自動駕駛商業化「提速」！知行汽車科技機遇幾何？

原創

近期，有著港股「自動駕駛第一股」之稱的知行汽車科技（01274.HK）股價漲勢犀利，引發市場關注！

知行汽車科技於2023年12月20日在港交所上市，上市首日即跌破發行價，跌幅為12.82%，報收25.85港元/股。但隔天，該價開始走強，不斷向上攀升。

2024年1月22日，該股再度衝高，收漲18.27 %至40.45港元/股，較發行價已漲近37%。

01自動駕駛商業化「提速」

隨著近年來新能源汽車行業競爭日益白熱化，「智能化」是新能源汽車下半場競爭的關鍵，已成為行業共識。

智能汽車產業鏈主要包括智能座艙、自動駕駛（ADAS及自動駕駛）及車載通信三大領域。這其中，自動駕駛單車價值最高，市場空間更大。

近幾個月，關於自動駕駛領域的利好政策東風頻吹。2023年11月17日，工信部等四部委發佈《關於開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知》，派發自動駕駛測試牌照。

次月5日，交通運輸部發佈《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》，開啓了自動駕駛汽車常態化運營服務的新發展階段。

今年1月17日，工信部等五部委聯合下發關於開展智能網聯汽車「車路雲一體化」應用試點工作的通知，試點期為2024-2026年。這被視為自動駕駛商業化落地的又一次重要提速。

在政策助力下，2023年底，中國首批L3車型公佈，阿維塔、深藍、極狐、智己、寶馬與奔馳已經獲得了高快速路區域的L3級自動駕駛測試牌照。

信達證券研報指出，L3自動駕駛測試的逐漸落地有望加速高階智駕進一步叠代，新勢力、自主品牌、傳統豪華品牌對高階智駕的重視程度均有較大提升，智能駕駛有望成為車主購車的重要考慮因素。

從市場規模看，弗若斯特沙利文預計，到2026年全球自動駕駛乘用車銷量將達到4220萬輛，滲透率為56.8%，2030年將達到6060萬輛，滲透率為78.3%。

伴隨著自動駕駛乘用車滲透率的不斷提高，也帶動自動駕駛的「大腦」——自動駕駛域控制器的市場迅速擴大。

弗若斯特沙利文數據顯示，全球自動駕駛域控制器的市場規模由2019年的5億元增長至2022年的165億元，復合年化增長率為211.2%，該機構預計2026年將達到1154億元，復合年化增長率為62.6%。

在眾多玩家中，知行汽車科技就是代表企業之一。資料顯示，知行汽車科技是一家專注於自動駕駛域控制器的自動駕駛解決方案提供商，現擁有已商業化的L2級至L2+級自動駕駛解決方案，並正為整車廠開發L2至L4級自動駕駛解決方案。

截至2023年末，知行汽車科技已獲得與吉利汽車、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車等16家知名整車企相關的定點函。

據弗若斯特沙利文的資料，按2022年收入計算，知行汽車科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%，僅次於在A股上市公司德賽西威（002920.SZ），市場份額為44.6%。

綜合看來，智能汽車時代下，在政策與市場雙輪驅動下，自動駕駛商業化明顯「提速」，港股自動駕駛板塊正醞釀投資機會。

而知行汽車科技作為產業鏈細分行業龍頭，市場份額持續提升，上市後自然也成為眾資金搶籌的對象。

02知行汽車科技「機遇與風險」共存

目前，知行汽車科技現可提供兩條自動駕駛域控制器產品線，覆蓋高速公路、環路、復雜城市道路、鄉村道路、停車場等乘用車價格段及全駕駛場景。

該公司產品包括iDC系列、iFC系列以滿足各類整車企客戶的叠代需求；以及高端自動駕駛解決方案SuperVision，其可在各種道路上全面運行的點對點輔助駕駛導航解決方案。

2020年至2022年、以及2023年上半年，知行汽車科技累計交付自動駕駛域控制器約13萬台。

得益於銷量增加，近幾年來知行汽車科技的營收漲勢強勁。2020-2022年，知行汽車科技分别錄得營收0.48億元、1.78億元、13.26億元，其中2021和2022兩年，同比增速高達274.06%和643.8%。

2023年上半年繼續保持高增長趨勢，同比大增51.24%至5.43億元。這當中，自動駕駛域控制器解決方案在公司總營收中的佔比提高到94.9%。

知行汽車科技收入轉折點就在於，抱上了「吉利」的大腿。2016年成立之初，知行汽車科技便收購汽車電子代工廠做域控自有生產線。

借助這條生產線，知行汽車科技跟Mobileye、吉利達成合作關系。目前在為吉利集團旗下品牌極氪5款量產車型提供可實現L2+級自動駕駛的產品SuperVision™。

這幾年，吉利無疑是知行汽車科技最大的「金主爸爸」。2021年-2023年上半年，該公司從吉利得到的收入在總收入中的佔比從53%，一路上漲到最新的95%。其中，吉利旗下極氪品牌亮眼的銷量表現，正是知行汽車科技收入大幅增長的主要推動力。

然而，自動駕駛是極其燒錢的行業，這幾年，知行汽車科技的營收狂飙，但仍沒能止虧。財報顯示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，知行汽車虧損金額分别為5382.7萬元、4.64億元、3.42億元、9974.8萬元。

與此同時，毛利率也呈現大幅度下滑趨勢。2020年至2022年及2023年上半年，知行科技毛利率分别為20.1%、20.6%、8.3%及7.6%。

除此之外，知行汽車科技過於依賴單一客戶及供應商的問題也潛藏著巨大的風險。

有業内人士總結道，知行汽車在這中間的作用像是代工，往上找Mobileye採購芯片和核心軟件，自己做系統的集成、測試、驗證、封裝這一系列流程，最後往吉利極氪這些下遊廠商輸送全案解決方案。

這一模式下，知行汽車科技的產品對Mobileye依賴度較高，採購額佔比超9成，議價權的喪失讓知行汽車科技相當被動。另外，公司的收入依託吉利這一個客戶，一旦合作出現問題，知行汽車的業務也將明顯折損。

結語：

隨著我國加大對自動駕駛的支持力度，高級别自動駕駛商業化發展提速，前景是一片廣闊的藍海市場。而作為自動駕駛產業鏈的重磅玩家，頂著「港股自動駕駛第一股」光環，知行汽車科技受到市場的關注。

眼下，知行汽車科技雖然處於相對領先地位，但也存在對單一客戶、供應商的過度依賴問題，未來，其能否在這場盛宴中繼續保持高增，我們且拭目以待！