【解讀】資管巨頭貝萊德的持倉有何啓示？

原創

資產管理巨頭貝萊德（BLK.US）發佈了2023年9月30日止第3季的美股持倉情況。

貝萊德2023年9月30日的美股持倉市值為3.48萬億美元，而上季末為3.63萬億美元。建倉174只股票，加倉2254只股票，清倉227只股票，減持2632只股票。

十大持倉佔其美股投資組合的22.09%，反映投資組合具有高度分散性。前十大持倉額平均持有周期為17.3個季度，大約四年多。

2023年第3季，貝萊德買入規模最大的有最近因為減肥藥大熱的禮來（LLY.US）、Facebook母公司Meta（META.US）、生物科技公司安進（AMGN.US）、股神巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.B.US）以及石油公司雪佛龍（CVX.US）。

減持最大的股份包括蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、強生（JNJ.US）、雷神技術（RTX.US）以及標普500指數ETF（SPY）。

貝萊德的十大持倉

貝萊德的前八大持倉為當今全球市值最高、影響力最大的科技股，分别為蘋果、微軟、英偉達（NVDA.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌、Meta、特斯拉（TSLA.US）等。

其中兩大持倉蘋果和微軟的持倉市值均超一千六百億美元，另外貝萊德持有谷歌A類股和谷歌B類股，持倉市值分别為538億美元和465億美元，合起來其於谷歌的持倉也超千億美元。

從十大持倉的變動可以看出，貝萊德不大看好下半年起表現不太理想的蘋果，以及上半年因為AI概念而大漲的微軟、英偉達和谷歌，在第3季均進行了減持。

與此同時，貝萊德似乎更看好Meta和亞馬遜，在期内進行了增持。

從以上財華社匯總的數據可以看出，在9月報告期之後，蘋果為首的科技股漲勢都不錯。帶有AI概念的微軟、亞馬遜和英偉達，在稍息後已實現雙位數漲幅。

不過比起科技股，禮來借減肥藥之勢大熱，在第3季大漲14.83%之後，這一個多月來再漲14.07%。

貝萊德的啓示

從以上的數據可以看出，在第3季受到歐美央行加息周期何時結束的不確定性影響，美股經歷了一陣颠簸，前期漲得比較多的蘋果、微軟、英偉達等，都出現了漲勢放緩或調整，但是第3季之後，在美聯儲有意暫緩加息，但加息周期可能延長影響，股市又出現了一波上揚。

資本是短視的，當美聯儲暫緩加息時，看到的是懸在頭上的劍拿高了一點，至於以後會高利率會持續多久，以後再說，於是推動了股市大漲。

貝萊德最新公佈的2023年第3季業績顯示，其第3季收入為45.22億美元，同比增長4.89%；經非核心項目調整後的經調整淨利潤為16.42億美元，同比增長13.16%。

不過需要注意的是，其第3季的資產規模有所縮小，從6月末的9.425萬億美元，下降至9.101萬億美元。

值得注意的是，貝萊德2023年9月30日的股權投資規模降幅最大，達到2,200.53億美元，其中被投資產的市值蒸發是最大原因，第3季對比上一季股權投資的市值蒸發了1539.95億美元，其次為資金淨流出，佔了344.67億美元，匯兌虧損產生315.91億美元的虧損。

受到利率上升的影響，固收資產的市值蒸發速度也很大，較上季下降了793.57億美元，匯兌虧損也達到265億美元。

在高息環境下，投資者似乎更傾向於持幣，貝萊德的現金管理項淨流入152.05億美元。

總結

貝萊德掌管的資產十分龐大，達9.1萬億美元之巨，而且投資的資產分類十分多元，面向的客戶也頗為廣泛，有散戶和機構。從其2023年第3季類别資產規模的變動可以看出，投資者在規避股市和債市的波動風險，不過隨著第4季美聯儲今年加息展望的明確，對利率的憂慮暫時得到緩解，這也帶動了股市的回升。

從貝萊德第3季現金管理規模增加可以看出，在前景不明之際，大家更傾向於持幣，無獨有偶的是，伯克希爾的第3季業績也顯示，其持幣規模進一步擴大，顯示出經驗豐富的投資者都在等待市場時機，也意味著場外資金正在聚集，若加息周期結束得到明確，或許會迎來大反彈，但在此之前的或許以波動為主。