東方基金許文波：權益資産是中國資本之錨 優質公司值得長期投資

2022年以來，A股市場受内外部因素影響震蕩不斷，年内市場震蕩的核心因素有哪些？投資者還應該保持謹慎嗎？未來轉債投資的重點是什麽？面對震蕩的市場，基金持有人應該如何做？

近日，東方基金副總經理、權益投資總監許文波接受了《財富有約》欄目的采訪，分享了他對市場和投資的看法。

内外因素引發市場下跌

中國財富網：最近資本市場波動較大，您最關注的問題是什麽？年内市場震蕩的核心影響因素有哪些？

許文波：近期最關心的是外部環境有沒有好轉的可能，以及邊際變化的點到底在哪。在内外因相互作用導致市場震蕩的背景下，還關心政策的托舉能否明顯扭轉市場走勢。

近期市場震蕩的原因主要有三個：

首先是疫情的影響。目前包括北京、珠三角、長三角等核心經濟區域都面臨疫情的困擾，整個下遊的消費需求受到明顯抑制，中遊的制造業，包括汽車制造等都面臨停産問題，例如在「蘇錫常」，受上海、杭州疫情的困擾，停工的企業比較多。

其次是地緣沖突的影響。俄烏沖突不僅引發金融市場動蕩，還導致整個上遊的原材料價格一直處于高點。

第三是政策環境的影響。政府出台了一系列積極的穩增長措施，希望維持相對寬松的環境，不過效果還待進一步釋放。

第四是流動性危機的影響。當前房企流動性風險仍然不容小觑，産業鏈上遊的鋼鐵、建材，下遊的家電等行業也都會受到影響。

最後還有美聯儲加息預期的影響。美國經濟衰退，美聯儲貨幣政策轉向，未來還將持續加息，也為我國外需帶來困擾。

中國財富網：當前階段，投資者還應該保持謹慎嗎？

許文波：投資者分兩類，一類是「沖浪型」選手，這類投資者的風險意識較淡，集中購買的還是偏賽道屬性、産業集中屬性的基金，這類基金的重倉股景氣度較高，前期也積累了較大的漲幅和較高的估值，同時疊加較高的景氣預期，整體來看，還處于風險釋放的過程中，因此，這類投資者仍然較有壓力。

而對于另一類長期關注市場的投資者來說，可能是一個可以關注起來的點位，應該擦亮眼睛，市場機會或將逐步顯現，通過基金定投等更穩定和長期的方式投資或是一種不錯的選擇。

中國財富網：在市場震蕩下，您在1季度倉位變化如何？是加倉還是減倉？為什麽？

許文波：從已經公開披露的2022年一季報來看，大部分産品倉位大概是有所調整。因為今年從年初開始，市場就面臨比較大的不確定性，同時風格也發生了顯著的變化，過去賽道型品種的提估值路徑結束，更多偏防禦、偏紅利的品種受到推崇。

倉位其實不是最重要的因素，後續根據市場的環境，我們可能會進行相應調整。

選擇好公司 注重價值和價格

中國財富網：您的持倉中含部分消費和先進制造的股票。如何看待這兩類股票接下來的走勢？

許文波：首先是先進制造，在中國資本市場的價值評價中，很重要的一點就是這類公司有無制造産出，以及産出的效率如何。如果制造産出的效率非常高，那麽這類公司就具備很好的價值。比如先進制造的公司，相對看好産業鏈中有技術壁壘或者技術儲備的公司，這類公司本身的定價能力都很好。

消費方面，市場更看重的是品牌的稀缺性。在消費升級的過程中，居民可支配收入上升，就會追求更好效用的東西，我們比較側重于關注這類公司的品牌升級、稀缺性等角度。

從整個市場來看，很多人追逐所謂的新興産業、科技産業，也就是各個行業中特別強的公司，實際上，這類特別好的公司，從價格和價值的角度來看，都具備很好的機會。總之，市場更傾向于價值和價格都比較好的公司。

「固收+」産品明後年或更有機會

中國財富網：「固收+」産品十分考驗基金經理的大類資産配置能力，能否介紹下您的投資策略？在您看來，轉債投資的重點是什麽？

許文波：往前的3年、5年，部分「固收+」産品可能有很好的收益，但其實這是一個階段性的産物。過去幾年，整個市場的權益類資産表現不錯，但是今年，可轉債市場面臨估值回歸、風險釋放的挑戰，股票市場呈現結構性機會。

在這種情況下，我們要考慮的就是如何盡量去規避風險，也就是大類資産的配置。今年面臨一個大的結構性行情，債券型基金表現稍微好點，而可轉債和股票的倉位可能需要根據市場變化進行調整。

現在與2018年的行情類似，股票和可轉債在這個階段的機會或許較小，這段時間做「固收+」，很容易做成「固收-」。所以，想對投資者說的是，持續關注「固收+」産品，到明年或者後年或許更有機會，可以尋找一個更好的時機，然後介入它。

權益資産是中國資本之錨 堅持長期投資

中國財富網：有哪些投資建議可以分享給投資者？您對持有人有什麽建議？

許文波：要信任專業的投資者，基金投資不是一陣風，從長期來看，投資不能脫離對經濟基本面的理解，還要找到好的生意模式，我們尋找基金也一樣，要尋找長期、有穩定回報的基金。

另外，投機基金的方法也不可取，要盡量堅持長期投資，而不是三五天波動就贖回。未來，整個市場背後代表的權益資産，其實是整個國家的資本市場之錨，認識到這一點，就可以理解，最優質的公司仍然值得大家長期投資。

（市場有風險 基金投資需謹慎）

來源：發布易