心连心化肥：第三季度综合纯利逆势增长35% 持续加大柔性调节熨平行业周期

11月3日，中国心连心化肥（01866.HK）发布2023年前三季度报告。报告显示，心连心集团2023年前三季度未经审核综合收入为175.2亿元，同比增长0.02%；未经审核综合纯利11.56亿元，同比下降27%。心连心集团结合市场需求，根据“以肥为基、肥化并举”的发展战略，运用“一头多尾、柔性调节”的生产模式，提升调节产品结构的能力，以平衡化肥及化工品的周期性影响。

多业务板块承压上行 心连心第三季度综合纯利同比增长35%

前三季度，受原料成本支撑不足，供过于求的市场格局影响，煤化工相关产品价格震荡下行，对集团化肥及化工品价格造成负面影响，前三季度未经审核综合纯利同比下降27%，但集团结合市场需求，根据“以肥为基、肥化并举”的发展战略，持续加大柔性调节，最大程度降低市场波动对业绩带来的不利影响。

随着成本支撑渐强、各板块产能的不断扩大，集团第三季度各产品价格环比窄幅上涨，业绩指标明显改善，2023年第三季度未经审核综合收入由2022年第三季度的约53.02亿元增加约1.59亿元或3%至约54.61亿元，未经审核综合纯利由2022年第三季度的约2.8亿元增加约0.98亿元或35%至约3.78亿元。化肥产品创新走在行业前沿，单品市场份额稳居国内领先地位。

从不同业务板块来看，医药中间体、液氨、DMF均对前三季度收入增长有显著贡献。报告期内，心连心集团医药中间体销售收入同比增加37%至4.39亿元，主要是由于医药中间体的销量同比增加44%所致。集团不断丰富医药中间体板块产品结构，新增产能已实现满负荷生产，带动销量提升。

除此之外，液氨、DMF业务板块同比均有所增加，体现出集团不断扩大产品种类以减少产品周期性波动对业绩的影响，从而提升集团的盈利能力和抗风险能力。报告期内DMF销量突破17.4万吨，销售收入为7.83亿元，毛利率约为14%。据悉，自DMF投运以来，凭借区位、质量及市场优势，客户满意度快速提升，市场占有率达到30%以上。同时，该项目凭借专利技术，能耗指标实现了行业领先，为打造DMF行业领先品牌奠定坚实基础。

报告期内，成品尿素、复合肥料、甲醇等业务板块销售收入有所减少。其中，复合肥料销售收入同比下降2%至约46.87亿元，收入的下降主要源于原材料价格持续走弱，以至于成本支撑不足影响复合肥价格下行。心连心化肥表示，未来集团将大力拓展海外市场，完成首批复合肥出口贸易，助力销量增长。

甲醇板块销售收入同比下降9%至约15.81亿元，主要是集团甲醇的平均售价同比减少9%所致。受市场供应宽松、需求复苏不及预期、原料成本支撑有限等因素影响，导致甲醇价格震荡回落，但集团利用柔性调解，通过进行醇改氨以压缩自产甲醇产量同比减少28%，同时，不断加强产品链延伸，如DMF、二甲醚等产品，进一步提升甲醇消耗能力。

坚持产品差异化战略 率先提出“中国高效肥倡导者”品牌定位

项目建设方面，随着新乡基地70万吨尿素项目的成功投产，心连心集团产能规模进一步扩大，工艺技术全面提升，园区内柔性调控能力持续增强，为实现集团高效运营提供有力支撑。另外，集团辽宁葫芦岛基地按计划将于年底建成投运，全面优化复合肥市场布局，主业优势对抵御市场波动的能力进一步增强。

展望第四季度，心连心集团表示，受国际环境影响，能源价格及全球粮价走高，将带动国际尿素价格上涨。国内煤炭冬储需求释放，煤价坚挺维持高位。另外，国内环保限产政策，或将压缩尿素供应，短期内产能相对可控。且随着农耕面积扩大以及秋冬季农需后滞，有望拉动化肥需求，市场供需格局将呈现紧平衡状态，支撑化肥价格维持偏强震荡运行。化工品方面，随着经济利好政策陆续出台，带动化工品终端需求提升，有望刺激化工品逐步恢复景气周期。

来源：中国财富通