通脹再降，美股行情還有何阻力？

原創

在美聯儲公佈6月份利率決議前夕，美國公佈的2023年5月份通脹數據，或進一步為其本月暫停加息的預期提供了理據。

最新的數據顯示，美國2023年5月通脹率進一步下降至4.0%（按年增幅），這是2021年3月以來的最低，稍微低於市場預期的4.1%，見下圖。

油價不背鍋

6月份，OPEC+部長級會議上，沙特為首的主要產油國提出了自願減產計劃，曾一度引發市場對於油價漲勢卷土重來的憂慮，問題在於從初步數據來看，油價需求未見比較大的上升驅動力，原因是全球經濟增長並非如資本市場所預料的那樣強勁，同時美國的頁岩油生產有所恢復，卻仍未見比較大的增幅，原因或與油價受壓有關，而導致這一根本原因是需求未見得能彌補生產者的成本，削弱了生產者增加供應的意願。

與此同時，成品油期貨價從高位回落之後也一直受壓，見下圖。

2023年5月份美國通脹率下降，主要得益於能源價格下跌。這從核心通脹率可以看出，扣除食品和能源價格之後的核心通脹指數下降至5.3%，是2021年11月以來的最低，但需要注意的是，核心通脹率的漲幅要高於通脹率，反映能源價格並非推動通脹率的主要因素，而是其他生活要素的價格漲幅。

事實上，期内的能源成本還下滑了11.7%，食品通脹率也由上個月的7.7%放緩至6.7%。但是住房租金和運輸服務等成本雖較上個月有緩和，漲幅仍分别高達8.0%和10.2%，值得注意的是，住房相關成本佔了通脹指數三分之一的權重，因此住房成本上升會對通脹率構成比較重大的影響。

見下圖，最近的核心通脹指數已超越通脹指數。

整體而言，華爾街對於最新的通脹數據是感到滿意的，基於此，市場普遍預期將在下一個交易日公佈的利率決議很可能維持利率不變——即暫停加息一個月。

美股連漲能持續多久

受加息壓力暫時擱置影響，美股最近一個月行情大好，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）6月以來累計上漲10.62%，完全抵消了3月末的下跌，今年以來累計上漲3.21%；不過表現最好的卻是反映新經濟表現的納斯達克指數，6月以來上漲4.93%，今年以來則大漲29.68%，主要受到小型生物股帶動，例如生物科技公司Virios Therapeutics（VIRI.US），今年以來累計上漲683.90%；新能源車股，例如特斯拉（TSLA.US）累漲110.03%，以及科技股英偉達（NVDA.US）累漲180.78%。

大盤指數向好，則主要受到藍籌股年初以來大漲的推動，客戶關系管理軟件服務供應商賽富時（CRM.US）年初以來累計上漲57.61%，漲幅最大，其次為蘋果（AAPL.US）累計上漲41.50%，近日更創下新高。

那麽接下來，美股的走勢會受到哪些因素影響？

財華社認為，最近推動美股上漲的因素或包括加息預期往有利市場的方向發展，另一方面則來自新科技概念的推動，例如人工智能關聯概念，例如英偉達等的大漲，不過更為重要的原因，或是藍籌股以及優質科技股於2022年末2023年初的下挫，但是迫於美聯儲加息不確定的負面影響，藍籌股的表現不振。隨著通脹降溫，加息壓力暫緩，市場開始追捧業績得到驗證，潛在回報較為穩定的藍籌股，例如蘋果。

這是近來美股上漲内在因素。

展望中短期，如果美聯儲接下來的議息結果偏離市場預期，或會破壞當前的牛市行情，另一方面，由於市場已經累積了一定的漲勢，一旦圍繞美聯儲加息態度的不確定性得到明確，遊資獲利出走或會對股市帶來短期壓力。

此外，AI概念過熱也值得關注。ChatGPT技術過快發展，對於生成式AI的立法監管呼聲，或也對未來AI的發展帶來一些不確定性，任何關於監管的消息，都可能對AI概念股帶來不利影響。

從更長遠來看，就算加息周期結束，加息的積累影響有可能慢慢體現在經濟發展上，這將對未來企業盈利帶來壓力，從而影響其股價表現。