港股休閑食品及飲料股持續探底！行業何時能否極泰來？

原創

12月22日，港股休閑食品及飲料板塊表現低迷，多數成分股持續探底。實際上，回望整個2023年，休閑食品及食品飲料行業的上市公司股價普遍呈現下滑趨勢，市值持續走低，不斷刷新歷史新低。

「休閑鹵味」巨頭周黑鴨（01458.HK）股價持續下行，年内跌幅超6成；飲品企業維他奶國際（00345.HK）、康師傅控股（00322.HK）、統一企業中國（00220.HK）的股價同樣宛如坐上「滑滑梯」，年内分别跌超56%、30%、28%。

除此之外，「辣條一哥」衛龍（09985.HK）、「90後的童年回憶」中國旺旺（00151.HK）的股價也都走勢頹靡，前者年内跌近29% ，後者則長期在4-5港元之間徘徊。

休閑食品及飲料股萎靡不振，究根結底，一方面或受羸弱的大市行情拖累；另一方面，與休閑食品行業及企業當前自身基本面表現，以及未來發展預期有著直接的關系。

業績回暖難掩預期悲觀

今年來我國宏觀經濟溫和復蘇，前三季度人均可支配收入增速逐季改善。從消費端看，社零持續回暖，餐飲增速好於社零，但消費者信心指數尚未恢復至疫前水平，消費力仍處復蘇通道，進而出現多數休閑食品企業的業績有所回暖，但是由於市場需求疲軟及成本波動因素，投行對預期持謹慎態度。

以中國旺旺（00151.HK）為例，截至2023年9月30日止六個月業績，中國旺旺實現收益112.75億元，同比增長4.1%，歸母淨利潤為17.32億元，同比增長8.5%。但是由於業績增速不及部分投行預期，績後遭到中金、野村及高盛等投行下調目標價。

無獨有偶，高盛在下調中國旺旺目標價的同時，也下調康師傅、統一企業中國下半年的銷售預測，以反映在相對疲弱的宏觀環境及不利的天氣下，第三季需求恢復乏力，同時因最近投入成本波動而下調毛利率預期。

「辣條一哥」衛龍（09985.HK）今年以來日子也不好過，為了保住利潤，衛龍採取了漲價措施。以價換量的效果已經顯現，今年上半年，衛龍歸母淨利潤4.47億元，實現扭虧為盈。但也遭到不少網友吐槽「辣條堪比肉價」。

雖然利潤端取得不錯改善，但投行國金證券在上半年業績點評中表示，衛龍提價壓力尚存。該行指，上半年衛龍面制品恢復不及預期，主要是流通渠道仍有壓力，同時考慮到提價對銷量的影響較大，下調衛龍業績預期。

鹵味江湖上，周黑鴨（01458.HK）面臨同樣的問題。今年上半年，周黑鴨收入同比增長19.79%至14.15%；歸母淨利潤同比4.53倍至1.02億元。雖業績有所好轉，但周黑鴨等鹵味企業要面對成本壓力，和新老品牌角逐壓力依舊不小，降本增效仍是目前鹵味企業的重點工作之一，進而也引發市場對其預期偏謹慎。

2024年行業預期向上，但競爭壓力依舊不減

展望2024年，從近日券商及投行的策略會上，多數投行對2024年食品行業需求反彈持有正面態度，但是對於企業競爭方面卻趨於謹慎。

安信證券認為，從需求端來看，當前需求韌性較強，隨宏觀積極信號釋放，商務活動改善可期，宴席場景有望延續穩健增長，整體需求有望觸底反彈。從供給端來看，行業分化較為明顯，企業因場景佈局、品牌卡位以及自身管理能力，在應對擠壓式增長環境時體現出明顯分化，預計這種行業趨勢會持續下去。展望未來消費投資，除關注整體宏觀需求和商業模式外，更需要看企業經營變化。

據艾媒咨詢發佈的《2023—2024年中國休閑食品產業現狀及消費行為數據研究報告》顯示，從2010年到2022年，中國休閑食品行業市場規模持續增長，從4100億元增長至11654億元。預計2027年中國休閑食品行業市場規模達12378億元。艾媒咨詢分析師認為，休閑零食市場未來競爭更加激烈，創新型產品將替代守舊型產品。

據源達信息研報顯示，休閑食品行業的消費需求發生變化，消費場景更加多樣化，渠道變革開始加速，全渠道佈局成為發展主線。國内新興渠道快速崛起，以山姆、盒馬、開市客等為代表的高端會員店和以零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等為代表的零食量販店高速發展。同時，隨著直播行業商業模式逐漸成熟，消費者對線上渠道的依賴性進一步增強。