H股股價兩日跌超17%！持續虧損的君實生物（01877.HK）怎麽了？

原創

近日，知名創新藥企君實生物（688180.SH，01877.HK）的股價（以下均指前復權）遭遇明顯下挫，其中A股在12月19日大跌19.44%，H股在12月19日大跌14.59%，並在12月20日續跌2.95%，兩日跌幅超過17%。

抗疫概念股炒作熱潮回落

從消息面來看，君實生物近日股價下挫和抗疫概念股炒作熱潮回落有關。

據了解，該公司成立於2012年12月，是一家以創新為驅動，致力於創新療法的發現、開發和商業化的生物制藥公司，在研產品管線覆蓋五大治療領域，包括惡性腫瘤、自身免疫系統疾病、慢性代謝類疾病、神經系統類疾病以及感染類疾病。

由君實生物聯合中國科學院上海藥物研究所、中國科學院武漢病毒研究所、中國科學院新疆理化技術研究所、蘇州旺山旺水生物醫藥有限公司、中國科學院中亞藥物研發中心/中烏醫藥科技城（科技部「一帶一路」聯合實驗室）共同研發了新冠小分子口服在研藥物VV116，其作用靶點為RdRp（RdRp：負責病毒RNA合成，活性中心高度保守，是抗SARSCoV-2的重要靶標）以及核苷類似物。

因此，該公司屬於是「根正苗紅」的抗疫概念股之一。

而在近日，港A兩市的抗疫概念炒作熱度有所下降，部分概念股出現了大幅下跌的情形。

最典型的莫過於山東新華制藥股份（00719.HK）。該股在2022年12月5日至2022年12月16日期間累漲超過166%，但是在12月19日大跌11.85%，並在12月20日續跌超10%。

相較而言，在前段時間防疫概念炒作正盛之時，君實生物的表現在板塊中並不強勢，而在板塊熱度回落之時，該股反而遭遇了大跌。

實力不俗的創新藥企，卻連續虧損多年

不過，股價的表現並不能完全代表實力。其實，君實生物在創新藥企領域算是明星企業之一，是港股市場為數不多實現「摘B」的公司。

2022年中報顯示，在研發管線方面，君實生物旗下有超過20項在研產品處在臨床前開發階段，另有近30項在研產品處於臨床試驗階段（其中昂戈瑞西單抗、VV116、貝伐珠單抗以及PARP抑制劑處於III期關鍵注冊臨床試驗階段），而處於商業化階段的在研產品共3項，包括特瑞普利單抗、埃特司韋單抗以及阿達木單抗。

其中，特瑞普利單抗（商品名：拓益®）為其自主研發的中國首個成功上市的國產PD-1單抗，至今已在中國、美國、東南亞和歐洲等地累計開展了覆蓋超過15個適應症的30多項臨床研究，涉及肺癌、鼻咽癌、食管癌、胃癌、膀胱癌、乳腺癌、肝癌、腎癌及皮膚癌等適應症。

特瑞普利單抗在關鍵注冊臨床研究中，除了廣泛佈局多瘤種的一線治療外，也同時在肺癌、肝癌、胃癌和食管癌等適應症上積極佈局圍手術期治療/術後輔助治療，推進腫瘤免疫治療在腫瘤患者病程早期的應用。

君邁康®為公司與邁威生物及其子公司合作的阿達木單抗。2022年3月，君邁康®用於治療類風濕關節炎、強直性脊柱炎及銀屑病的上市申請獲得NMPA批準，並於2022年5月開出首張處方。2022年8月，君邁康®用於治療克羅恩病、葡萄膜炎、多關節型幼年特發性關節炎、兒童斑塊狀銀屑病、兒童克羅恩病共五項適應症的補充申請獲得NMPA受理。

埃特司韋單抗（JS016）則是由中科院微生物所與君實生物聯合開發的治療性抗體新藥，具有獨特的靶向性，可針對新冠病毒精準進攻，能阻止病毒進入細胞，快速產生作用。2021年11月，JS016與另一中和抗體聯合使用已獲得全球15個國家緊急使用授權。

此外，昂戈瑞西單抗、VV116、貝伐珠單抗以及PARP抑制劑均處於III期關鍵注冊臨床試驗階段，如果進展順利，這些藥物距離商業化也並不太遠。

值得注意的是，在有產品已商業化的加持下，君實生物的營收在近些年可謂是增勢迅猛，直接從2017年的5449.98萬元（如非特指，以下元均指人民幣元）增長到了2021年的40.25億元，不過其歸母淨利潤卻一直未能擺脫虧損狀態，如下圖所示。

而在2022年前三季度，該公司實現營收12.18億元，同比下降55.18%；歸母淨利潤再度暴虧15.95億元，同比下降306.69%。

據了解，君實生物期内營收下降主要是因為上年同期内JS016（新冠中和抗體埃特司韋單抗）產生了基於與禮來制藥合作的海外市場大額技術許可收入及特許權收入，前述相關合作事項的全部里程碑事件已於2021年度達成並確認收入。

而歸母淨利潤虧損則是因為期内營收的減少以及為研發管線拓展、研發項目快速推進而增加的研發投入。

事實上，在營收持續增長的同時，該公司各期内的銷售費用、管理費用、研發費用也都在持續增加，其中研發費用從2017年的2.75億元增長到了2021年的20.69億元，2022年前三季度則是16.36億元。

作為一家花錢如流水的創新藥企，君實生物沒少在資本市場募集資金給自己「補血」。

據悉，該公司最初在新三板上市的時候就被稱為是「吸金王」，此後轉戰港股「18A」板塊又募集到了一筆巨資，2020年登陸A股科創板，又實際募到了48.36億元。

最新一筆，君實生物於12月份在A股完成定增，募得37.77億元，認購對象不乏明星機構，包括UBS AG、廣發證券、華夏基金、諾德基金、招商基金、銀河證券等。

結語

總的來看，雖然最近的股價表現不是太好，也一直未能實現扭虧為盈，但多款重磅產品在手的君實生物實力並不弱，此次的巨額定增得到多家明星機構的認購也從側面證明了其「魅力」。

值得一提的是，該公司此前就曾憑實力入選了「港股100強」榜單。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

如今，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2021/2022年度第十屆香港上市公司高峰論壇暨港股100強頒獎盛典」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

作為創新藥企的代表之一，君實生物能否再次入選讓我們拭目以待。