「中字頭」集體狂歡！央企估值重塑，機構建議關注這些方向？

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近日，央企估值重塑這一話題點燃了市場情緒，熱度持續升溫。

繼昨日「中字頭」股票集體爆發，11月23日，央企國資改革概念再度迎來暴漲行情。東風科技（600081.SH）、西儀股份（002265.SZ）、銀寶山新（002786.SZ）、湘郵科技（600476.SH）、英力特（000635.SZ）等十餘股漲停；其中，中字頭個股繼續強勢上揚。中鐵裝配（300374.SZ）、中國鐵物（000927.SZ）、中水漁業（000798.SZ）、中鋁國際（601068.SH）、中成股份（000151.SZ）、中國交建（601800.SH）等掀起漲停潮。

消息面上，證監會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上作主題演講時指出，估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司，要「練好内功」，也要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業内在價值。

對此，多機構認為，過去國企估值偏低，央企或進入估值修復通道。

01 國企估值偏低

目前，央企上市公司共429家，集中在大金融、通信、石油石化、公用事業、國防軍工等關系國計民生的重大戰略地位實體行業，央企以行業龍頭為主，市值偏大。

近年來，央企總體經營穩健、發展較快，盈利穩定性突顯，分紅總額亦逐年穩步提升，但與相關上市公司的市場表現反差較大。

統計數據顯示，從估值水平看，當前央企上市公司市盈率不足8倍，顯著低於A股總體水平的14倍，為近十年以來最低水平。

金融業上市公司估值相對更低。2022年10月末，金融業上市公司整體市淨率0.5倍，尤其是上市銀行市淨率為0.4倍，創下歷史最低值。目前，九成以上上市銀行「破淨」，銀行估值水平在31個行業中排名墊底。

而造成這一現象的根本原因，廣發證券在研報中指出，主要在於當前我國資本市場發展面臨的體制機制不完善，1）「價值發現」導向下，與國際相比，我國對長期價值投資理念引導不足，導致我國優質企業沒有獲得長期資金的價值認同。2）資本市場的金融創新機制相對匮乏，對外資等中長期吸引力不足。3） 資本市場仍需引導上市公司加強、完善治理體系和治理現代化建設。導致投資者預期轉弱。

02國企改革收官之年，央企或進入估值修復通道？

作為國民經濟的「頂梁柱」，國資委央企在我國經濟地位舉足輕重，其即是當前市場化改革重點對象，也是未來我國一系列改革的排頭兵。

2020年國家出台了《國有企業改革三年行動》方案，1+N體系將持續指引助力央企市場化改革。

隨著改革紅利的不斷釋放，東方證券指出，央企上市公司受「盈利能力強+高分紅+低估值+主題催化」多重驅動，具備長期投資價值。

中泰證券表示，2022年國企改革三年行動決勝之年，優質龍頭或更受到資源傾斜。這其中，央企龍頭尤其值得關注。重點關注2020年-2021年做過股權激勵，且受益於中央財政密集發力領域的高分紅（紅利指數）央企，基於穩增長及低估值修復的邏輯，高股息且業績穩定的央企龍頭有望率先受益。

招商證券強調，今年四季度就是關注央企表現的良好時期。長期看，經歷了本輪全面深化國企改革，上市央企盈利能力明顯提升、槓桿率明顯下降、激勵機制更為健全、科技創新能力不斷增強，長期投資價值凸顯。短期看，在當前經濟下行背景下，央企逆周期屬性明顯、估值性價比高、高股息優勢顯著，在四季度風格切換場景概率提升背景下短期配置意義同樣較高。

對於可關注的方向，上述機構建議關注基建鏈、航空裝備、電力電網、國產替代以及央企專業化整合五個方向。

中信證券指出，仔細篩選央企内部具有高成長性的投資主線，主要在聚焦實體經濟的國資委下轄央企中。一條主線是碳中和、另一條主線是科技創新。

光大證券則表示，基建投資景氣度仍處於高位，結合涉房央企再融資放開有利於央企龍頭業務規模增長加快、催生市值管理訴求，以及建築央企今年以來在地產下行周期加大拿地，判斷配置受益建築央企是低風險、收益可觀的選擇，推薦中國建築、中國中鐵、中國鐵建。