羽絨服仍是公司營收支柱，營收佔比超過84%，某種程度上，公司在該細分賽道已佔領部分用戶心智，形成競爭壁壘。

報告期内，波司登實現歸母淨利潤30.74億元，同比增長43.7%，公司的收入和淨利潤連續多年創出歷史新高。

近些年，由於疫情等因素擾動，宏觀消費市場信心波動，而波司登的業績再次實現穩定增長，體現出行業龍頭特有的韌性。

2024財年，公司毛利率為59.6%，同比提升0.1個百分點；其中，針對高端領域的主品牌波司登羽絨服業務毛利率高達69.6%，但較去年同期下降1.2個百分點。

近年來，在國產品牌崛起的背景下，公司把握機遇，全面啓動高端化戰略，產品質量大幅提升，營銷方面也不惜斥重金聘請安妮海瑟薇、楊幂、陳偉霆、肖戰等明星作為代言人。

曾幾何時，波司登的羽絨服吊牌均價在1000-1100元左右，到了近兩年吊牌均價已經上升至1800元左右，有個别款式價格高達7000元，甚至一度「貴上熱搜」。從目前的公司盈利情況看，波司登高端化轉型頗有成效。

報告期内，波司登的庫存周轉天數為115天，較上一年度的144天有明顯下降；應收賬款周轉天數為19天，較去年同期亦有下降，可以看到，公司資金流動性持續增強。

對此，公司表示，集團供應鏈在柔性快反、資源整合及成本管理方面進行了系統性的規劃和升級。在商品運營上, 波司登持續維持較低首次訂單比例，持續使用拉式補貨、小單快返的調節機制，有效推進全渠道商品一體化運營管理。

公佈財報之餘，波司登宣佈擬派發末期股息每股20港仙，算上此前中報派息5港仙，若以當前股價測算，公司的年度股息率約為5.4%。

中金發佈最新研究報告稱，維持波司登「跑赢行業」評級，考慮公司良好的銷售表現，將其目標價上調11%至5.63港元，距離當前價格仍有不小的上行空間。