福壽園提高派息率引動行情 打造高分紅高增長産業龍頭

5月26日，福壽園（01448.HK）提高派息公告發布後首個交易日，至收盤股價上漲3.96%。成交量及成交額均為上個交易日的3倍多。 5月25日深夜發布的公告稱，擬提高股息分紅比例，擬現金分配總額不低于公司當年實現的可供分配利潤的35%，預期未來將逐年提升至公司當年實現的可供分配利潤的60%或以上。

上市近9年來，福壽園營業收入的年均復合增長率達到18%以上，已經從單一的墓地經營商成長為殡葬綜合服務商，從一個地方企業成長為分支機構遍布全國46座城市的全國性集團。福壽園表示，希望借提高派息比率，使公司成為高成長高分紅的企業，並進一步升級為生命服務綜合運營商。

優質行業龍頭提供牛股基因

福壽園是中國最大的殡葬服務提供商，中國殡葬服務業的領軍者和整合者。公司于1994年開始在上海經營墓園，是首批進入中國殡葬服務業的私營企業之一。

有分析指出，公司所處行業特殊，對于投資來說卻是産生牛股的領域。

當前世界殡葬業龍頭美國SCI（Service Corporation International）曾一度不受市場關注，著名投資人彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投資》一書中這樣寫道：

「在長達數年的時間里，專業投資者一直對這只股票避之唯恐不及。盡管SCI 公司的經營業績記錄好得簡直令人難以置信，公司高級管理人員還是不得不到處奔走，懇求機構投資者聽聽他們介紹公司的發展情況，可是機構投資者仍然對他們的股票理都不理。」

「這意味著業余投資者能夠以遠遠低于他們購買熱門行業的熱門股的價格來買入SCI 公司股票，長期穩定的收益記錄表明這家公司確實是一家出類拔萃的優秀公司。這才是最完美的投資機會，萬事俱備只欠買入。」

事實上也是如此，以最近10余年來看，2009年至2021年，SCI每年的股價都實現了正增長，漲幅超過超過17倍，即便是2022年以來美股市場大幅回調，SCI的股價也僅僅回調了3%左右。可謂進可攻、退可守。

2006年，SCI出手收購行業第二的Alderwoods集團，2010年和2013年，又分別以2.08億、14億美元收購主要競爭對手Keystone North America、Stewart Enterprises，推動美國殡葬業大整合。

出色的經營能力，分散的市場，讓行業龍頭能夠不斷通過並購等方式提升市占率。這點在國内也一樣。據預測，國内殡葬市場空間超過5000億。同時行業市場集中度非常低，不同公司經營水平差異巨大，相當多的殡葬公司處于微利甚至虧損的狀態。

福壽園此前多次收購虧損運營企業並且成功扭虧為盈，比如2013年收購的南昌洪福，2015年開始盈利。2015年收購常州樓鳳山項目，2016年實現扭虧為盈。

公司近幾年在市場拓展上同樣高歌猛進，2021年6月，公司完成了大連市大連灣人文紀念公園項目的簽約，此次簽約是公司在東北地區開拓的又一個極具地理優勢的戰略據點。

8月，福壽園完成了對安徽龍門文化陵園100%股權的收購，至此在安徽區域完成了合肥、宣城、淮北、巢湖、阜陽、六安、宿州等地的布局。

10月，簽約收購河北省涿鹿隆晖天富元寶山開發管理有限公司30%股權。該項目位于北京與河北張家口市交界處，此次收購為公司深入京津冀地區邁出了實質性的一步，該項目將進一步拓寬該地區服務空間，在河北與北京地區逐漸樹立福壽園品牌。

12月，福壽園完成了對山東菏澤福祿源公墓管理有限公司90%股權的收購。

不過，以5000億市場空間計算，福壽園2021年23.58億元的對應的市占率也不足1%，未來市占率提升的空間依然非常廣闊。

高成長高股息高淨利率優質標的

高淨資産收益率代表了上市公司的成長性；高淨利率則代表了上市公司在同行業當中的競爭能力，也就是我們常說的護城河，可以簡單理解為淨利潤率越高，護城河越深；高分紅率則代表上市公司對股東的回報精神。

在良好商業模式的支持下，福壽園的經營一直比較穩定。2017年至2021年，公司實現營業收入同比分別增長16.53%、11.79%、12.07%、2.27%和22.9%；實現除稅前利潤同比分別增長22.94%、13.14%、22.19%、3.53%和20.32%。上市近9年，福壽園營業收入的年均復合增長率達18%以上，歸母淨利潤年均復合增長率達到20%。

