股價5個月狂飙逾640%，大山教育轉型有驚喜？

原創

近期，港股教育板塊多股漲勢洶湧。其中，新東方在線(01797.HK)憑借完美的電商轉型備受資金青睐，思考樂教育(01769.HK)也緊隨新東方在線湧入直播電商賽道，股價曾單日實現翻倍。

而大山教育(09986.HK)，這間在資本市場上曝光度極低的企業，近期在遭受控股股東大幅減持以及政策帶來的負面影響下，其股價仍大幅飙升，風頭甚至蓋過了新東方在線和思考樂教育。

實際上，自去年5月開始，大山教育股價就上演了觸底反彈的一幕，連連拉出多根大陽線。特别是近5個月來，大山教育股價扶搖直上，接連創下歷史新高，累計漲幅超過640%，奪得教育板塊漲幅榜桂冠。

目前，大山教育市值達25.12億港元，股價為3.14港元，成功摘下了「仙股」的帽子。

K12教培基業崩塌，轉型成效不佳

在2021年「雙減」政策落地前，大山教育在K12教培市場發展順風順水，以英語輔導為業務主力，發展成為河南第二大中小學課後教育服務提供商。

「雙減」政策出台後，大山教育不得不壯士斷腕，剝離了K12教培業務，這也讓大山教育元氣大傷，不得不接受命運的安排。於2022年上半年，大山教育實現收入僅987.4萬元，同比上年同期的2.16億元暴跌95.43%；公司擁有人應佔虧損82.7萬元，同比由盈轉虧。

為了擺脫失掉K12教育業務根基的影響，大山教育開始思考轉型之路。與新東方在線等同行不一樣，大山教育沒有選擇衝進電商領域，而是在教育賽道挖掘其他商機。

目前，大山教育有三大業務，分别為：針對兒童及青少年的藝術、體育及舞蹈課外個人素質課程；針對高中生及成人的職業教育；海外留學咨詢，該三大業務合稱為「非學術教育業務」。其中，大山教育曾也有佈局素質教育賽道，但規模不大。

職業教育業務是在2022年才開始涉足的，2022年5月，大山教育收購了河南中之創60%股權，後者從事與計算機科學及信息技術相關的成人職業培訓及技術教育；2021年底，大山教育在鄭州開始中心，為有意申請海外繼續深造的學生提供咨詢服務、並開始通過收取咨詢費創造收益。

從2022年中期報來看，大山教育此番轉型成效不佳。報告期内，公司素質教育業務的教學中心數量由上年末的5家增至9家，是因為新增了舞蹈和藝術教學中心；職業教育業務和海外教育咨詢服務業務教學中心則分别維持在1家。

報告期内，大山教育的收入依然依賴於學術教育業務，該業務產生收益的招生人數超過1.4萬人次，而非學術教育業務產生收益的招生人數僅1791人次，其中海外教育咨詢服務業務僅有8人為公司帶來收益。

收入方面，公司非學術教育業務的收入僅略超100萬元，佔收入比重約11%。此外，大山教育還從銷售書籍及教材、品牌名稱許可等渠道獲得收入。

從整個教育行業來看，無論是素質教育還是職業教育，亦或者教育咨詢領域，國内越來越多的企業在佈局。

特别是那些與大山教育一樣遭受「雙減」政策衝擊後走向轉型的企業，如新東方(09901.HK)、好未來(TAL)、高途(GOTU)等等，這些企業的綜合實力更強，大山教育在這些教育細分賽道中將面臨著激烈的市場競爭。

出海畫藍圖之際，控股股東套現1.34億

大山教育在2022年將轉型重點放在了海外教育咨詢領域。

在2022年9月，大山教育公告稱，擬收購KSI Education約45.75%股權，總額為580萬英鎊(約合4670萬元)，擴展其海外學校網絡。到12月7日，雙方最終訂立協議，公司當時稱在2022年底之前將完成支付所有款項。

KSI Education主要從事英國私立學校業務提供管理及支援服務，目前在英國管理兩間私立學校，即Kingsley School及Healthfield Knoll School，該兩間學校為3個月至16歲的兒童提供私立教育，合共有約200名教職員及500名學生。

中國學生出國留學的需求持續存在，而英國為熱門目的地之一，大山教育正是看到了其中的商機。大山教育提到，收購事項符合公司在中國境外經營私立學校的未來計劃，為公司提供直接進入英國學校網絡的途徑，使公司的海外教育咨詢服務計劃能夠向這兩所學校介紹潛在學生。

據悉，KSI Education與英國的頂級大學合作，例如牛津大學及劍橋大學等，並與Harris Manchester College合作設立幸福研究中心，提供優質教育資源的創新。

但KSI Education卻不是賺錢的好手，截至2021年8月31日止年度，該公司除稅後虧損227.39萬英鎊，折合人民幣約1874萬元。

就在出海尋求商機刺激股價上行之際，大山教育的控股股東卻大幅減持套現。

上月，大山教育發佈公告稱，由公司由執行董事、董事會主席及公司行政總裁張紅軍全資擁有的瑞天國際，於2023年1月3日出售了公司約2.24億股股份，相當於公告日期公司已發行股本總數約28.00%。

港交所權益披露資料顯示，瑞天國際此次減持的股份涉資1.34億港元。減持後，張紅軍最新持股數目為2.78億股，持股比例降至34.75%。