跟著大佬抄作業，橋水買了啥？

原創

橋水（Bridgewater）近日發佈的最新一季美股持倉報告顯示，於2023年6月30日，其持股市值約為161.93億美元，而上季末為163.88億美元。

持倉方面，在6月份財季中，橋水新買入77支股票，加倉270支股票，減持342支股票，並清倉91支股票。

從美股投資組合的比重來看，增持（包含新建倉）比重最大的是大盤指數，包括貝萊德提供顧問服務的安碩核心標普500指數ETF（IVV.US）、安碩中國大型股ETF（FXI.US）、安碩明晟中國ETF（MCHI.US）等，增持比重分别達到0.95%、0.35%和0.2%。股份方面則有美國藥廠默沙東（MRK.US）、萬寶路香煙母公司菲利普莫里斯（PM.US）和拼多多（PDD.US）等，增持比例分别為0.38%、0.2%和0.18%。

期内，橋水大手出售（或減持）以黃金為錨定資產的黃金現貨-SPDR（GLD.US）、黃金信託ETF-iShares（IAU.US），以及Facebook母公司Meta（META.US）、萬事達（MA.US）和家居用品供應商家得寶（HD.US）。

財華社猜測，美聯儲加息周期行將結束，加息相關風險下降，或是其減持黃金投資的主要原因；而從橋水的增持比例最大的資產中不難看出中國資產的佔比在大幅提高。

消費股為主，中資股成新寵

於2023年6月30日，橋水持倉最大的股份主要為消費類股（不考慮基金，只考慮股份），十大持倉股份中，有8支是消費股，分别為其第一至第八持倉股——寶潔（PG.US）（持股市值7億美元）、強生（JNJ.US）（5.27億美元）、可口可樂（KO.US）（4.95億美元）、百事（4.75億美元）、好市多（COST.US）（4.35億美元）、麥當勞（MCD.US）（4.23億美元）、沃爾瑪（WMT.US）（4.03億美元），以及星巴克（SBUX.US）（2.69億美元）。

第9、10大持倉分别為信用卡公司VISA（V.US）（2.42億美元）和谷歌（GOOGL.US）（2.35億美元）。

相較於前十大持倉股，最搶眼的卻是橋水的加倉。

減持錨定黃金資產而增持指數和股份，或許可以反映出橋水一些微妙的變化——風險偏好稍微提高，從避險的黃金轉向風險資產——股票。

橋水增持最多的除了大盤股指數標普500的ETF外，還包括兩個中國ETF，以及電商平台拼多多。

安碩中國大型股ETF和安碩明晟中國ETF，投資標的不僅包括中概股，還包括粉單市場的中資股以及港股。

2023年4月30日，安碩中國大型股ETF的十大持倉分别為美團（03690.HK）、騰訊（00700.HK）（預託證）、阿里巴巴（BABA.US）、建設銀行（00939.HK）（預託證）、中國平安（02318.HK）（預託證）、工商銀行（01398.HK）（預託證）、京東（JD.US）、網易（NTES.US）、百度（BIDU.US）和中國銀行（03988.HK）（預託證）。

安碩明晟中國ETF於2023年5月31日的十大持倉則分别包括：騰訊、阿里巴巴、美團、建設銀行、中國平安、京東、百度、網易、拼多多、中國銀行等。

由此可見，橋水對於中資股的持倉，傾向於大市值、基本面穩定、在中國經濟發展中能發揮較大影響力的大型企業，尤其國有四大銀行，綜合金融服務集團中國平安，業務遍及全國乃至海外的大型科技企業騰訊、阿里巴巴、美團、京東、百度、拼多多等。

橋水與伯克希爾之别

與美股持倉市值超三千億的伯克希爾（BRK.B.US）——巴菲特投資旗艦不同，橋水的投資更分散。

具體言之，橋水持倉超700樣資產，還有為數眾多的指數型基金、股權基金等，最大持倉安碩核心標普500指數ETF僅佔其投資組合的5.54%；而相當於其體量20倍的伯克希爾美股投資組合，全為股份，而且只有48支，其中最大持倉蘋果（AAPL.US）就佔了46.44%。

誠然，橋水與伯克希爾的投資風格存在很大差異。相對來說，伯克希爾看好美國經濟，這也是巴菲特多次在告股東書中提及的，所以伯克希爾不僅投資組合以美股為主（投資的日股規模遠未及美股），自身的子公司也是鑄就美國經濟傳奇的重要齒輪。

橋水則包羅萬有，實行分散性投資，如今它更看好中國，或許是因為中國資產估值偏低，而且中國推出多項經濟刺激措施，將推動需求和經濟發展。

從最新持倉分析，橋水對於中資股的持倉，傾向於大市值、基本面穩定、在中國經濟發展中能發揮較大影響力的大型企業，例如科技領域的騰訊、阿里巴巴、美團、京東、百度、拼多多等，這些頭部企業財務狀況穩健、組織結構穩定、業務成熟，在面對風險時更具韌性；同時由於擁有最龐大的用戶基數，將最能從中國推出的多項刺激經濟措施中受惠，這或是其挑選資產的邏輯，也是橋水不僅僅下注於個股，同時亦買入中資股指的原因——看好的是中國整體經濟發展。