水势龙形——解密网龙大涨背后的五大原因

日期：2022年6月16日下午6:10

港股通互联网三十强，着名的游戏+教育双主业科技企业——网龙（777.HK）6月16日收盘18.06元，已从三个月前的市场底部反弹接近四成。特別是6月10日（上週五）全天上涨12%，成交量超过500万股，创下该股过去一年多来的纪录。这样的陡然激增，看似出乎市场意料，其背后具体原因何在？

笔者综合各方信源，总结出五个与“水”相关的要素，虽不免管窥蠡测，或可拋砖引玉，为各位沉湎于股海中的大小玩家提供一鑑镜。

出海逐浪，双主业发展成绩斐然

网龙的海外业务收入接近一半，折合人民币达到35亿元。是难得的中国、海外均能做的不错的科网股。

在教育科技领域，网龙的全资子公司普罗米休斯在全球疫情的大变局下，很好地捕捉了“混合学习”的大趋势， 2022年一季度销量延续了去年的增长势头，其核心产品ActivPanel在北美市占率已到达33%，远超第二名。同时其年报业绩发布会披露的毛利率超过32%，要高于希沃、鸿合、Boxlight等同业约10个百分点，可见其在业內的领袖地位以及品牌溢价的难以撼动。

在网络游戏领域，网龙在海外亦频频获得新的战略性进展。据悉其经典武侠MMORPG游戏《征服》的海外市场收入已远超国內，核心旗舰游戏《魔域》的英文版本过去三年的年均複合增长率超过105%。通过战略收购纳入旗下的欧美经典宠物养成游戏IP尼奥宠物（Neopets）的各项新品扩张也进展顺利，2021年下半年推出基于区块链技术的电子收藏品，尼奥宠物•元宇宙版、尼奥宠物•三消、尼奥宠物•岛屿营建等多款全新玩法的IP衍生游戏等也将于近期陆续发行。

砥柱中流，监管环境进入新常态

2022年2月下旬，中美金融战烈度加剧：美国证监会对多家中国公司祭出退市牌，造成滴滴等一众中概股暴跌，也带动了香港科网股的市场情绪崩盘。彼时坊间频传行业监管将进一步加码收严，叠加深、港疫情反复以及宏观经济金融环境趋紧，全体美国中概股和香港科网股均惨烈下跌月余。

站在6月中旬的现在回看三个月前，那时市场所极度担忧的种种似乎已逐一得到显着改善：中证监与美证监已重啟对话，中概股又一次进入活跃期。国內对网络平台企业的规范性整治已宣告获得阶段性成果，同时久违的游戏版号再获放行，且在游戏“內容评级制”的春风下，高质量的新游戏反而能获得更多的推广资源。疫情冲击方面，深、港乃至上海，也都在经历短暂的痛苦后逐步达成了动态清零的目标。客观地说，围绕美国中概股和香港科网股的行业性监管疑虑已经大体消除，也不难看到腾讯、阿里、美团等巨头也已经从底部爬升两成有余。

春江水暖，国內外大行一致看好

对市场环境认知最清楚的国內外大型投行，近期均表达了对网龙的一致看好。 5月CLSA发布中国市场策略报告，网龙被CLSA列入低估值且具高质量增长的优质中资股名单。中信证券近期也表示公司新游戏IP的推出以及海外市场持续扩张有望带来增量收入，混合学习领域需求加速以及国家级教育项目顺利推广带来增长机会，给予网龙目标价34港币。中银证券点评称公司盈利水平和现金流稳定，建议持续关注。这些大型投行的频密表态，也自然引来了各类市场资金的关注。

巨潮奔涌，南下资金博弈定价权

6月10日全天，网龙成交515万股，其中近200万股成交来自南下资金的专属席位：中国创盈市场服务。这使得港股通席位在网龙的整体持股比例从4.18%提升到4.78%，增幅变动在当天500多只港股通成分股票中排名第二。而自6月7日至10日的连续4个交易日，港股通席位每日均在增持，累计增持已达353万股，相当于净流入6100万港币。

不难看出，中国投资者近期对互联网、文化娱乐、教育科技等行业的前景预期已经发生了转变。而网龙稳健的业绩表现、慷慨的现金分红以及未来巨大的发展潜力都使其成为中资南下争夺港股定价权的重要标的之一。

此外，6月6日中证指数有限公司发布调整公告，网龙获纳入中证港股通互联网指数成分股，于2022年6月10日收市后生效。随后，多家跟踪中证港股通互联网指数的內地ETF基金宣布把网龙纳入成分股，这将进一步提高网龙的资本市场知名度，获得ETF基金和其他相关指数型产品的资金配置，取得更多增量资金和交易量，提升流动性。

海阔天高，元宇宙业务前景无限

除了为网龙带来稳健现金流的网络游戏业务和带来快速增长的教育科技业务外，网龙过去七年间已陆续收购、入股多家前沿科创企业，包括：为港府开发了安心出行、为汇丰开发了Pay Me的本港科技企业创奇思，语音处理领域AI科技企业驰声，全息投影技术企业ARHT Media等。加之其內部的研发积累，网龙已经围绕元宇宙这一新的前沿方向做好了相当程度的技术储备。

元宇宙时代的前沿技术在游戏、教育领域本身就极容易找到落地的场景。事实上，网龙正在研发两款海外的区块链游戏，为其游戏业务走进元宇宙时代打下坚实基础。在教育领域，网龙也在布局规划教育元宇宙平台，希望把过去七年在全球教育科技领域积累的软件、服务、內容悉数整合进元宇宙级別的实验性探索学习平台中。除这些面向用户的元宇宙产品，网龙自身的办公系统也已宣告将向元宇宙时代迈进，未来会有全球各地的专业人才通过网龙的“办公元宇宙”与现有员工共同协作、持续创新。可见其励精图治、拥抱未来的坚定决心。

网龙目前的静态市盈率仅有7.3倍，过去五年网龙通过派息、回购，给投资者提供的现金回报已累计接近5港元/股（含2022年2月18日派发的1.43港元/股特別派息），相当于现价的近三成。在低估值、高分红的基础上，未来的增长潜力更显得可贵，投资者有足够的安全垫可以介入这只低调布局、稳扎稳打的“元宇宙”股票。