恒銘達：消費電子穩健增長 切入新能源賽道打造全新增長曲線

2022年8月23日，恒銘達（002947）將披露中報業績。于稍早前的7月12日，恒銘達便已披露中報業績預告，公司預計上半年歸母淨利潤將同比增長109.56%至169.44%。在超預期業績的支撐下，恒銘達股價走出持續反彈趨勢，引發投資者持續關注。

專注模切領域 下遊行業運用廣闊

恒銘達成立于2011年，公司從主營防護産品逐步發展成圍繞功能性器件、精密結構件為矩陣的模切龍頭企業。2020年，公司收購了深圳華陽通機電有限公司，進一步完善了産品布局。

據業内人士介紹，恒銘達的功能性器件主要用在手機、筆電、可穿戴設備等消費電子産品組件中，用以實現絕緣、散熱等功能。公司經過多年積累，在微型化、集成化、高精度等方面積累了豐富技術經驗，是國内為數不多涉足高端産品的廠商。現階段，恒銘達功能性器件的直接客戶包括立訊精密、富士康等知名企業，並憑借優異的産品性能成為蘋果等頭部品牌的核心供應商。

除了消費電子領域外，恒銘達將産品等應用場景延伸至新能源汽車、通信、醫療等多個前沿領域。目前，公司的高精度金屬件生産能力在技術層面達到國際一流，不僅通過華為的供應認證，同時還是小鵬、邁瑞等巨頭的供應商之一，受到下遊客戶的高度認可。

業績拐點已至 營收、扣非淨利快速增長

恒銘達的營收增長在近期迎來質變。據統計，21Q3、21Q4、22Q1公司分別實現營收3.06億元、4.62億元、3.11億元，分別同比增長73.86%、85.54%、80.81%。營業收入的快速增長，是公司業務快速擴張的直接體現。展望2022年二季度，恒銘達的營收表現亦然值得期待。

作為衡量公司實際盈利能力的關鍵指標，恒銘達的扣非淨利增長更為突出，顯示出公司的盈利能力也處于質變階段。根據業績預告，恒銘達22H1扣非淨利達6,300萬元-8,400萬元之間，若取中值7,350萬元，可進一步推測Q2扣非淨利潤約4254.80萬元，預計同比增長達到341.42%，環比增長亦達到37.46%，顯示出強勁的增長動能。

消費電子穩健成長 新能源步入爆發增長期

恒銘達所專注的模切領域，與下遊消費電子、新能源汽車等行業密切相關。

消費電子方面，據Statista統計，2016-2021年，全球消費電子産品市場規模從9,470億美元增長至10,369億美元。展望未來，該市場規模有望于2023年達到11,081億美元。分析人士認為，消費電子穩健發展的大趨勢，或為恒銘達的功能性器件業務提供進一步增長的可能。

資料來源：Statista

相較穩健的消費電子市場，新能源汽車被認為是更具成長性的朝陽賽道。據機構預測，2025年國内新能源車銷量將增至1,285萬輛；同期，海外銷量亦將增至907萬輛，全行業呈現出極高的景氣度。值得注意的是，新能源汽車在電池結構件、無人駕駛系統等模塊均需用到精密結構件。業内人士進一步分析稱，在新能源車銷量大幅增長的背景下，精密結構件的市場規模有望快速上行。

數據來源：中汽協、EV Sales

恒銘達管理團隊前瞻性地預見了下遊行業的爆發性增長，並提前進行了産能布局，從而把握住了消費電子、新能源汽車等多個行業爆發性增長的曆史機遇。

據悉，恒銘達自2019年即開啓了産能擴張。2019年，公司利用募集資金進行了生産擴建和技改；2021年，公司在蘇州、惠州等地新建數個生産基地，新增約9萬平方米的産能用地；2022年上半年，公司進而在蘇州、惠州等地新增超1.7萬平方米産能用地。持續增加的産能規劃，使得恒銘達能夠應對下遊快速增長的市場需求。

券商給予「強推」評級 預測2024年淨利超5億元

恒銘達穩健的基本面及光明的行業前景，得到了多位分析師的認可。華創證券及首創證券分析師均發布了相關研究報告。

華創分析師在研報中指出，公司收購華陽通後有望快速拓展新能源業務，進一步打開成長空間，並預測2024年公司將實現歸母淨利5.54億元，維持「強烈推薦」評級。

首創分析師則看好公司在新領域、新項目、新産品的研發進展，並表示擴建産能將為業務成長提供關鍵保障。基于上述因素，分析師預測公司2024年有望實現營收31.21億元，歸母淨利5.43億元。

來源：發布易