心連心化肥：第三季度綜合純利逆勢增長35% 持續加大柔性調節熨平行業周期

11月3日，中國心連心化肥（01866.HK）發布2023年前三季度報告。報告顯示，心連心集團2023年前三季度未經審核綜合收入為175.2億元，同比增長0.02%；未經審核綜合純利11.56億元，同比下降27%。心連心集團結合市場需求，根據「以肥為基、肥化並舉」的發展戰略，運用「一頭多尾、柔性調節」的生産模式，提升調節産品結構的能力，以平衡化肥及化工品的周期性影響。

多業務板塊承壓上行 心連心第三季度綜合純利同比增長35%

前三季度，受原料成本支撐不足，供過于求的市場格局影響，煤化工相關産品價格震蕩下行，對集團化肥及化工品價格造成負面影響，前三季度未經審核綜合純利同比下降27%，但集團結合市場需求，根據「以肥為基、肥化並舉」的發展戰略，持續加大柔性調節，最大程度降低市場波動對業績帶來的不利影響。

隨著成本支撐漸強、各板塊産能的不斷擴大，集團第三季度各産品價格環比窄幅上漲，業績指標明顯改善，2023年第三季度未經審核綜合收入由2022年第三季度的約53.02億元增加約1.59億元或3%至約54.61億元，未經審核綜合純利由2022年第三季度的約2.8億元增加約0.98億元或35%至約3.78億元。化肥産品創新走在行業前沿，單品市場份額穩居國内領先地位。

從不同業務板塊來看，醫藥中間體、液氨、DMF均對前三季度收入增長有顯著貢獻。報告期内，心連心集團醫藥中間體銷售收入同比增加37%至4.39億元，主要是由于醫藥中間體的銷量同比增加44%所致。集團不斷豐富醫藥中間體板塊産品結構，新增産能已實現滿負荷生産，帶動銷量提升。

除此之外，液氨、DMF業務板塊同比均有所增加，體現出集團不斷擴大産品種類以減少産品周期性波動對業績的影響，從而提升集團的盈利能力和抗風險能力。報告期内DMF銷量突破17.4萬噸，銷售收入為7.83億元，毛利率約為14%。據悉，自DMF投運以來，憑借區位、質量及市場優勢，客戶滿意度快速提升，市場占有率達到30%以上。同時，該項目憑借專利技術，能耗指標實現了行業領先，為打造DMF行業領先品牌奠定堅實基礎。

報告期内，成品尿素、復合肥料、甲醇等業務板塊銷售收入有所減少。其中，復合肥料銷售收入同比下降2%至約46.87億元，收入的下降主要源于原材料價格持續走弱，以至于成本支撐不足影響復合肥價格下行。心連心化肥表示，未來集團將大力拓展海外市場，完成首批復合肥出口貿易，助力銷量增長。

甲醇板塊銷售收入同比下降9%至約15.81億元，主要是集團甲醇的平均售價同比減少9%所致。受市場供應寬松、需求復蘇不及預期、原料成本支撐有限等因素影響，導致甲醇價格震蕩回落，但集團利用柔性調解，通過進行醇改氨以壓縮自産甲醇産量同比減少28%，同時，不斷加強産品鏈延伸，如DMF、二甲醚等産品，進一步提升甲醇消耗能力。

堅持産品差異化戰略 率先提出「中國高效肥倡導者」品牌定位

項目建設方面，隨著新鄉基地70萬噸尿素項目的成功投産，心連心集團産能規模進一步擴大，工藝技術全面提升，園區内柔性調控能力持續增強，為實現集團高效運營提供有力支撐。另外，集團遼寧葫蘆島基地按計劃將于年底建成投運，全面優化復合肥市場布局，主業優勢對抵禦市場波動的能力進一步增強。

展望第四季度，心連心集團表示，受國際環境影響，能源價格及全球糧價走高，將帶動國際尿素價格上漲。國内煤炭冬儲需求釋放，煤價堅挺維持高位。另外，國内環保限産政策，或將壓縮尿素供應，短期内産能相對可控。且隨著農耕面積擴大以及秋冬季農需後滯，有望拉動化肥需求，市場供需格局將呈現緊平衡狀態，支撐化肥價格維持偏強震蕩運行。化工品方面，隨著經濟利好政策陸續出台，帶動化工品終端需求提升，有望刺激化工品逐步恢復景氣周期。

來源：中國財富通