ST大集：上半年淨利大幅扭虧為盈 穩步推進戰投招募工作

受疫情等因素影響，百貨業轉型「陣痛」加劇。在此大背景下，ST大集（000564）的大幅盈利更顯難能可貴。據8月15日晚披露的2022年半年報顯示，ST大集上半年實現歸屬于上市公司股東的淨利潤盈利約1.34億元，較上年同期淨虧損2.49億元相比，利潤提升153.97%。

作為曾經海航系零售板塊的上市主體，ST大集經曆了一年有余的破産重整，6月21日，*ST大集成功摘星，更名為ST大集，隨後又加入全國供銷社日用品采購平台、牽手ST凱撒布局免稅業務。分析人士認為，萬事俱備的ST大集，引入戰投是「好飯不怕晚」。執行「先重整，後引戰」的ST大集顯然有足夠信心「先打掃幹淨屋子再請客」。

業務協同之困

業内人士指出，戰略投資者的引入既有化解風險之用，又能優化資産負債結構。因此，絕大多數上市主體在引入戰投時，會對戰投方的淨資産、業務類型等做出明確要求。如前不久公開發布戰投招募公告的易安財險，作為我國四家互聯網保險公司之一，其稀有牌照的價值不言而喻，因此在招募公告中就明確提出，戰投若為大中型金融機構，將優先予以考慮。

對ST大集來說，理想的戰投方不僅要擁有雄厚注資能力的現金流，還應該能夠與其形成良好業務協同，為其轉型發展提供業務與産業鏈支持的市場主體。戰投引入是一場「雙向奔赴」，既要戰投方對ST大集的未來價值産生認可，也要ST大集確認戰投方能助其迅速擺脫重整泥沼。分析人士認為，戰投遲遲未能落定，或與ST大集業務覆蓋面廣、體量大有關。

定位于新時代集成商業運營商的ST大集，為大型全國性商品流通服務企業。雖然行業劃分為「批發和零售業」，但實際上業務範圍較為廣泛，涵蓋了百貨購物中心、商超連鎖、商貿地産及供應鏈創新業務。

分拆來看，百貨購物中心是ST大集的發家之本。早于加入海航系之前，ST大集前身是成立于1959年的西安民生百貨，在零售業上深耕已久，是實體門店經營的老玩家；商超連鎖業務則是並入海航商業版圖後，ST大集進軍新零售、下沈三四線城市的重要舉措。也正是基于百貨購物中心，ST大集開辟了商貿地産業務，專注于國内城市經濟帶産業物業運營，打造以「商貿物流+綜合配套」為主要業態的「商貿物流園」和「大集茂」；而基于百貨中心+商超連鎖的零售布局，ST大集還開啓了數字化轉型，涉足供應鏈創新業務，發展「超集好國内商城」和「超集好跨境購」電商平台。

ST大集搭建了自零售塔基之上的商業體系，形成了與衆不同的業務結構。既有超長鏈條、偏重服務的傳統百貨零售，也有重資産、長周期的商貿地産，還手握海南自貿港、鄉村振興等多個熱門概念，並有望享受多個行業發展所帶來的政策紅利。

分析人士表示，正因業務範圍廣、跨度大、種類多，能與ST大集擁有「最大公約數」的戰投方並不太多，這或許是戰投遲遲未能進入的重要客觀原因之一。

博弈時間之辨

細數資本市場戰投引入案例，其塵埃落定之時間長短，並不是判定成功與否的關鍵。其中，既有迅速引入，找准轉型發展方向的先例；也有兜兜轉轉十數年，卻「依然是你」的明證。

如剛剛實質合並重整交割順利完成的紫光集團，就是光速找准戰投方，並保留清華基因。又如美的集團與小天鵝之間的資産重組，則是兜兜轉轉12年最終落下帷幕的戰投案例。

今年以來，ST大集多次在投資者互動平台回復，公司已執行完畢《重整計劃》，並強調公司權益調整方案最大限度地解決了目前控股股東、二股東及其一致行動人的自查問題和業績承諾履行，並為戰投引入預留了充足的股份。今年成功摘星後，ST大集還明確表示，公司引戰進入快車道，公司管理層也始終高度重視並積極推進該項工作。

上述分析人士指出，如今戰投「引而不發」，一方面說明ST大集與戰投方的拉鋸與博弈仍在繼續，另一方面也側面折射出ST大集在引戰上的謹慎、負責態度。

還有哪些積極信號？

事實上，自2021年1月宣布破産重整以來，ST大集已經步履不停地解決了衆多引戰障礙，並在困境之下完成了階段性爬坡目標。

首先是非經營性資金占用、違規擔保的情形徹底解決。分析認為，通過受領現金，取得海航集團破産重整專項服務信托份額，海航商控及其一致行動人以資本公積轉增股本獲得的股票讓渡給上市公司等方式，ST大集解決非經營性資金占用；同時，通過控股股東及其一致行動人、特定關聯方向ST大集讓渡轉增股票和ST大集獲得現金及信托計劃份額，公司已消除違規擔保情形。

除了曆史問題逐一化解，ST大集經營也穩步爬坡。因疫情導致多家百貨商超業務受到沖擊，並拖累上市公司業績，而ST大集通過深化購物中心調整升級，加深應用線上購物，滿足個性化和豐富化消費體驗，其零售業務發展勢頭良好。

此外，ST大集牢牢抓住鄉村振興、海南自貿港等政策紅利，如與ST凱撒達成合作，深挖離境免稅、離境退稅等市場，ST大集試圖掘金海南免稅市場，開辟零售新板塊；而加入全國供銷合作社日用品采購平台，與二股東新合作商貿集團合作加深，也被外界視作ST大集意欲發揮供應鏈業務優勢，持續布局農村市場的舉動。

分析人士指出，未來隨著戰投方的敲定，ST大集有望跟隨其他重整企業的步伐，迎來大幅度修復。而到了彼時，看點將變成ST大集與戰投方的後續業務合作。

來源：發布易