咖啡豆、可可期貨暴跌「變臉」，盛宴已經終結？

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2024年絕對算是大宗商品瘋狂的年份，這其中的典型代表，則是近一段時間出現暴漲暴跌的可可與咖啡豆。

自今年年初開始，可可期貨市場的走勢愈發的「逆天」，持續創下歷史新高，截至4月中下旬，ICE可可的價格一度逼近每噸12000美元，幾個月内累計漲幅超過170%，堪稱此期間全球漲幅最猛的大宗商品。

這背後的原因在於，主產地西非出現大面積的幹旱和歉收，導致全球可可豆市場面臨連續第三年的供給短缺，推動近幾個月該商品價格快速上行，

期貨市場的走強推高了巧克力的生產成本，給下遊的公司和貿易商帶來壓力，迫使其爭先恐後地搶購可可豆，在資本市場「反身性」的推動下，整個產業鏈陷入一場「甜蜜」的瘋狂。

然而，近一段時間以來，可可期貨走勢出現暴跌，先是洲際交易所宣佈將提高交易可可期貨的保證金要求，隨後供應的不確定性提升，西非降雨提振了中期收成前景，雖不足以填補供應缺口，但也使得投機的資金變得謹慎，嚴重超買的狀態，也導致不少資金逐步削減了看漲押注，選擇獲利了結。

資料顯示，目前可可期貨市場未平倉合約急劇減少，截至5月7日，ICE可可已跌至每噸7650美元附近，自高點回撤幅度約為35%。

研究機構Tropical的研究主管Steve Wateridge表示，市場上沒有充足流動性，稀少的交易導致可可價格面臨下行壓力。

不過貿易和農業咨詢師Paulo Torres聲稱，可可短缺還沒有結束，可可主要生產國加納和科特迪瓦都已經調低了今年的生產目標。

有觀點認為，由於利潤受到擠壓，一些巨頭目前也正試圖親自「下場」，保障供應鏈的穩定性，目前全球最大的巧克力公司之一瑞士百樂嘉利寶公司就正在投資可可種植業，這也給後續可可的價格走勢增加更多的不確定性。

類似的劇本也在咖啡豆身上上演。

自今年4月初開始，咖啡豆期貨價格開始飙升，短短半個月ICE咖啡的累計漲幅約為30%左右，隨後開始過山車的暴跌。不少對衝基金在咖啡豆市場上看到了可可的機會，導致其走勢幾乎和「可可」如出一轍。

越南是世界上最大的羅佈斯塔咖啡豆的生產國，由於持續的高溫、灌溉水短缺等因素，影響了當地咖啡豆的產出，市場擔心產量減少供給短缺，相關產品價格持續走高。

然而相關數據似乎並不支持咖啡豆的暴漲。國際咖啡協會（ICO）上月中旬報告稱，2023年10月至今年2月，全球咖啡出口同比增長11.1%。巴西出口集團Comexim將其2023/24年巴西咖啡出口預估從之前的4150萬袋上調至4490萬袋。與此同時，ICE監測的羅佈斯塔咖啡庫存已恢復到5個月高點。

值得關注的是，近日，全球咖啡巨頭星巴克近三年來首次報告同店銷售額下降，並下調了其年度銷售額預測，股價幾天内重挫近18%。公司表示，正努力應對美國通脹下消費者對其咖啡的疲軟需求。

展望後市，有業内人士認為，咖啡行業消費的可替代性較高，選擇多樣性允許買家決定咖啡行業的價格。

總的來說，近期大宗雙雄的「變臉」，其過山車的走勢也揭示出期貨市場的風雲變幻，目前來看，盛宴似乎已經結束，一些專家對價格飙升的宏觀影響亦提出了警告，不斷上漲的大宗商品價格或導致通脹的飙升，從而降低美聯儲降息的可能性，後續全球金融市場的動蕩恐怕並不會少。