10月以來股價累漲超70%！創新藥企先聲藥業（02096.HK）前景如何？

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自10月以來，先聲藥業（02096.HK）的股價（前復權）已經累漲超70%。

除了港股市場回暖這個原因之外，該股的大漲還有著消息面的刺激，例如其自主研發的人源化TIGIT/PVRIG雙特異性抗體SIM0348注射液已獲得國家藥監局簽發的藥物臨床試驗批準通知書、新冠治療藥物完成三期臨床全部入組等。

而這些「成績」也在一定程度上表明，該公司向創新藥轉型的策略取得了不錯的效果。

積極轉型，創新藥已成主要收入來源

先聲藥業以仿制藥起家，此後在多種因素的作用下逐漸向創新藥轉型，這個路徑和翰森制藥（03692.HK）等同行是一樣的。

而經過多年的發展，該公司已經形成了三大優勢業務：（1）兼顧差異化靶點和適應症的抗腫瘤管線；（2）以腦卒中為核心的中樞神經管線；（3）以類風濕關節炎為核心的自身免疫管線。

截至2022年中期，先聲藥業有10多種產品進入90多個政府機構或權威專業學會發佈的指南和路徑，超過40個產品被納入國家醫保藥品目錄。

從近幾年的業績來看，該公司的營收和歸母淨利潤在2017年-2019年間延續了增長，但在2020年出現了較大幅度的下滑，其中歸母淨利潤於當年同比下滑33.29%至6.7億元（如非特指，以下元均指人民幣），原因在於2020年依達拉奉注射液（必存）未納入醫保。

在2021年，先聲藥業的業績迎來了「回暖」，營收回到了50億元，歸母淨利潤同比增長125.1%至15.07億元。不過，這里面包括了出售聯營公司和附屬公司等獲得的非經常性收益11.95億元。

實際上，2020-2021年的扣非淨利潤分别為2.08億元和3.12億元，較此前三年的扣非淨利潤有所下降。

而在2022年上半年，該公司則實現營收27億元，同比增長27.34%；實現歸母淨利潤6378.4萬元，同比下降88.57%。

據悉，其歸母淨利潤出現下滑的原因主要是去年同期出售資產的一次性收益疊加今年投資組合公允價值的下跌。

由此可見，最近幾年，先聲藥業的營收基本延續了增長，但其盈利能力表現不佳。

不過，在此期間，該公司向創新藥轉型取得了不錯的成果。數據顯示，其創新藥銷售額佔比在持續提升，2021年達到62.4%，2022年上半年進一步提升到了到65.4%，創下歷史新高，創新藥已成為先聲藥業的主要收入來源。

先聲藥業的哪些產品值得關注？

值得注意的是，雖然先聲藥業2022年上半年的歸母淨利潤出現了大幅下滑，但廣發證券、安信國際、華西證券、興業證券等券商在其中報發佈後均維持了「買入」評級，並認為該公司的創新轉型進展不錯。

據了解，先聲藥業的創新藥研發管線近60項，17種藥物正開展20項臨床研究，目前在抗腫瘤領域有3款創新藥，分别是恩度-重組人血管内皮抑制素注射液、恩維達-恩沃利單抗注射液、科賽拉-曲拉西利注射液；在中樞神經領域有1款創新藥，為先必新-依達拉奉右莰醇注射用濃溶液；在自身免疫擁有2款創新藥，分别是艾得辛-艾拉莫德片、恩瑞舒-阿巴西普注射液。

這些創新藥的市場前景獲得了多家研究機構的看好。例如，曲拉西利（科賽拉）是一款短效CDK4/6抑制劑。作為全球首款在化療開始前預防性給藥以保護骨髓和免疫系統功能的產品，曲拉西利能在細胞周期的第一階段阻滞骨髓中的造血幹細胞和祖細胞，從而顯著減少化療藥物對骨髓細胞的殺傷，提升患者生存質量的同時增加部分患者可接受的化療周期數，進而提高小細胞肺癌（SCLC）、三陰性乳腺癌（TNBC）等難治性腫瘤患者的總體生存獲益。

方正證券的研報就指出，化療仍為我國腫瘤患者基礎療法，曲拉西利預期可以覆蓋廣泛接受化療的患者，市場前景廣闊。

而除了上述6款創新藥外，先聲藥業的新冠口服藥也是投資者關注的焦點。

近日的消息，先聲藥業公告稱，公司新冠治療藥物完成三期臨床全部入組，正抓緊推進相關研究的臨床結果分析工作，並積極與監管部門溝通後續事項。

江蘇省藥監局召開先聲藥業新冠治療藥物SIM0417研究進展專題調度會。相關公告顯示，截至12月16日，該項目Ⅲ期臨床已完成全部1208例患者入組，進度處於國内3CL靶點藥物第一位，預計最快於2023年2月上市。

結語

總的來看，在集採的壓力之下，市場對於創新藥企往往會高看一眼，而先聲藥業有6款創新藥在手充分彰顯了自身的實力，獲得一些研究機構的看好也實屬正常。

值得一提的是，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

該活動設置了多個涉及醫藥行業的榜單，如「醫藥榜單25強」、「生物科技股15強」等。

像先聲藥業、翰森制藥這樣轉型進展不錯的藥企有望在上述榜單中獲得一席之地。