内迎政策外迎預期 首程控股基礎設施資産管理業務前景明朗

7月尾聲，資本市場中國資産迎來價格回暖，疫情期尚能突破重重桎梏、實現營收和淨利雙雙大幅增長的首程控股（00697.HK），在目前政策多重利好的背景下，下半年將獲得更廣闊更自在的發展空間。分析人士表示，作為投資者，看短做長，重視預期，結合首程控股基本面的一慣性和近期宏觀政策的邊際變化，多多關注首程控股的實際項目取得和運營情況，經濟回暖下首程控股未來前景依舊可期。

首程控股是一家典型的中國基礎設施資産管理企業。其主要紮根于中國内地，依托于多座經濟發達地區的大城市，從事基礎設施資産融通與資産營運業務。

内迎政策回暖外迎周期終結，REITs行業龍頭前景可期。分析人士指出，上半年内外部環境的變化看似讓人憂心忡忡，但這些都是已經發生的事實，無論是對于REITs的價格，還是首程控股的股價，都早已price in。資本市場的重要内涵是投資預期，展望未來，首程控股依舊可期。

就内部環境而言，進入下半年，尤其是7月24日，重要會議對宏觀經濟形勢作出一系列判斷、定調及建議舉措，提出要「適時調整優化房地産政策」。7月27日晚，住建部提出「鞏固房地産市場企穩回升態勢」「繼續做好保交樓工作」等。7月28日，城中村改造工作會議召開。7月30日，深圳、廣州相繼圍繞「剛性和改善性住房需求」等發布重磅文件……

「雖然首程控股主營的基礎設施資産融通與營運業務，與地産行業區別懸殊，但地産全行業、固定投資領域政策回暖，毋庸置疑有利于各類基礎設施重新獲得資金關注、獲得流動性溢價、獲得‘存量盤活增量湧現’的良好契機。」分析人士表示，不僅如此，部分已經在地方債問題上難以為繼的城市，受「中央定調、排頭兵城市先行」的鼓舞，將更有動力推動REITs成為緩解地方債務壓力的有力抓手、推動地方國有資本控制的基礎設施資産證券化。這對于在REITs行業已有先發優勢、已建樹良好業界品牌與口碑、已囤積大量儲備項目的首程控股十分有利。

再看外部，根據多家知名海内外機構的公開預測，美聯儲本輪加息周期的進程已邁入極限尾聲。在最新的聯邦基金利率5.25%-5.50%區間基礎上，美聯儲加息或就此止步，或至多加息兩次25基點至5.75%-6.00%，隨後不日將進入降息周期。從5月末至今美股三大指數的強悍走勢來看，美聯儲加息即將結束或成為現實。

分析人士認為，伴隨著美聯儲加息的漸進「終止」，疊加内部經濟政策調整、産業復蘇政策的出台和落地，可以預見的是，人民幣貶值壓力也將極大緩解。進入七月後，人民幣匯率已經略有修復，從低位的7.286回彈至最新的7.152。樂觀估計，屆時，一方面，中國基礎設施資産受益于消費、投資復蘇而價值重估，從而更具投資吸引力；另一方面，外資回流有助于REITs等穩健收益投資品種的資金面「補血」，從而帶來價格修復。

對應到首程控股的兩大業務分部，屆時，其資産融通業務將既受益于可變動金融資産公允價值的正向變動，又受益于REITs咨詢與發行業務量提升；而其資産運營業務，如停車、産業園區資産運營，將在經濟、投資復蘇背景下，獲得運營項目數量拓展的廣闊機遇，從而實現更好的利潤和現金流表現。

分析人士表示，企業財報利潤數字波瀾不可避免，至于近期REITs公允價值變動造成的首程控股收入下滑，可看淡之，内迎政策外迎預期的時間節點下，首程控股前景明朗。

來源：中國財富通