港A兩市央國企概念股「狂飙」！機構「心頭好」曝光

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3月7日，港股央企板塊延續強勢，成分股接力上漲。截至發稿，中國石油化工股份(00386.HK)、中國石油股份(00857.HK)漲超4%，中國海洋石油(00883.HK)、中國中鐵(00390.HK)、中國神華(01088.HK)等集體走高。

A股中字頭概念股同步上揚，中公高科（603860.SH）斬獲4連板，中國海油（600938.SH）、中國石化（600028.SH）、中國石油（601857.SH）、中國中冶（601618.SH）等紛紛跟漲。

針對央國企概念股的異動行情，更多源於密集的利好政策及政府工作指引。

3月3日，國務院國資委召開會議，對國有企業對標開展世界一流企業價值創造行動進行動員部署。會議提出，國資國企要突出效益效率，加快轉變發展方式，聚焦全員勞動生產率、淨資產收益率、經濟增加值率等指標，有針對性地抓好提質增效穩增長，切實提高資產回報水平。

據國資委網站消息，3月6日，國資委黨委召開擴大會議。會上，全國政協委員，上交所黨委副書記、總經理蔡建春直言與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市淨率為0.86倍，下降30%，明顯低於全市場1.6倍的平均水平。因此，其建議促進央企估值水平合理回歸，推動央企上市公司質量提升。

央國企成頂流，三大電信運營商扛大旗

一直以來，中字頭的央國企都是比較特殊的存在，包括基建、銀行、地產等行業往往經營穩健、市值較大，是穩經濟發展的重要抓手，也是國民經濟的重要支柱。

不過，伴隨著改革開放的腳步和產業叠代的浪潮，這些行業「大塊頭」的價值卻被逐漸低估，與其自身價值形成鮮明反差。

據興業證券經濟和金融研究院整理，截至2023年2月28日，央企的流通市值合計19.9萬億元，佔A股整體流通市值的比重高達23.4%。接近整體A股市值的四分之一。然而，從估值方面看，萬得央企大盤指數的市盈率為9.99倍，明顯低於全部A股的17.99倍。並且，從股權風險溢價方面看，萬得央企大盤指數股權風險溢價處於2010年以來的85.1％分位，指向當前央企配置性價比凸顯。

在央企的估值水平處於歷史底部的時代窗口下，國資委多次提出鼓勵發展中國特色估值體系，對「中字頭」為代表的低估值板塊產生提振作用。

具體來看，11月21日，證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會上作主題演講時指出，要「探索建立具有中國特色的估值體系」。

1月31日，全國國有企業改革三年行動總結電視電話會議認為國企改革三年行動主要目標任務已經完成，將圍繞提高核心競爭力和增強核心功能，繼續謀劃和推動國企改革。

3月3日，國務院國資委會議對國有企業對標開展世界一流企業價值創造行動進行動員部署。要求國資央企要強化改革攻堅，著力構建有利於企業價值創造的良好生態。

加著本次兩會相關提案流出，「中字頭」為代表的央國企板塊再度燃爆。

據富途牛牛數據統計，自去年11月以來，港股央企板塊指數便一改往日萎靡，持續高歌猛進，迄今累計漲幅已超3成。成分股中，三大電信運營商中國電信（601728.SH，00728.HK）、中國聯通（600050.SH，00762.HK）、中國移動（600941.SH，00941.HK）漲勢犀利，備受市場矚目。

以中國電信為例，手握央企改革、數字經濟等多個熱門題材，該股持續大放異彩，近5個多月在港、A兩市累漲均已超5成，且一度突破A股上市以來股價新高。

央國企估值重塑，機構各有「心頭好」

就目前來看，央國企概念股雖已較低點反彈了一定的空間，但與歷史估值對比，仍然處於估值底部區域。觀後市，不少機構亦對央國企估值重塑給予了高期待！

對於兩會再提央國企，國信證券在最新研究報告中表示，對標世界一流企業發展行動的實施，有利於國資國企完善中國特色國有企業現代公司治理，提升國資國企經營效率和資產質量，培育出一批能在國際資源配置中佔據主導地位、在全球產業發展中有話語權和影響力的領軍企業，看好2023年經濟復蘇背景下，上市國企充分發揮制度優勢，完善國企現代公司治理體系，實現經營效率和資產質量雙提升。

中信證券認為，2023年國防預算的公佈有助於穩定市場對行業長期穩健發展的信心，有利於板塊估值修復，同時國企改革提速有望持續催化板塊情緒，並帶動部分軍工央企估值重塑。

廣發證券戴康團隊表示，繼地產/基建鏈之後，央國企有望成為寬用「再加槓桿」的新抓手。「再加槓桿」將是央國企重估的重要手段：股權融資→再加槓桿→（投資科技新能源等新方向）估值重塑。據其測算，國企仍有2.04%的加槓桿空間，具有大概14.67萬億的新增信貸擴張空間。

行業選擇方面，平安證券指出，從最新的3月5日的政府工作報告來看，國企改革是高質量邏輯發展的重要主線之一，政策有望加快落地。深化國企國資改革的政策高度大幅擡升，央國企估值打開更大政策空間，特别是科技、制造與能源礦產的領域。

中信建投表示，把握國企改革的兩條線索，戰略新興+傳統行業升級轉型。一方面，央國企的價值重估是建立「中特估」的核心内涵，「低估值+高分紅」的央國企有望充分受益。另一方面，聚焦「發展+安全」的方向，兼顧「安全與發展」是當下時代發展的大背景。行業重點關注：醫藥、軍工、新能源、建築、銀行等。

該機構還指出，第二波行情既是增量資金入場的接力，也是中大盤成長風格的接力，建議繼續把握黃金配置窗口。