世界鉑金投資協會：國際事件沖擊基本面 2022年鉑金市場盈余預測降至19噸

5月16日，世界鉑金投資協會（WPIC）發布了2022年第一季度《鉑金季刊》，預測2022年鉑金供應將下降5%，而需求將增長2%。

世界鉑金投資協會指出，2022年第一季度史無前例的大事件對鉑金的供需都産生了巨大影響，在原有問題上雪上加霜，並將持續貫穿2022年。在本季度，鉑金需求（-26%）和供應（-13%）均同比下滑，導致市場出現5噸盈余。而就全年而言，供應預計將比2021年減少5%，而需求將增加2%。2022年的盈余預測現已降至19噸，也明顯低于2021年的35噸。

供應受限 全球産量同比下降

2022年第一季度確認英美鉑業轉爐廠（ACP）在2020年停産期間積壓的半成品庫存已經全部加工完畢。由于礦山産量不再受轉爐廠去庫存帶來的一次性影響，本季度的潛在産量水平前景日益明晰。

南非産量同比下降16%（-5噸），低于2019年的季度水平。世界鉑金投資協會預計，全年南非鉑礦供應量將下降9%（約-13噸），並有可能面臨因三年一次工資談判破裂而發生罷工的風險。由于地緣政治局勢以及對俄羅斯的制裁，俄羅斯精煉廠的運營環境愈發艱難，俄羅斯本季度産量同比下降11%（-1噸）。總體而言，全球精煉礦産量預計將同比下降7%（-13噸）至183噸。

由于新車銷量下滑導致報廢汽車數量減少，回收供應量在2022年第一季度受到限制（同比下降20%），報告認為，這一問題將會持續全年，但會得到緩解。預計全年鉑金回收供應量將下降2%（-1噸）。

汽車領域鉑金需求依然可觀

在半導體芯片和其他零部件短缺、中國疫情動態清零政策以及歐洲受到地緣政治沖突幹擾等背景下，本季度汽車領域的鉑金總需求量異常強勁。需求與2021年第一季度持平（23噸），預計到2022年將增長16%（+13噸），原因是輕型汽車産量增加、排放法規升級導致鉑金載量增加，以及在汽油車催化劑中繼續進行部分鉑钯替換。

大部分地區鉑金首飾需求有所上升

婚禮數量的激增、婚慶黃金價格的上漲以及奢侈品牌銷售的進一步增長，導致歐洲和北美地區的鉑金首飾需求在2022年第一季度出現增長，這一趨勢有望持續一整年。盡管基數較低，但日本的首飾需求也有所增長.在印度，2022年第一季度的鉑金首飾需求上升，預計制造量將在今年創下曆史新高。

然而，這並不能抵消中國首飾需求量的下降，2022年第一季度的鉑金制造量同比下降36%，部分原因在于奧密克戎暴發帶來的負面影響。隨著疫情影響有望緩解，預計今年下半年的銷量將逐步回升。報告指出，今年第一季度全球鉑金首飾總體需求同比下降9%（-1噸），預計全年將下降2%（-1噸），達到59噸。

潛在工業領域需求高于2019年水平

2022年第一季度石油行業的鉑金需求同比增長21%（+0.2噸），尤其是在歐洲和北美，隨著經濟從疫情中持續復蘇，精煉石油産量大幅增加。同樣，醫療服務利用率恢復到疫情之前的水平，該行業對鉑金的需求增長15%（+0.2噸）。預計2022年這兩個行業的需求都將出現增長。

與此同時，玻璃行業的鉑金需求在2022年第一季度同比下降56%（-6噸），與預期一致。這一看似引人注目的下降，歸因于去年同期需求異常之高，新工廠産能的重大投資已經完成且投産。玻璃行業鉑金需求的減少是導致本季度整體工業需求同比下降25%（-5噸）的一個重要因素，預計全年將下降16%，盡管如此，2022年的工業需求仍有望成為有史以來第三強勁的年份。

投資需求受日元疲軟和ETF抛售影響

鉑金條和鉑金幣的需求從2021年第一季度的1噸增加到2022年第一季度的2噸。然而，盡管北美需求特別強勁，但全球需求的增長受到美元價格走強的限制，而隨後日元匯率大幅走低則推動當地鉑金價格達到了去年5月以來的最高點，這也促使日本投資者獲利回吐。世界鉑金投資協會預計，這一趨勢將持續到下個季度，全球鉑金條和鉑金幣的全年需求將下降23%。

在鉑金ETF，2022年第一季度的抛售主要來自一家歐洲ETF基金，這與投資者通脹擔憂加劇、地緣政治和經濟的不確定性升高而認為硬資産具有吸引力向背道而馳。預計在今年余下的時間里，鉑金ETF持有量會有少量增加，導致全年流出量為2噸。

世界鉑金投資協會首席執行官Paul Wilson評論道：「在2022年第一季度初始，大多數地區都處于後疫情經濟復蘇的不同階段。然而，地緣政治局勢導致市場受到沖擊，而這種影響將持續數月乃至數年。除了現有與疫情相關的因素和運營挑戰之外，這種新的復雜性將加劇市場更為廣泛的波動性。

Paul Wilson指出，英美鉑業轉爐廠（ACP）在2020年停産期間積壓的半成品庫存加工完畢後，市場面臨的嚴峻現實是，南非的産量實際上低于2019年的水平。這一問題，再加上回收供原料的大幅下降，表明未來幾個月的鉑金供應將受到限制，而需求將繼續增長。

「地緣政治局勢可能對鉑金産生的潛在間接影響是相當巨大的。供應安全問題，尤其是對钯金供應的安全問題如今愈發凸顯，鑒于俄羅斯在全球钯礦供應中的重要性較大而在鉑金供應上較小，這可能會提高鉑金對钯金的替代力度，並改寫廣大市場參與者的采購和庫存管理策略。」Paul Wilson表示，除了脫碳，對于各國政府來說，能源供應的安全性現在遠比以前更加重要。綠氫在減少歐洲天然氣進口方面的作用可能會推動電解槽建設的戰略性加速，這將直接利好鉑金，同時也支持燃料電池車廣泛商業化的應用所需的基礎設施。尋找環保機會的投資者越來越意識到，由于鉑金用于生産綠氫電解槽以及氫氣燃料電池，因此在解鎖氫能對于實現全球淨零排放目標的重要貢獻方面，鉑金起著關鍵的戰略作用。」

資料來源：金屬聚焦 2019 - 2022

注：

1. **地上存量3,650千盎司，截至2018年12月31日（金屬聚焦）。

2. † 非道路汽車需求包含在汽車催化劑需求内。

來源：發布易