股神巴菲特在多個場合表示，如果只能選擇一個指標來衡量企業的話，他一定選擇ROE。在這個指標上，福壽園表現相當良好，近五年來，公司平均ROE維持在15%左右的高水平位置。 可以參照的數據是：統計顯示，滬深兩市連續5年以上，ROE都大于15%的公司，僅有104家，其中有很多大家耳熟能詳的明星公司，比如貴州茅台、海天味業、長春高新、愛爾眼科、東方雨虹、恒瑞醫藥以及通策醫療等。

持續穩定的經營也讓公司在派息上慷慨。自2016年以來，福壽園始終如約保持穩定的股息報酬，派息率維持在27%至29%左右。數據顯示，2021年公司全年共派息11.28港仙/股，派息率為29%。

分析稱，此次公司公告擬將派息率顯著提升，充分彰顯了管理層對公司盈利能力及資金使用、經營性現金流管理的堅定信心。

福壽園在公告中表示，本次擬提高派息率是基于對本集團未來發展前景的良好預期，在綜合考慮本集團實際經營情況、盈利水平、經營性現金流、發展戰略等多重因素的基礎上，在兼顧長遠可持續發展的同時，建立對投資者持續、穩定的高回報機制，實現與所有股東共享經營發展成果的目的。

公司承諾派息率不低于當年公司股東應占利潤的35%，預期未來派息率仍將逐年提升至當年本公司股東應占利潤的60%或以上，藉此使公司成為高成長高分紅的企業。

有統計顯示，把ROE大于15%、派息率大于25%、淨利潤增幅大于15%三個條件疊加起來，整個A股上市公司里的三高選手就只有10家。

事實上，同時具備「三高」的上市公司如此之少的原因之一是，一旦高分紅，勢必會影響為了高成長而需要的高投入所需的資金。對此疑問，福壽園首席財務官馬劍亭表示：「上市後新設立的和新並購的企業經營已見成效，集團整體盈利能力良好，現金流水平穩健。具備采用多種融資手段來進一步提升資金使用效率的能力。目前集團賬面有 10多億現金儲備、每年近 10 億經營性現金流入、以及可觀的超過150億的銀行授信以及各種融資手段。」

年報顯示，至2021年底公司已進入19個省市區的46個城市，目前運營30余座墓園、30座殡儀服務設施。隨著全國化布局的推進以及各區域内業務豐富帶來協同效應及公司品牌力的提升，公司區域間收入分布結構進一步優化，2021年，上海以外區域對集團收入貢獻超過55%。

馬劍亭說：「集團多引擎的業務生態模型和規模擴張策略將持續推進。地理位置上，我們將繼續在省會級城市，戰略重點區域進行拓展；項目範圍上， 我們將更側重于殡葬一體化項目的機會；項目結構上，我們積極參與混改，與國有企業，政府平台一同合作，不斷嘗試多元化協同發展的戰略投資格局。此外，多邊拓展的服務類業務、數字化産品預計將有更高的滲透率和增速。」

鑄造生命服務綜合運營商

殡葬行業對于大多數投資者而言，就是出租墓地然後收錢。事實上，福壽園早已突破墓地供應商的角色，業務領域從墓園服務和殡儀服務擴展到設備制造、追思用品、設計建造、生前事業、互聯網+、生命教育等衆多領域，成為一站式的殡葬綜合服務商。在此次派息公告中，又提出要升級為生命服務綜合運營商。

今年三月,「生命服務業」概念第一次出現在國家級學術期刊《中國領導科學》上，作者就是福壽園總裁王計生。「生命服務是以人的生命終點服務為圓心，逐步前移至臨終關懷、生前契約普及、當地殡葬政策實施解讀等，後延至生者情緒撫慰、紀念方式的公共化和常態化、在線紀念、人生數字回憶錄制作、逝者委托的遺物保管甚至記憶存儲等，加之覆蓋全社會的科學生死觀教育，成為全民生命教育的必要一課。」

從殡葬綜合服務商到生命服務綜合運營商，福壽園將進一步在服務延展、科技引領、文化創新等領域多點發力，滿足不同客戶各類場景下的多元化、差異化，特別是精神層面的消費需求。福壽園董事會秘書胡轶表示：

「首先，服務重心從「死亡」轉向「生命」，殡葬的重心在殡和葬兩個環節，遺體殡殓和安葬，服務是以逝者為中心的，而生命服務的重心從殡葬擴大到祭祀，家庭和老人，服務以生者需求為中心的，比如對死者家屬提供哀傷輔導，為家屬提供遠程祭拜，對失能老人提供安寧療護等等。

其次，服務節點從人生終點擴大到全生命周期。覆蓋人群也大幅增加。以生命教育為例，我們已經在中小學開設公開課，幫助兒童設立正確的生命觀。而生前契約本身就是提前安排後事的一種成熟産品。

第三，行業對外合作的窗口打開了，生命服務業包括了生命科技、醫療衛生、健康管理與促進、生命保險、生命教育、生命傳承與延續等相關服務。福壽園已經開始和醫療、建築設計、美學、保險、教育、養老等行業展開合作。」

作為業内領軍者，福壽園堅持挖掘品牌價值，一如既往的在服務和産品端開拓創新。公司對現有的墓園景觀、殡儀設施及文化精神等進行持續投入，積極開發多元化、差異化的服務與産品，如提供晶石葬、立體空間葬等不同形式的創新葬式、積推動上門服務類業務，推出創新型回禮套裝、「福壽花語」文創鮮花項目等，為傳統殡葬服務賦予了更為豐富的文化内涵。

近幾年福壽園加快了産業技術升級，借助科技化與數字化手段加速完善並豐富了雲上紀念産品功能、創新推出了數字禮葬等數字化業務，為傳統産品和服務注入更多活力與靈感，推動了實體墓園向數智陵園進一步轉型。

疫情這兩年，由于線下祭掃受阻，福壽園推出「雲系列」産品進入元宇宙領域。2022年更是加速相關業務優化布局雲紀念服務，逝者給後世留下的印記不再僅限于墓誌銘，雲訃告、雲相冊，甚至人生故事、微電影等都被福壽園設計成産品線上化。2021年公司在已有的雲訃告、雲相冊産品服務内容上，加入人生故事、人生微電影、儀式直播等互動性更強的功能，同時打通業務系統實現園區服務在線化。

自清明首次推出通過聲光電設備、互聯網及物聯網技術打造沈浸式數位禮葬産品，並舉辦了國内首次沈浸式禮葬後，不斷完善和優化，在實現在線線下聯動、人機互動基礎上加 入場景式管理、多設備聯動及全息投影設備，通過「虛擬人技術」還原全息影像，並通過技術手段復刻逝者聲音，與現場親朋跨時空對話，從而呈現出國内首場數位宇宙中的跨時空葬禮。

公司産品創新科技賦能，推出線上3D虛擬紀念館産品，並將逝者生前物品數字化，通過NFT在線進行限量首放。通過傳統文化結合現代禮儀並科技賦能，有效推動了殡葬祭奠從傳統的物質層面向更深層次的精神層面轉型。

在業務模式上，SCI的「看家」模式——生前契約模式，也開始被國人接受，同時迅速的映射到福壽園的經營中。所謂的生前契約模式，即用戶在生前即購買身後的服務，采用預付模式。SCI和福壽園可以通過生前契約在生前服務和身後殡葬上獲得價值。比如說，臨終關懷、殡葬服務、祭祀場景等等。SCI的墓地銷售有一半來自于生前契約。

生前契約的價值在于綁定客戶，一個用戶挑選身後服務後一般不會更改。同時，和一些臨時選擇的情況而言，用戶在生前挑選服務時有更多的時間和精力來選擇，品牌的影響力會更加體現，而不是臨時匆匆選擇一家服務商，這樣頭部企業更具吸引力。此外，即使將來為客戶進行喪葬服務的時候這些服務的成本已經上漲了3 倍，公司仍然只按照原來的價格收費，對逝者家屬來說非常合算，對公司則更是非常合算，因為公司可以馬上得到現金儲備。

2021年福壽園累計簽訂了13764份生前契約，同比增長了133.1%。

「截止2021年末，生前契約服務已覆蓋全國十七個省級區域共三十五座城市。 目前，生前契約産品已進入多家養老機構的産品服務目錄。」福壽園在年報中表示，同時，公司持續溝通保險、信托等各類商業機構，以期拓展多樣化銷售管道，設計搭建非殡葬場景下與客戶交流生前契約的對話語境和推廣邏輯。

「此外，本年度生前契約開始嘗試橫向擴張，我們將通過業務模式輸出整合更多的殡儀服務提供者，編織更大面積更高密度的服務覆蓋網絡，以更快捷更廣泛的服務民衆。」福壽園在年報中透露。

來源：發布易